バンク・オブ・アメリカが異例の逆張り：投資家が悲観的になるほど、市場は底入れのチャンスに近づく？3つの逆指標が底入れシグナルを発信

投資家の現在の悲観的な感情は、過去1年で最も高い水準に達していますが、Bank of Americaはこれが必ずしも悪いニュースではないと考えています。Bank of Americaが最新のファンドマネージャー調査で指摘したところによると、もしイラン戦争の停戦が原油価格を1バレル84ドル以下に押し下げる場合、現在市場で見られる複数の悲観的シグナルは、リスク資産の逆張り買い指標となり得ます。

一見すると、Bank of Americaが最新で発表したファンドマネージャー調査は、楽観的な市場雰囲気を示していません。しかし、Michael Hartnett率いるアナリストチームは、特定条件下において、これらの悲観的感情の数値が逆張り買いのシグナルに変わる可能性があると述べています。

Bank of Americaは、調査で3つのネガティブな感情指標が現れ、その全てがリスク資産に対する「逆張りの強気要因」となり得ると指摘しています。ただし、重要な前提条件があります：イラン戦争の停戦が原油価格を84ドル／バレル以下に押し下げる必要があります。

現在、原油価格は依然として100ドル／バレルという心理的節目付近で推移しています。4月14日（火）10:00（UTC+8）、WTI原油先物は日中で8%下落し、現在価格91.15ドル／バレル。ブレント原油は92ドル／バレルを割り込み、日中で3%以上下落しました。

調査によると、3分の1を超えるファンドマネージャーが年末までに原油価格が84ドル／バレルまで下落すると見込んでいます。これに対し、原油価格が90ドル／バレルを上回ると予想する回答者は4分の1強にとどまりました。

以下はBank of Americaがリスク資産の逆張り買い指標となり得ると考える主な3つの悲観的シグナルです：

1. 投資家の感情が顕著に弱気に転じている

ファンドマネージャー全体の感情は2025年6月以降で最も悲観的な水準に達しています。

Bank of Americaは、キャッシュ比率、株式配分、成長予測を用いて市場感情指数を算出しています。この指数は先月の5.6から今月は3.7に低下しました。

同時に、ファンドマネージャーのキャッシュ保有比率は4.3%となり、2025年5月以降で最高水準を記録。世界の株式配分は2025年7月以降で最低のオーバーウエイト水準にまで低下しています。

2. 経済成長予測が急激に悪化

戦争が長引く中、ファンドマネージャーの経済成長見通しは3月から4月にかけて大幅に低下しました。

調査結果によれば、ファンドマネージャーの世界経済成長見通しは2025年8月以来の最低水準となり、この月次の下落幅は2022年以来最大となりました。

3. インフレ期待が急上昇

投資家のインフレ期待も急激な変化を見せ、2021年5月以来の最高水準に達しました。

インフレ期待が高まる一方で成長期待が低下しており、これは市場が「スタグフレーション」リスクの高まりを懸念していることを示しています。

4分の3以上のファンドマネージャーが、物価高と成長鈍化が同時に進むスタグフレーションの発生を予想しています。先月同様の見方をしていた割合は、半数強でした。

さらに、調査対象の投資家の中でインフレを最大のテールリスクと見なす人も月ごとに増加しています。

ただし、多くの人は依然として景気後退を想定していない

成長見通しが明らかに悪化しているものの、Bank of Americaは、大多数の投資家が経済がリセッションに陥るとは予想していないことも指摘しています。

調査によれば、回答者の70%が米国経済がリセッションに陥る可能性は低いと考えており、「ソフトランディング」を現状のマクロ経済の基本シナリオと見なしています。