Key Notes
- UTK保有者は、UTKの総供給量10億に対しXMNが100億供給でローンチされるため、10～30倍の希薄化に直面します。
- コンバージョンは6ヶ月ロックアップ付きで1:1、または即時3:1レートが提供され、トレーダーにアービトラージの機会を生み出します。
- 企業は、最近のインフラ投資やグローバル展開戦略計画を通じて高い評価額を正当化しています。
xMoneyは、ヨーロッパを代表するWeb3決済スタートアップであり、9月5日にSuiブロックチェーン上で新たな多目的トークンXMNのローンチを発表しました。しかし、この動きは、これまでプラットフォームの公式多目的トークンであったUTKの投資家の間で論争を引き起こしました。
この変更は、「xMoneyの次の成長段階」と説明されるMultiversXからSuiへの拡大発表の中で行われ、「xMoneyの未来は1つのシステムや1つのチェーンに限定されない」と説明されています。XMNは1トークンあたり$0.10の価格でローンチされ、総供給量100億を考慮すると、完全希薄化後評価額（FDV）は10億ドルとなります。
xMoneyは以前UTrustとして知られており、2022年1月にMultiversX Labs（旧Elrond）によって買収されました（過去のCoinspeakerレポートより）。UTrustからxMoneyへのリブランディングは2023年8月にガバナンス提案を通じて行われ、92%以上の賛成票で可決されました。このリブランディングに加え、「UTK 3.0」と名付けられたこの提案では、買収後に推進されたUTK 2.0提案の250百万枚のデフレモデルに代わり、UTKの総供給量を10億枚に設定するなど、トークンの経済モデルも変更されました。
UTKはそれ以来MultiversXネットワーク上で稼働しており、ガバナンストークン、ステーキング（xMoneyのマーチャントギルド向け）、キャッシュバックトークンとして投資家を惹きつけてきました。2025年2月、MultiversX FoundationのCEOであるBeniamin Mincuは、xMoneyおよび他のMultiversX Labs傘下企業が独立することを発表しました。その後、Sui FoundationのマネージングディレクターだったGreg SiourounisがxMoneyの新たな共同創業者兼CEOに就任しました。
UTK価格分析：XMNコンバージョンレートによる希薄化懸念の高まり
発表によると、旧トークンであるUTKは廃止される予定です。UTK保有者は、6ヶ月ロックアップ付きで1:1レート、またはロックアップなしで3:1レートでコンバージョンするオプションが与えられます。UTKの総供給量が10億枚であるのに対し、XMNは100億枚であるため、この点が論争を呼んでいます。
この変更により、xMoneyに関連するすべて（ガバナンス投票権やスタートアップの成長への経済的エクスポージャーを含む）において、UTK保有者のシェアは10倍または30倍希薄化されます（コンバージョン戦略による）。
例えば、アリスが現在100UTKを保有している場合、総供給量に対するシェアは0.00001%です。コンバージョン後、アリスは100XMN（6ヶ月ロック）または33XMN（流動性あり）を保有することになり、それぞれ総供給量に対するシェアは0.000001%または0.00000033%となります。
Coinspeakerは記事執筆中にxMoneyのスポークスパーソンにインタビューを行いました（全文は下記参照）。スポークスパーソンは、FDVの増加は「xMoneyが最近行った投資によって正当化される」と説明し、決済インフラ、プロダクト、テクノロジー、グローバル展開計画などを挙げました。
xMoneyの視点では、1:1のコンバージョンレートはUTK保有者にとって「非常に優れている」としています。スポークスパーソンは、現在のUTK価格が$0.027であるのに対し、XMNの上場価格が$0.10であることを強調しました。したがって、3:1のコンバージョンレートは公正な価格であり、1:1コンバージョンを選択した場合「保有資産の価値が即座に3倍になる」と説明しています。ただし、後者は今後6ヶ月間のXMNのパフォーマンスに依存し、前述の「3倍増加」が実現する保証はありません。
本記事執筆時点の過去24時間でUTKは6%下落しており、xMoneyの発表後に大きく値を下げました。興味深いことに、現在の価格下落とコンバージョンメカニズムは、経験豊富なトレーダーにアービトラージの機会を生み出す可能性がありますが、注意が必要です。
xMoney (UTK) 24時間価格チャート（9月5日発表後） | 出典: CoinMarketCap
X上で希薄化懸念についてのやり取りに応じて、xMoneyのCFOであるBayar Aliは、プロトコルのガバナンスに関連する課題を認め、これらのプロセスはまだ定義されていないと述べました。彼はその財務的・経済的側面については詳述しませんでした。
希薄化問題について触れたいと思います。ガバナンスに問題をもたらす可能性があることには同意します。ここが実際に集中的に議論すべき唯一の場所だと思います。
新しいガバナンスプロセスはまだ定義されていません—それはロードマップ上にあります。しかし、いくつかの課題に対処する必要があります…
— Bayar Ali (@bayar_ali) September 5, 2025
企業は9月8日（月）にX上でSpacesセッションを開催し、Greg Siourounisが投稿した通り、今回の変更についてさらなる明確化を図る予定です。
月曜日にぜひご参加ください。$XMNの新情報だけでなく、このアップグレードで生じた主な質問についても説明します。すべては明確さのためです！
— Greg Siourounis (@xMoneyGreg) September 5, 2025
CoinspeakerによるxMoneyスポークスパーソンへのインタビュー
1. 拡大に伴いUTKをSuiにブリッジするのではなく新トークンを発行する理由は？xMoneyの成長から利益を得ることを目的としたUTK保有者の投資を軽視していると見なされませんか？
確かに、XMNは新しいトークンであり、単なるリブランディングやコンバージョン以上のものです。新しいxMoney戦略を効果的に実行するため、UTKでは実現できなかったより広範な用途を持つ新トークンを発行することを決定しました。XMNは、xMoneyエコシステムの参加者に対し、UTKと比較して増分的な価値を提供します。例えば、ロイヤルティプラットフォームのゼロからの構築、エコシステム内でプロジェクトを構築するための助成金やサポート、ユーザー・マーチャント・アグリゲーター・マーケットプレイス・その他エコシステム参加者への報酬・特典・クエストなどのインセンティブ、そして今後公開予定の多くの施策があります。
私たちはUTKコミュニティのサポートを非常に重視しており、過去数年間の信頼と忍耐に報いることを望んでいます。過去にコミュニケーションが十分でなかったことも認識しています。そのため、UTKからXMNへのコンバージョンモデルはUTK保有者の利益を考慮して設計されており、特に新トークンを6ヶ月ロックする場合の優れた1:1コンバージョンレートは、保有資産の価値が即座に3倍になるというメリットをもたらします。さらに、APRの増加やNFTも、トークン保有者への感謝の表現を強化するものです。私たちはコンバージョンモデルに多くの思考を注いでおり、実際に非常に魅力的な提案であることが分かるでしょう。
2. なぜ（UTK:XMN）3:1または1:1のコンバージョンレートであり、各トークンの総供給量（10億:100億）に比例した1:10ではないのですか？
1:10のコンバージョンレートは、単なるトークンのコンバージョンや移行であれば適用されるでしょう。実際には、XMNのローンチによりトークンの用途が大幅に拡大し、コミュニティが注目したFDVの増加も伴います。これは、xMoneyが最近行った決済インフラ、プロダクト、テクノロジーへの投資や、グローバル展開計画、プロダクトアップグレード、組織の改善・効率化など戦略のアップデートによって正当化されます。
1:1のコンバージョンレートを評価するには、現在のUTK価格とXMNの上場価格を比較し、UTKコミュニティに提供される追加価値を考慮する必要があります。さらに、NFTはUTKコミュニティ専用に設計された一生に一度のミントであり、多くの特典が付与される予定です。
2.B. 希薄化は、あなたが述べたこれらの施策のための資金調達戦略と見なしてよいのでしょうか？
今後数週間で、トレジャリーやコミュニティ割当の用途計画についてさらに詳しく説明します。目的はこれだけではありませんが、はい、私たちはエコシステムの成長と発展に投資します。Gregは月曜日のFounders SessionでGrowth Fundについて言及しましたが、重要なのは、トークノミクスがビジネス成長と連動するよう設計されており、インフレはコントロールされるべきだという点です。
新たな収益創出戦略、例えばマーチャント獲得、ユーザー獲得、エンゲージメントとリテンション、エコシステム参加者の望ましい行動を促す行動経済学に基づくインセンティブなどに投資します。そして、収益はMultiversXにも還元されることを忘れないでください。
3. 今後UTKの残りのユーティリティとロードマップは？ギルドはどうなりますか？
今後の方針を決定するためにガバナンス投票を実施しています。UTKコミュニティには投票への参加を奨励しており、コンバージョンプランや利用可能なオプションに関するさらなる情報も提供されます。最終的にはUTKのサポートを停止し、XMNの力を活用したxMoneyエコシステムの開発に完全に注力します。
ギルドについては、現在その仕組みやXMN空間での実装方法を再設計中です。ギルドの初期コンセプトであるマーチャント主導のサブコミュニティに焦点を当てつつ、エコシステム参加者が享受できるより広範なロイヤルティ・インセンティブプログラムと完全に統合する予定です。
3.B.（フォローアップ質問）MultiversXネイティブトークンのサポートが停止される場合、MultiversXへの今後の計画は？将来的にXMNをMultiversXにブリッジする、またはネイティブでローンチする予定はありますか？
最適な選択肢を検討中ですが、SUIブロックチェーン上でXMNがどれだけのトラクションを得るかに大きく依存します。MultiversXチームともいくつかの選択肢について議論しており、xMoneyとMultiversX双方にとって最善の決定を下す予定です。
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