Native MarketsがHyperliquidオークションでUSDHティッカーを獲得

• バリデーターは、1週間にわたる競争的な投票の末、Native MarketsにUSDHティッカーを授与しました。
• USDHは、最初に$800の取引上限でローンチされ、その後USDCとの取引ペアが開設されます。
• BlackRockとSuperstateが管理する二重準備金体制により、USDHの安定性と成長を確保することを目指しています。

Native Marketsは、1週間にわたるオークションの末、USDHステーブルコインのティッカーを獲得しました。バリデーターは、Paxos、BitGo、Ethena、その他の主要発行者からの提案を受けて、競争的なガバナンス投票の結果、同チームを選出しました。この結果は、Hyperliquidによるステーブルコイン発行の初の大規模オークションとなり、単一チームから市場主導の選択へとコントロールが移行したことを示しています。

市場主導のステーブルコイン発行

この決定は、分散型金融においてステーブルコインの創出が競争的かつバリデーター主導のガバナンスへと移行している傾向を示しています。Hyperliquidのバリデーターコミュニティは、Max Fiege、Anish Agnihotri、MC Laderが共同設立したNative MarketsにUSDHティッカーを授与する前に、各提案を精査しました。

このプロセスは、分散型取引所が中核的な金融機能を外部組織に委任できることを示しました。Fiegeは、USDH HIP-1が数日以内にERC-20コントラクトとともに展開されることを確認しました。

テストフェーズでは、ミントおよびリディームの取引上限が$800に設定されます。その後、USDH/USDCスポット市場が開設され、上限なしの発行およびリディームが可能となります。この段階的な展開は、システムの円滑な機能を確保するための安全対策として実施されます。

競争入札とバリデーターの監督

オークション期間中、予測市場ではNative Marketsの勝利が大きく予想されており、特に9月12日にEthenaが撤退した後はその傾向が強まりました。Polymarketのオッズでは、最終決定前に同社の勝率が99%以上とされていました。

既存の発行者との競争にもかかわらず、バリデーターはNative Marketsの提案を支持し、Hyperliquid Foundationは投票を棄権しました。この選定プロセスは、暗号資産業界全体の注目を集めました。

DragonflyのHaseeb Qureshiは、このオークションがあらかじめ決まっていたように感じたと指摘し、他の経営者はステーブルコインのコモディティ化に言及しました。HeliusのCEOであるMert Mumtazは、取引所が将来的に複数のステーブルコインを裏で管理しつつ、ユーザーには汎用的な「USD」ラベルのみを提示する可能性があると述べました。

設計、コンプライアンス、準備金構造

Native Marketsの提案は、BlackRockが管理するオフチェーン準備金と、SuperstateがBridge（Stripe傘下）を通じて管理するオンチェーン資産からなる二重準備金体制を概説しています。ステーブルコインは現金および米国財務省証券等価物によって完全に裏付けられます。

計画には、準備金利回りをHYPEの買い戻しや、Hyperliquid市場全体でのUSDH流通拡大を目的としたプログラムに分配することも含まれています。この設計は、2024年7月に米国で可決されたステーブルコイン法「GENIUS Act」に基づく規制対応を最優先としています。

憲章はまだ有効ではありませんが、この法律により、2027年から取引所はGENIUS準拠のステーブルコインをサポートすることが義務付けられます。Native Marketsは、米国でのマネートランスミッターライセンス、欧州での登録、GENIUS基準への迅速な適合能力を持つBridgeと提携して発行を行います。

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展開に向けた最終ステップ

USDHティッカーの授与により、Native Marketsは実装段階に移行します。Fiegeによれば、段階的な展開は初期導入時のリスク管理を確実にするものです。プロジェクトは、HyperEVMとHyperCore間のシームレスな転送を可能にするスマートコントラクトCoreRouterについて、Zellicによる監査も受けています。

Native Marketsは、Hyperliquid市場での経験、取引知識、機関投資家としてのバックグラウンドに基づいた提案であると述べています。元Uniswap Labsの社長兼COOであるLaderとAgnihotriがFiegeとともにステーブルコイン計画を策定しました。彼らの戦略は、流動性インセンティブ、準備金利回りの共有、技術統合をUSDHの主な強みとして強調しています。

この結果により、USDHは現在Hyperliquid上で約60億ドルの準備金を持つUSDCと直接競合することになります。この競争にもかかわらず、USDCや他のステーブルコインは、流動性とガバナンス要件（200,000 HYPEのステークを含む）を満たす限り、引き続きサポートされます。

Native MarketsがHyperliquidでUSDHティッカーを獲得したことは、ステーブルコイン発行におけるバリデーター主導のガバナンスへの転換を示しています。段階的な展開、コンプライアンス重視、二重準備金構造は、市場主導の金融システムを模索する分散型取引所にとって新たなフェーズを意味します。この決定により、USDHは既存のステーブルコインに挑戦しつつ、急成長するエコシステム内でHyperliquidのガバナンスモデルを支援することが可能となります。

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