原油：中央銀行の痛みの閾値と政策バイアス – TD Securities

TD SecuritiesのJames Rossiterは、最近の供給ショックを受けて主要な中央銀行が反応の仕方を変更し、成長よりもインフレおよびその期待により重点を置くようになったと主張しています。本レポートによると、Oilが約$150/bblに達すると、需要破壊がインフレ懸念を上回り、追加のエネルギーショックが発生した場合には利上げではなく利下げが発動される可能性があります。

高値のOilが中央銀行の反応を変革する

「過去10年ほどで繰り返し発生した供給サイドのショックにより、中央銀行は『柔軟なインフレ目標』（FIT）へと転換し、これによって成長減速リスクへの対応を重視し、いわゆる『一時的』なインフレショックへの対応を軽視するようになりました（実質的には損失関数における重み付けの変更です）。」

「ロシアによるウクライナ侵攻による大規模なインフレショックはFITを無効化し、多くの中央銀行が2022年に急速に利率を引き上げることを余儀なくされました。同時に急速な財政支援が下振れ成長リスクを抑制したため、中央銀行は需要破壊の可能性を無視し、インフレの上昇により集中することも可能でしたが、実際にはそうしませんでした。」

「中央銀行はその教訓を大いに学んだと我々は考えています。政策担当者は今後、損失関数において成長よりもインフレおよびその期待に重きを置く可能性が高いでしょう。」

「中央銀行にとっては、依然として需要破壊が『一時的』なインフレを上回るポイントがあり、供給ショックに対する反応として利上げではなく利下げを正当化します。このポイントは過去10年と比較して、現在はより先に位置しています。」

「Oilが約$150/bblに達すると、中央銀行にとって需要破壊がインフレ懸念を上回る段階だと考えています。」

（この記事は人工知能ツールの協力により作成され、編集者によって確認されました。）