a16z：暗号資産の成長を測定する新しいアプローチ

Chainfeeds ガイド：

あなたはどのようにして自分の暗号プロトコルやプロダクトの成功と成長を評価しますか？暗号分野、特にL1、L2および各種プロトコルを横断する場合、市場拡大の手法はまだ模索段階にあります。取得できない指標もあれば、重要性が低下した指標もあり、多くの指標はブロックチェーンの特性に合わせて再考する必要があります。

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a16z：Web2分野では、プロダクトの成長を測るための成熟した手法がありますが、暗号の世界、特にL1、L2および各種プロトコルを横断する場合、成長の定義や指標体系はまだ模索中です。プロダクトの種類によって成長指標は大きく異なります。L1やL2の場合、成長はコミュニティや開発者エコシステムに依存することが多く、月間アクティブアドレス（MAAs）やアプリケーション数が重要な指標となります。アドレス数が増加してもアプリケーションが増えていなければ、それは単一の人気アプリやスパムトラフィックによるものかもしれません。理想的なのは両者が同時に拡大することです。DeFiプロトコルの場合、コアとなるのはユーザー、取引量、そして総ロック資産（TVL）や総保証資産（TVS）です。TVLという指標には議論がありますが、他の指標と組み合わせることで全体像を把握できます。創業者の中には、一定のTVLを引き上げるために必要な補助金やインセンティブ、つまり資本コストを計算し、それがプロトコルが生み出す手数料と比べて合理的かどうかを評価する人もいます。インフラやSaaSに類似したプロジェクトの場合は、プロダクトラインの顧客や収益の成長により注目します。例えば開発プラットフォームAlchemyは、収益維持率（GRR）や純収益維持率（NRR）を重視しており、これはプロダクトの粘着性や顧客が継続的に収益をもたらすかどうかを反映しています。ウォレットやゲームの成長ロジックもSaaSに似ており、日間アクティブアドレス（DAAs）、日間取引ユーザー（DTUs）、ユーザーあたり平均収益（ARPU）などの指標がよく使われます。トークンが関与する場合は、トークン価格や保有者の分布も考慮する必要があり、これらの選択は目標、つまりより多くの小口保有者を獲得するのか、あるいはクジラを引きつけるのかによって異なります。要するに、各プロダクトは異なる段階や戦略に応じて、成長と健全性を測る最適な指標を選ぶべきです。 暗号分野においても、従来のSaaSのコア指標——顧客獲得コスト（CAC）、ユーザーライフタイムバリュー（LTV）、ユーザーあたり平均収益（ARPU）——は依然として重要ですが、再定義が必要です。CACは、総獲得コストを新規ユーザー数で割った「ハイブリッドCAC」と、支払いチャネルのみをカウントする「有料CAC」に分けられます。特に暗号分野では、多くのチームが初期段階でエアドロップや報酬に依存しており、効果を測定しなければリソースの無駄遣いにつながる可能性があります。CACの計算には、広告、スポンサー、マーケティング素材だけでなく、特定ウォレットへのトークンインセンティブやGalxe、Layer3のようなタスクプラットフォームでの報酬も含まれます。LTVはユーザーが関係期間中にもたらす価値を測定しますが、暗号分野ではユーザーはウォレットアドレスであり、一人が複数のウォレットを持つこともあります。そのため、LTVは単一ウォレットがプロトコルにもたらす価値、例えばTVLに占める割合として理解できます。CACと組み合わせたLTV:CAC比率は、顧客獲得効率の評価に使われます。従来のSaaSでは3:1が健全とされていますが、暗号分野では明確なベンチマークはなく、報酬やポイントプログラムがデータを歪める点に特に注意が必要です。理想的には、インセンティブは初期のみでユーザーを誘導し、その後はプロダクトの価値によってユーザーが残り、CACが低下しLTVが上昇、比率が徐々に改善されます。これらの指標は成長効率を評価するベンチマークを構築します。 コア指標を明確にした後は、それを暗号文脈での成長ファネルにマッピングする必要があります。認知段階から始まり、ブランド露出の向上が依然として最重要目標です。この段階ではリーチ率とCACを測定し、短期的な関心と長期的な興味を区別する必要があります。暗号分野の顧客獲得チャネルには独自性があります。KOLやインフルエンサーがプロジェクトとマッチすれば、実質的な影響力をもたらします。広告はポリシーやコミュニティの警戒心から制限がありますが、X、Reddit、App Store、Farcasterなどのチャネルでは一般的です。リファラルやアフィリエイトプログラムは、オンチェーンで検証可能かつ即時決済できる特性から、より効果的です。検討段階に入ると、教育が特に重要になります。暗号プロダクトは複雑であり、ユーザーにはセキュリティ、ガバナンス、トークノミクスなどの深い説明が必要ですし、開発者も技術ドキュメントやチュートリアルに依存します。コンバージョン段階では、ユーザーが目標行動（ウォレットのダウンロードやトークンの購入など）を完了したかどうかに注目します。アトリビューションは難しいですが、オンチェーンデータの透明性が新たな可能性を提供します。コンバージョン後のユーザーのエンゲージメントやリテンションが長期的価値を決定し、ガバナンス投票、コミュニティディスカッション、オンチェーンでのアクティブ度などに注目する必要があります。リテンションの課題は、エアドロップユーザーが短期間で爆発的に増加してもすぐに離脱することがあるため、理想的なユーザーを定義し、それに基づいて測定する必要があります。リテンションはLTVの上昇を直接促し、LTV:CACの改善につながります。一方、チャーン（離脱）は、摩擦点の特定や精密なリマーケティングによって緩和する必要があります。最終的に、成長はWeb2の単なるコピーではなく、オンチェーンの特性を組み合わせて新たなフレームワークを構築することです。データだけでなく、コミュニティの雰囲気、ユーザーの感情、キーユーザーからの定性的フィードバックも重視すべきであり、これらはしばしばプロダクトが本当に市場にフィットしているかどうかを最も早く反映します。【原文は英語】