中東情勢の中で、ドル、原油、金の動きのロジックは変わったのか？

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　　出典：Allianz基金

　　中東情勢が米ドル、原油および金の市場ロジックを大きく変化させ、戦略的な柔軟性の重要性が浮き彫りになりました。また、投資家は過去の相関性だけに依存するのではなく、レジリエンス（耐久力）のあるポートフォリオの構築が求められることを示唆しています。

　　

　　01

　　現在、原油の取引ロジックは完全に地政学的供給リスクで支配されています。米ドルは短期的な安全資産としての特性を取り戻しており、金はより戦術的な資産としての性格を示しています。

　　02

　　通貨、コモディティ、株式など各市場のボラティリティが増大する中、短期的な価格動向はファンダメンタルズだけでなく、資金の流れやポジションの構築状況にも影響されています。

　　03

　　私たちは現在の市場変動を乗り越え、中期的なドライバーに注目すべきと考えています。米ドルの中長期的な弱含みの見方を維持しつつ、金の中期的な見通しは引き続き構造的な変化によって主導されていると考えています。

　　

　　

　　一方、米ドルと金の間の歴史的な逆相関関係は再び強まっており、米ドルが上昇すると同時に金は下落しています。これは紛争以前に米ドルが弱含み、金が堅調に上昇していた状況とは鮮明に逆転しています。それでは、この変化の根本的な要因は何でしょうか？

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　一時的に金価格は調整していますが、中期的なトレンドは引き続き構造的要因が主導すると考えています。それには世界の中央銀行による金買い、財政的な不確実性、国際通貨秩序の多元化トレンド、そしてより伝統的な要因——米ドルの動向、実質金利の変化、リテール投資家の需要——などが含まれます。

　　ただし、短期的にはリテール向け金etfの資金フローやテクニカルシグナルを注視する必要があり、価格がさらに下落すれば、再び魅力的なエントリーポイントとなる可能性があります。

　　

　　

　　

　　通貨、コモディティ、株式など各市場のボラティリティが顕著に高まる中、短期的な価格変動はファンダメンタルズではなく資金フローやポジション構築の影響をより大きく受ける可能性があります。

　　市場のボラティリティはポートフォリオのヘッジ戦略に影響を与えています。多くのマルチアセット・ポートフォリオでは、最近の市場動向によりプロテクティブオプションがイン・ザ・マネーとなっています。現時点で不確実性が高いものの、リスクプレミアムが顕著に再評価されているため、現在の水準でヘッジ戦略を維持するコストとリターンを再評価すべきです。

　　

　　本記事はAllianzインベストメントの「The US dollar， oil and gold： changing dynamics？」の転載で、Allianz基金が翻訳しました。本文中の「私たち」とはAllianzインベストメントを指します。

編集責任者：朱赫楠