Il PMI francese è sceso sotto la linea di espansione in tutti i settori; il valore preliminare del PMI composito dell’Eurozona per ottobre è sceso a 51,9, al di sotto delle aspettative.
A causa delle preoccupazioni legate alla situazione fiscale e politica in Francia, il suo PMI composito di ottobre è sceso a 48,4, entrando in territorio di contrazione; sebbene la Germania rimanga in espansione, la crescita ha rallentato, abbassando il PMI composito dell’area euro a 51,9. La vendita dei titoli di stato francesi e l’alta inflazione hanno aumentato le preoccupazioni del mercato riguardo a condizioni finanziarie più rigide; il consenso di mercato prevede che la Banca Centrale Europea possa sospendere a breve i rialzi dei tassi d’interesse.
L'economia francese è inaspettatamente entrata in contrazione, rallentando più del previsto la crescita delle attività commerciali nell'area euro a ottobre e aumentando le preoccupazioni del mercato riguardo alla stabilità fiscale e alla resilienza della crescita nella zona euro.
Il valore preliminare del PMI composito francese di ottobre è crollato a 48,4, scendendo sotto la soglia di 50 che separa espansione e contrazione, ben al di sotto delle previsioni del sondaggio Bloomberg di 50,3, mentre il valore finale di settembre era 51,1. Sia il settore dei servizi che quello manifatturiero sono diminuiti, esercitando una pressione complessiva. Di conseguenza, il valore preliminare del PMI composito dell’area euro è sceso a 51,9 in ottobre, inferiore alle previsioni Bloomberg di 52,7 e rispetto a 53,1 di settembre. Il PMI composito tedesco, pur restando per il quarto mese consecutivo in zona di espansione a 52,8, è anche sotto le attese.
Il rendimento dei titoli di stato francesi di riferimento questa settimana ha raggiunto il 5%, il livello più alto dal 2002, mentre lo spread tra Francia e Germania si è ampliato fino a circa 175 punti base, il massimo dal 2011. Il responsabile del reddito fisso di Franklin Templeton ha avvertito che se la vendita dei titoli francesi dovesse trasformarsi in una crisi del debito dell’eurozona, potrebbe essere più intensa di quella di oltre dieci anni fa.
Francia: composito, servizi e manifattura tutti sotto quota 50
Il valore preliminare del PMI composito francese di ottobre è 48,4, contro 51,1 di settembre. Il PMI dei servizi è di 48,4 e quello manifatturiero di 49,3; sia gli indici parziali sia l’indice composito sono sotto quota 50. Bloomberg riporta che le preoccupazioni fiscali francesi hanno innescato una vendita di titoli di stato, mentre nel paese sono emerse proteste e disordini.
L’economista di S&P Global Market Intelligence, Joe Hayes, afferma che il rimbalzo di settembre si è rivelato di breve durata; il rapido irrigidimento delle condizioni finanziarie e l’ulteriore aumento delle pressioni politiche non sorprendono. Le vendite del settore privato sono diminuite al ritmo più veloce da maggio riflettendosi immediatamente in un calo degli acquisti e degli investimenti.
Hayes afferma che i dati di ottobre potrebbero essere solo un preludio. L'indicatore del sentiment delle imprese sulle prospettive per i prossimi 12 mesi è sceso al punto più basso degli ultimi sei anni e mezzo, riflettendo un’elevata incertezza riguardo alle elezioni presidenziali del 2027 e alle condizioni fiscali.
Germania: quarta espansione mensile consecutiva, crescita rallenta
Il valore preliminare del PMI composito tedesco di ottobre è di 52,8, contro 53,8 di settembre; il sondaggio Reuters prevedeva 53,3, mentre quello Bloomberg 53,4. L’indice resta per il quarto mese consecutivo sopra la soglia di espansione, ma sotto le aspettative.
- Manifatturiero: il PMI è salito a 54,2, massimo di due mesi (53,9 a settembre); la produzione industriale continua a crescere vigorosamente. Tuttavia, l’incremento degli ordini del manifatturiero è sceso al minimo di tre mesi, pur restando sostenuto dalle esportazioni.
- Servizi: il PMI si attesta a 51,7 (precedente a 52,9), secondo mese consecutivo di espansione ma in modo moderato. La domanda di servizi è stagnante, a causa delle decisioni dei clienti rimandate e dei budget più ristretti.
- Generale: i nuovi affari del settore privato sono solo leggermente aumentati. L’inflazione dei prezzi di beni e servizi è al minimo da sette mesi, ma ancora nettamente sopra la media di lungo termine.
L’economista di S&P Global Market Intelligence, Phil Smith, dichiara che i risultati mostrano in modo incoraggiante che l’attività commerciale in Germania continua a riprendersi, ma il rallentamento della crescita mette in evidenza la fragilità della ripresa per la maggiore economia dell’area euro.
Le imprese rimangono generalmente ottimiste sulla produzione nei prossimi 12 mesi; la fiducia nei servizi ha raggiunto il punto più alto da febbraio, mentre le aspettative dei produttori sono scese al minimo da luglio, a causa delle preoccupazioni per l’aumento dei costi di input.
Area euro: i servizi francesi frenano la crescita
Il valore preliminare del PMI composito dell'area euro di ottobre è di 51,9, contro 53,1 di settembre, ma ancora nettamente superiore a 50. Bloomberg sottolinea che il rallentamento del settore privato è peggiore delle attese, con prestazioni della Francia inferiori alle previsioni, mentre la manifattura tedesca supera le aspettative.
Chris Williamson, capo economista aziendale di S&P Global Market Intelligence, afferma che il principale freno alla crescita è rappresentato dal nuovo calo dell’attività del settore dei servizi francese, che potrebbe essere legato a scioperi e disordini che hanno turbato l’economia locale. Sottolinea inoltre che l’attività nell’area euro di ottobre è stata “tra le migliori degli ultimi tre anni”.
Secondo quanto riportato da Bloomberg, l’economia dell’area euro ha mostrato resilienza di fronte alla guerra in Iran e al conseguente shock dei prezzi dell’energia. Tuttavia, c’è chi teme che la persistenza delle tensioni in Medio Oriente e il rapido aumento dei rendimenti obbligazionari possano rallentare l’attività economica.
Pressioni sul mercato obbligazionario e percorso della BCE
Bloomberg riporta che il rendimento di riferimento dei titoli di stato francesi ha raggiunto questa settimana il 5%, per la prima volta dal 2002. Lo spread tra Francia e Germania si è allargato a quasi 175 punti base, il massimo dal 2011. L’aumento dei prezzi dell’energia ha acuito le preoccupazioni del mercato sulle prospettive fiscali francesi, che si trova a far fronte sia a un ampio deficit di bilancio sia a una crescita debole.
Il responsabile del reddito fisso di Franklin Templeton ha messo in guardia mercoledì che una possibile escalation della vendita dei titoli francesi in una nuova crisi del debito dell’area euro potrebbe essere peggiore di quella di oltre dieci anni fa.
A livello di politica monetaria, la Banca Centrale Europea (BCE) ha già aumentato i tassi d’interesse due volte a causa di un’inflazione persistentemente superiore all’obiettivo, e ha lasciato intendere che potrebbe essere necessario un ulteriore irrigidimento. Gli operatori si attendono ampiamente che i tassi rimangano invariati nella riunione della prossima settimana.
David Powell, senior economist per l'area euro, dichiara che il PMI composito segnala che l'economia comincia a mostrare debolezza per effetto dei costi delle materie prime più elevati e di condizioni finanziarie più restrittive. Egli ritiene che ciò porterà quasi certamente la BCE a mantenere invariate le politiche a ottobre e a concludere il ciclo di aumenti dopo l'ultimo rialzo di dicembre.
Williamson osserva inoltre che i costi degli input sono di nuovo aumentati bruscamente, con le aziende che alzano i prezzi per proteggere i margini. La combinazione di “crescita continua e inflazione persistentemente elevata” potrebbe aumentare le speculazioni su una stretta ancora più aggressiva da parte della BCE. Egli afferma che costi di finanziamento più elevati cominciano già a mostrare l’impatto frenando la domanda.
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