I funzionari della Federal Reserve si mostrano aggressivi: Daly afferma che non si dovrebbe più "restare a osservare" di fronte agli shock di offerta, Hammack sostiene che una aspettativa di inflazione consolidata potrebbe richiedere un aumento dei tassi più aggressivo.

Dopo la pubblicazione mercoledì dei dati CPI degli Stati Uniti, superiori alle aspettative, giovedì due funzionari della Federal Reserve hanno lanciato segnali hawkish, affermando che le preoccupazioni sull'inflazione stanno aumentando.

La Presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha dichiarato che rispetto a sei mesi fa, la sua visione sulla persistenza dell'inflazione è cambiata radicalmente, ritenendo che il rischio inflazionistico attuale sia "pienamente orientato al rialzo".

La Presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, ha avvertito invece che, nel caso in cui le aspettative di inflazione del pubblico dovessero peggiorare nettamente, la Federal Reserve potrebbe dover adottare misure di rialzo dei tassi più aggressive.

Queste dichiarazioni arrivano dopo i dati sull’inflazione di questa settimana, risultati superiori alle aspettative. Dopo la pubblicazione dei dati, alcuni operatori di mercato hanno già aumentato la probabilità che la Federal Reserve alzi i tassi nella riunione di politica monetaria del 27-28 ottobre.

Mary Daly, durante un podcast dell'Istituto Hoover, ha affermato di aver abbandonato il precedente approccio tradizionale di "attendere e osservare" gli shock dal lato dell'offerta. Sei mesi fa tendeva a seguire la prassi delle banche centrali, secondo cui le pressioni inflazionistiche causate da fattori dal lato dell’offerta si sarebbero dissipate da sole, con strumenti di politica monetaria di efficacia limitata.

Tuttavia, la sovrapposizione e la persistenza di molteplici shock dal lato dell’offerta hanno modificato il suo giudizio. "Quando gli shock si sovrappongono e durano più a lungo, la tradizionale esperienza è ancora valida?" ha detto. "Un fattore che normalmente sarebbe stato un evento episodico, nel contesto di un’inflazione persistentemente elevata, in quale momento finirà per intaccare le aspettative di inflazione?"

Daly ha osservato che, già prima della riunione di settembre, aveva notato cambiamenti preoccupanti negli indicatori di aspettative di inflazione sul lungo termine basate sul mercato. "La compensazione richiesta dagli investitori a causa delle preoccupazioni sull'inflazione è aumentata, ed è salita costantemente dalla riunione di luglio; per me questo è un segnale d'allarme precoce."

Ha aggiunto inoltre che le imprese situate nella giurisdizione della Fed di San Francisco stanno diventando sempre più propense a trasferire l’aumento dei costi sui consumatori, una tipica caratteristica di una pressione inflazionistica che si sposta dall’input al terminale.

Secondo quanto riportato da Reuters, Beth Hammack, intervenendo ad un evento di Goldman Sachs a New York, ha affermato che una volta che il pubblico sviluppa una “mentalità inflazionistica”, il controllo della politica monetaria si complica notevolmente, e l’entità dei rialzi necessari sarà superiore agli scenari attesi.

"Ciò che mi preoccupa è che, se questa mentalità inflazionistica si diffonde, se tutti iniziano a prevedere che la pressione sui prezzi sarà sempre più persistente, il lavoro della politica monetaria diventerà molto più difficile e potremmo dover adottare misure molto più aggressive di quelle che adotteremmo in assenza di tale mentalità," ha detto Hammack.

Hammack, membro del Federal Open Market Committee (FOMC), è stata una delle funzionarie della Fed che più precocemente e fermamente ha sostenuto il rialzo dei tassi come risposta all'inflazione. In questa occasione non ha fornito una guida esplicita sull’attuale indirizzo della politica monetaria, ma il suo linguaggio si è allineato a quello dei funzionari recentemente orientati verso posizioni hawkish.

Ha inoltre menzionato che, nonostante l’aumento dei costi di finanziamento, gli investimenti in settori come la tecnologia proseguono a pieno ritmo, con le condizioni finanziarie attualmente su livelli sostanzialmente neutri, senza un evidente effetto restrittivo. "Non percepisco, in questa fase, che le condizioni finanziarie stiano esercitando alcun vincolo," ha affermato Hammack.

Le dichiarazioni di Hammack rappresentano uno degli ultimi interventi pubblici dei funzionari Fed prima dell’inizio del “periodo di silenzio” che precede la riunione di ottobre.

Il mercato sta seguendo con attenzione il discorso che il Presidente della Fed, Walsh, terrà la sera di giovedì, in cerca di ulteriori indizi sulle prossime mosse di politica monetaria.

Nella riunione del 16 settembre, la Fed ha deciso all’unanimità di aumentare i tassi d’interesse di 25 basi, mentre il dot plot delle previsioni dei funzionari indica che la maggioranza dei decisori si attende un altro rialzo di 25 punti base entro la fine del 2026.

I dati sull’inflazione, risultati questa settimana superiori alle attese, hanno già portato il mercato a riconsiderare la probabilità di un rialzo dei tassi nella riunione di fine mese. Diversi funzionari hanno posto nuovamente l’accento sul rischio delle aspettative di inflazione; inoltre, dato che le condizioni finanziarie non sono considerate ancora restrittive, le attese di un ulteriore rialzo dei tassi entro l’anno si stanno rafforzando.