Quando il momentum dell'AI comincia a diminuire, gli investimenti "noiosi" in stile Buffett ritornano silenziosamente

La direzione del mercato sta cambiando silenziosamente. Dopo anni in cui AI e il trading momentum hanno dominato il mercato, la strategia d’investimento incentrata sul "Quality Factor", ovvero la redditività di alta qualità, sta tornando prepotentemente in auge e la logica d’investimento sostenuta a lungo da Buffett sta riconquistando il riconoscimento di Wall Street.

Il Quality Factor ha recentemente mostrato performance brillanti. Secondo i dati del trading desk di Goldman Sachs, l’indice indicizzato neutrale settore-fattore "GSP1QUAL" ha registrato negli ultimi tre mesi un rialzo cumulato del 20%, raggiungendo il massimo degli ultimi 12 mesi, con una volatilità realizzata nello stesso periodo di circa il 13%. I titoli rappresentativi del "re della qualità" sono aumentati del 5% nelle ultime cinque sedute, e il grafico a cinque anni indica che questa tendenza non è un fenomeno nuovo. Nel frattempo, la combinazione long quality/short momentum ha accumulato un rialzo del 55% già nel 2026, attirando grande attenzione dal mercato per l’entità della crescita.

Tutto ciò avviene mentre i principali indici azionari restano vicini ai massimi storici; il sottile cambiamento di leadership significa che i capitali stanno fluendo da "crescita ad ogni costo" verso "pagare per qualità degli utili"—un segnale strutturale che gli investitori non possono permettersi di ignorare.

I principali indici rimangono robusti, ma la rotazione settoriale interna sta accelerando. Secondo quanto riportato da The Market Ear, la logica della "ricompensa" degli investitori sta subendo un cambiamento fondamentale: il mercato inizia a dare sempre più peso alla qualità degli utili piuttosto che alla velocità di crescita.

Una delle ragioni alla base di questo cambiamento è la revisione al ribasso delle attese di crescita degli utili. Sia i settori legati all’AI che quelli non AI si attendono un rallentamento della crescita degli utili nei prossimi 12 mesi, fornendo così un sostegno fondamentale alla sostenibilità delle performance del Quality Factor.

I dati del trading desk di Goldman Sachs confermano ulteriormente questa tendenza: il GSP1QUAL ha registrato +20% in tre mesi, con volatilità contenuta, riflettendo la stabilità e la persistenza dei flussi in entrata, nonché una minore propensione alla speculazione di breve termine.

Il ritorno del Quality Factor non dipende solo da una ritrovata fiducia degli investitori; anche il contesto macroeconomico sta fornendo supporto.

Il mercato sta attualmente prezzando livelli di tassi più elevati; storicamente, un ambiente di tassi alti favorisce le società con bilanci solidi e flussi di cassa abbondanti, penalizzando invece le società growth ad alta valutazione e alto indebitamento. La nuova valutazione delle aspettative sui tassi sta quindi fornendo una spinta macro ulteriore al Quality Factor.

Ciò significa che la forza attuale del Quality Factor non è un semplice effetto di "drift" di stile, ma rappresenta un cambiamento sistemico con solide basi macroeconomiche.

Da rilevare che il Quality Factor mostra ora una significativa correlazione negativa con AI, momentum e beta elevato. Secondo i dati del trading desk di Goldman Sachs, il Quality Factor assomiglia sempre più a una sorta di "anti-AI trade": quelle azioni trascurate negli ultimi anni dagli investitori potrebbero ora rappresentare un cuscinetto protettivo nei confronti dei trade più affollati del mercato.

Questa correlazione negativa ha importanti implicazioni d’investimento: posizionarsi sul Quality Factor in una fase di mercato guidata dal narrative AI consente di bilanciare in modo efficace attacco e difesa.

L’altra grande fonte di preoccupazione nel mercato attuale riguarda la struttura dei posizionamenti. Secondo i dati Prime di Goldman Sachs, l’esposizione al momentum si colloca al 78° percentile degli ultimi cinque anni, mentre quella al beta arriva all’81°, entrambi su livelli storicamente elevati.

L’esperienza storica mostra che quando le aspettative sugli utili iniziano a essere riviste al ribasso, il Quality Factor tende a sovraperformare. I dati di Goldman Sachs GIR rilevano una chiara correlazione positiva tra gli extra rendimenti del Quality Factor e il cambiamento su base annua delle attese sugli utili per azione dell’S&P500 nei 12 mesi successivi — quando le revisioni degli utili iniziano a peggiorare, il Quality Factor tipicamente sovraperforma subito.

L’attuale alto livello di affollamento su momentum e beta comporta che un’accelerazione del processo di deleveraging potrebbe portare a correzioni molto più ampie delle attese di mercato.

La strategia combinata long quality/short momentum ha già segnato un rialzo impressionante del 55% nel 2026. The Market Ear evidenzia che, osservando i grafici di più lungo periodo, se questo ciclo di rotazione dovesse davvero rappresentare l’inizio di una fase strutturale, questa strategia avrebbe ancora ampio margine di crescita.

Warren Buffett, che quest’anno compie 96 anni, forse non padroneggia tutte le tecnologie emergenti, ma ha sempre saputo distinguere tra una "bella storia" e un "buon investimento"—e l’oblio periodico di Wall Street su questa distinzione sembra essere ciclico.