Johnson & Johnson (JNJ.US) teleconferenza Q3: i ricavi annuali potrebbero superare per la prima volta i 100 miliardi di dollari, i farmaci innovativi compensano le difficoltà della tecnologia medica

Secondo quanto riportato da Zhihu Caijing APP, Johnson & Johnson (JNJ.US) ha pubblicato il rapporto finanziario del terzo trimestre dell'esercizio 2026 e ha tenuto la conference call sui risultati. Il report finanziario mostra che le vendite del terzo trimestre di Johnson & Johnson sono aumentate del 5,9% su base annua a 25,4 miliardi di dollari, in linea con le aspettative di mercato. Per quanto riguarda i profitti, l'utile netto secondo i criteri GAAP è crollato del 95,9% a 210 milioni di dollari, con un utile diluito per azione di soli 0,09 dollari (contro 2,12 dollari dell’anno precedente), principalmente a causa di un addebito una tantum prima delle tasse di 5,519 miliardi di dollari relativo alla proposta di soluzione per la causa giudiziaria sul talco.

Per quanto riguarda le previsioni, Johnson & Johnson ha alzato la stima mediana del fatturato segnalato per l'intero 2026 da circa 101,1 miliardi di dollari a 101,2 miliardi di dollari (intervallo 101,0–101,4 miliardi di dollari), e la guidance mediana dell’utile per azione rettificato da 11,04 dollari a 11,10 dollari (intervallo 11,05–11,15 dollari), entrambi superiori alle previsioni consensuali del mercato.

La dirigenza ha dichiarato che il 2026 sarà un anno di crescita e impatto accelerati, con l’azienda che dovrebbe superare, per la prima volta nella sua storia di 140 anni, i 100 miliardi di dollari di ricavi annuali. È stata ribadita l’intenzione di conseguire una crescita a doppia cifra entro la fine di questo decennio. Le forti performance della divisione farmaci innovativi hanno compensato le difficoltà in alcune aree della tecnologia medica; i fondamentali a lungo termine della tecnologia medica rimangono solidi, ma la società riconosce l’esigenza di migliorare le attività cardiovascolari e chirurgiche extra USA, e sta intervenendo a riguardo. L’azienda prevede risultati migliori nel 2027 e fornirà ulteriori prospettive e informazioni sulle pipeline nella revisione aziendale prevista per l’8 dicembre.

Segue il contenuto specifico della conference call sui risultati del terzo trimestre di Johnson & Johnson.

Dichiarazioni della Direzione

Operatore

Buongiorno, benvenuti alla conferenza telefonica sui risultati del terzo trimestre 2026 di Johnson & Johnson. La chiamata di oggi sarà registrata. Passo la linea a Johnson & Johnson.

Ryan Koors (Vicepresidente delle Relazioni con gli Investitori)

Salve a tutti, sono Ryan Koors, Vicepresidente delle Relazioni con gli Investitori di Johnson & Johnson. Benvenuti alla revisione dei risultati aziendali del terzo trimestre 2026 e dell’outlook finanziario annuale dell’azienda.

Vi ricordo che la presentazione di oggi e i relativi documenti possono essere scaricati dalla sezione Investor Relations del sito web di Johnson & Johnson. Questa presentazione include dichiarazioni previsionali, relative alla futura performance operativa e finanziaria, posizione sul mercato e strategie aziendali della società. Si prega di non fare eccessivo affidamento su queste dichiarazioni previsionali, che si basano sulle attuali aspettative sugli eventi futuri e sono soggette a rischi e incertezze che possono portare a risultati sostanzialmente diversi dalle previsioni. I rischi associati sono descritti nei documenti presentati alla SEC.

L’agenda di oggi: il Presidente e CEO Joaquin Duato discuterà la performance e i driver di crescita, io analizzerò i risultati di vendita e di profitto del terzo trimestre; il Chief Financial Officer Joe Wolk condividerà le priorità di allocazione del capitale e le nuove guidance aggiornate per il 2026. Parteciperanno alla sessione Q&A il Presidente Global Pharmaceuticals Tom Cavanaugh, il Vice Presidente Esecutivo Ricerca & Sviluppo Innovative Medicines John Reed, e il Presidente Global MedTech Tim Schmid. La chiamata durerà circa 60 minuti.

Joaquin Duato (Amministratore Delegato e Presidente)

Grazie Ryan, buongiorno a tutti. Le solide performance del terzo trimestre rafforzano la nostra fiducia nel 2026 come anno di accelerazione della crescita e dell’impatto. Nel terzo trimestre la crescita delle vendite operative è stata del 6%, superando il consenso degli analisti e accelerando rispetto al secondo trimestre.

Abbiamo una posizione di leadership in sei aree strategiche: oncologia, immunologia, neuroscienze, cardiovascolare, chirurgia e visione. La potente integrazione delle competenze tra farmaci innovativi e tecnologia medica rafforza la nostra competitività. Attualmente possediamo 29 prodotti e piattaforme ciascuno con vendite annuali di almeno 1 miliardo di dollari.

Il portafoglio esistente continua a performare bene, i prodotti di recente lancio stanno acquisendo un notevole slancio, e le pipeline dei nuovi prodotti sosterranno la crescita del prossimo decennio. In questo trimestre le vendite hanno superato i 25 miliardi di dollari; siamo in linea con la guidance e dovremmo, per la prima volta in 140 anni di storia, oltrepassare i 100 miliardi di ricavi annui. Con il progresso delle pipeline e portafogli differenziati, abbiamo una chiara roadmap per una crescita a doppia cifra entro la fine del decennio.

Le vendite operative di Innovative Medicines sono cresciute del 7,9%, con 8 brand che hanno registrato una crescita a doppia cifra.

Per l’oncologia, stiamo ridefinendo la cura del cancro, passando dal trattamento alla potenziale guarigione. Nel terzo trimestre, l’oncologia è cresciuta di circa il 17%. Il nostro portafoglio e pipeline per il mieloma multiplo sono impareggiabili: l’80% dei pazienti riceve terapie Johnson & Johnson. Continuiamo a potenziare il supporto per le recenti terapie del mieloma multiplo e le combinazioni. I nuovi risultati di Fase III pubblicati a luglio mostrano che la combinazione TECVAYLI+TALVEY può ridurre del 89% il rischio di progressione o morte come trattamento di seconda linea. Per i tumori solidi, le vendite di RYBREVANT sono cresciute del 64%, riflettendo la sua forza nel cancro al polmone. Si prevede che entro fine anno RYBREVANT FASPRO otterrà l’approvazione FDA USA per il carcinoma avanzato della testa e collo. Per il tumore della vescica, INLEXZO, dopo solo un anno dal lancio, è rapidamente diventato leader di mercato nella quota dei nuovi pazienti; nel terzo trimestre quasi un terzo dei pazienti idonei ha iniziato la terapia con INLEXZO. In questo trimestre abbiamo inoltre concluso l’acquisizione di Firefly Bio, aggiungendo una piattaforma promettente di anticorpi degradanti coniugati mirati a driver oncologici difficili come KRAS. Puntiamo a diventare la prima azienda oncologica entro il 2030, con vendite previste oltre i 50 miliardi di dollari.

Per l’immunologia, promuoviamo un’innovazione leader di settore, forte di una tradizione di 25 anni. TREMFYA ha visto le vendite crescere del 68% in questo trimestre, riflettendo un forte slancio in tutte le indicazioni. Negli Stati Uniti, è diventato il principale inibitore IL-23 per quota di nuovi brand in malattia di Crohn, colite ulcerosa e artrite psoriasica. Basato sullo studio STAR, TREMFYA è il primo e unico inibitore IL-23 ad aver dimostrato risultati positivi in un trial clinico sulle malattie assiali, migliorando significativamente dolore, rigidità e infiammazione vertebrale nei pazienti con artrite psoriasica. Questo rafforza la nostra fiducia in TREMFYA come farmaco di base per le malattie infiammatorie intestinali e psoriasiche, e crediamo possa superare i 10 miliardi di dollari di franchise.

ICOTYDE, il nostro primo peptide orale mirato per la psoriasi a placche, continua a superare la performance di lancio dei rivali recenti. Dal lancio USA, oltre 20.000 pazienti hanno iniziato il trattamento, con quasi 9.000 medici prescrittori. L’accesso commerciale procede bene; ICOTYDE ora è ampiamente rimborsato nei piani a livello nazionale. Quest’anno, IMAAVY è stato approvato come primo trattamento avanzato specifico per l’anemia emolitica autoimmune di tipo caldo, una malattia rara e potenzialmente letale che causa grave anemia e fatica. Questa nuova indicazione rafforza lo slancio di IMAAVY nella miastenia grave generalizzata e riflette il suo potenziale nelle malattie autoimmuni da anticorpi. Continuiamo ad avanzare con le terapie di nuova generazione; a luglio abbiamo annunciato una partnership con Sail Biomedicines per sviluppare approcci CAR-T in vivo nelle malattie immunomediate.

Per le neuroscienze, miriamo a cambiare il futuro della salute del cervello affrontando le malattie del sistema nervoso complesse. Siamo oggi leader riconosciuti nella neuropsichiatria. Le vendite di CAPLYTA da inizio anno hanno raggiunto 1 miliardo di dollari, diventando il nostro 29° brand da un miliardo. Come terapia aggiuntiva per la depressione maggiore, CAPLYTA è la terapia orale in più rapida crescita del settore. Il mese scorso, abbiamo pubblicato dati chiave di Fase III che mostrano un miglioramento significativo e rapido dei sintomi della mania bipolare. SPRAVATO cresce del 36% in questo trimestre, rispecchiando la forte domanda nel trattamento della depressione resistente.

Per la tecnologia medica, le vendite operative nel terzo trimestre sono aumentate del 2,5%. Anche se inferiore alle attese per questa divisione, la nostra fiducia nella direzione futura resta intatta.

Nell’ambito cardiovascolare continuiamo a investire in recupero cardiaco, recupero vascolare e ritmo cardiaco per affrontare le principali cause di morte nel mondo. Shockwave cresce ancora fortemente, +17%. Il rollout globale di Shockwave C2 Aero sta ampliando la copertura della piattaforma di litotrissia intravascolare. La piattaforma di ablazione a campo pulsato VARIPULSE ha raggiunto una pietra miliare trattando oltre 100.000 pazienti con fibrillazione atriale a livello globale. VARIPULSE Pro offre un’ablation 5 volte più rapida ed è già apprezzata in Europa, trainando la crescita a doppia cifra. La scorsa settimana VARIPULSE Pro è stato approvato in Giappone. Con l’aumentare dell’esperienza clinica, emergono i vantaggi differenzianti di VARIPULSE. Analisi retrospettiva recente mostra che rispetto ai concorrenti, VARIPULSE riduce del 68% il rischio di eventi cardiaci avversi. Per il recupero cardiaco, anche se la scelta dei clinici continua a influenzare la performance di Abiomed, abbiamo fiducia nella tecnologia e restiamo focalizzati sul supportare la scelta dei pazienti adatti.

In ambito chirurgico, ci prepariamo a ridefinire la prossima era della cura con robotica, innovazione digitale e strumenti avanzati. A luglio la FDA USA ha concesso l’autorizzazione De Novo a OTTAVA, il primo sistema robotico integrato da tavolo per i tessuti molli al mondo. Questa è una delle maggiori innovazioni mediche che porteremo sul mercato in questo decennio. L’architettura unica, le funzioni automatizzate e la nuova generazione di strumenti robotici di OTTAVA rispondono ai bisogni di spazio e flusso operativo in sala operatoria. Il collegamento al sistema open digitale Polyphonic traduce i dati della sala operatoria in insight utilizzabili per i clinici. Abbiamo già firmato il primo cliente commerciale OTTAVA e stiamo portando avanti i progetti di sviluppo. I trial di esenzione investigativa sono già in corso per la riparazione dell’ernia inguinale; altri saranno estesi a urologia e ginecologia.

Nell’ambito della visione, avanziamo nella salute oculare per tutta la vita, offrendo una visione migliore a oltre 40 milioni di persone ogni anno. TECNIS PureSee è stato recentemente lanciato negli USA, rafforzando ulteriormente il nostro portafoglio di lenti intraoculari. Nel trimestre, TECNIS PureSee e TECNIS Odyssey hanno superato 1 milione di impianti a livello globale, confermando la leadership nelle soluzioni personalizzate per la visione. Abbiamo ottenuto anche la certificazione CE per le lenti riutilizzabili ACUVUE OASYS MAX 2-Week, ampliando l’offerta ACUVUE in Europa.

In sintesi, i forti risultati del trimestre testimoniano l’impatto delle scelte orientate alla crescita sostenibile. Abbiamo razionalizzato il portafoglio, focussando sull’innovazione più rivoluzionaria. Abbiamo dimostrato capacità di crescita anche in presenza di importanti scadenze brevettuali. Gli investimenti strategici nei settori ad alto tasso di crescita stanno generando risultati e il motore innovativo continua a offrire progressi per i pazienti. Per questo motivo, siamo fiduciosi di chiudere il 2026 con solidità e fare ancora meglio nel 2027. Ora passo la parola a Ryan.

Ryan Koors (Vicepresidente delle Relazioni con gli Investitori)

Grazie Joaquin. Passiamo ora ai risultati finanziari. Salvo diversa indicazione, tutte le percentuali si riferiscono a dati operativi e sono escluse le variazioni valutarie.

Terzo trimestre 2026, vendite globali: 25,4 miliardi di dollari, +6%. USA +9,1%, resto del mondo +1,8%. Acquisizioni e dismissioni hanno un impatto negativo netto di 10 punti base sulla crescita globale.

Profitti: Utile netto trimestrale 210 milioni di dollari, utili diluiti per azione 0,09 dollari, contro 2,12 dollari dell’anno precedente. I risultati sono stati influenzati dagli oneri per la proposta di soluzione della causa sul talco, acquisizione Firefly Bio e accordo con Sail Biomedicines, per un totale di circa 7 miliardi di dollari. L’utile netto rettificato è di 6,3 miliardi di dollari, gli utili diluiti rettificati per azione sono 2,59 dollari, in calo del 6,8% e del 7,5% su base annua rispettivamente. Anche i profitti rettificati risentono dei costi Firefly Bio e Sail Biomedicines.

Vendite di business:

Innovative Medicines: vendite globali 16,8 miliardi di dollari, +7,9%, USA +11,1%, resto del mondo +3%. Dismissioni con impatto negativo di 10 punti base sulla crescita globale.

Oncologia: per il mieloma multiplo, DARZALEX +15,6%, trainato dall’aumento della quota in tutte le linee di trattamento (+5 p.p.), prima linea +10 p.p., e dalla crescita del mercato, parzialmente compensata da venti contrari di prezzo extra USA. CARVYKTI +35,2%, sostenuto dall’espansione delle linee di trattamento precoci e dai centri. TECVAYLI +77,3%, grazie all’adozione post-lancio e all’espansione nelle linee precoci; +100% in USA. TALVEY +42,1%, trainato dall’aumento delle prescrizioni nella comunità. Per il tumore al polmone, RYBREVANT in combinazione con LAZCLUZE +63,5%, con forti guadagni in prima e seconda linea. Per il carcinoma prostatico, ERLEADA +9,4%, trainato dalla quota e dalla crescita del mercato, parzialmente compensati dal mix pazienti sfavorevole.

Immunologia: TREMFYA +68,2%, trainato dal continuo slancio nel lancio per IBD, colite ulcerosa e Crohn in crescita di 4 p.p. STELARA -54%, riflettendo pressione dalla concorrenza dei biosimilari e transizione verso nuove classi. La crescita nelle altre immunologie è trainata dall’adozione in USA di IMAAVY e ICOTYDE.

Neuroscienze: SPRAVATO +36%, trainato dalla crescita della quota, adozione da parte dei medici e domanda dei pazienti. CAPLYTA +66,1%, sostenuto dallo slancio al lancio come terapia aggiuntiva per la depressione maggiore, nonché dalla domanda per disturbo bipolare e schizofrenia.

MedTech: vendite globali 8,6 miliardi di dollari, +2,5%, USA +4,8%, resto del mondo +0,1%. La crescita cardiovascolare complessiva è +4,1%, inclusi 20 bp di contributo dalle acquisizioni. L’elettrofisiologia è cresciuta del 4,4%, trainata da un ampliamento degli interventi, esecuzione commerciale e nuove performance di prodotto; offset parziale da pressione concorrenziale (PFA), specialmente in Asia-Pacifico, e base di confronto da inventari extra USA del 2022. Abiomed -1,5% per volume pazienti inferiore. Segnali di miglioramento negli USA, adozione continua per infarto miocardico acuto, shock cardiogeno e Impella 5.5. Shockwave +17,2%, trainato da adozione nei prodotti coronarici e periferici, lancio di nuovi prodotti e rimborsi USA per i laboratori office. Chirurgia -1%, incluso un impatto negativo di circa 30 bp da dismissioni. Il calo è dovuto principalmente all’ampliamento degli acquisti per volume dalla Cina, risultati del piano di trasformazione chirurgica e alle tensioni in Medioriente che hanno influenzato bandi e ordini; parzialmente compensati da recenti innovazioni ETHICON 4000 e DUALTO e performance commerciale in biologici chirurgici. Visione +5,1%, trainata da innovazione premium, esecuzione e ampia copertura globale. Lenti a contatto e altro +4,3%, guidati da ACUVUE OASYS 1-Day, parzialmente compensati da effetti inventariali USA. Visione chirurgica +7,1%, sostenuta da innovazione prodotto, domanda IOL premium e performance commerciale; offset da fattori di mercato come tensioni in Medioriente. Ortopedia +3,4%, grazie a nuovi lanci come VOLT Trauma, EMPHASYS Hip e il traino di VELYS Knee.

Conto economico: il costo dei beni venduti è aumentato di 150 bp, a causa del mix prodotto sfavorevole e dell’aumento delle quote di ammortamento degli intangibili di Innovative Medicines Intra-Cellular, parzialmente compensato dal recupero delle tariffe in MedTech. Le spese di vendita, marketing e gestione sono rimaste stabili in percentuale sulle vendite. Gli investimenti R&D sono stati di circa 4,7 miliardi di dollari (18,3% delle vendite), incluso 1 miliardo in acquisizione Firefly Bio. Questo trimestre, svalutazione R&D in corso per 339 milioni, relativa all’asset preCARDIA. Altre entrate/spese nette sono -5,8 miliardi di dollari, rispetto a +478 milioni dell’anno precedente; la variazione riflette principalmente le spese per la soluzione del contenzioso sul talco e costi separazione ortopedia. Il tax rate trimestrale è stato leggermente positivo, legato all’impatto fiscale sulla proposta di soluzione della causa sul talco.

Utile operativo rettificato: il margine di Innovative Medicines scende dal 44,3% al 35,4%, per circa 1 miliardo di dollari di spese R&D su Firefly Bio, i costi Sail Biomedicines, il mix prodotto e costi superiori. Il margine di MedTech sale dal 21% al 22,9% trainato dal recupero delle tariffe, parzialmente compensato dagli investimenti per capacità commerciale. Il margine operativo rettificato di gruppo scende dal 35,2% al 30,2%.

Joseph Wolk (Vicepresidente Esecutivo e Chief Financial Officer)

Grazie Ryan. Buongiorno a tutti. Come descritto da Joaquin e Ryan, i risultati del terzo trimestre sono stati trainati dalla forte performance di Innovative Medicines, che ha compensato i venti contrari in alcune aree di MedTech, permettendoci di battere le aspettative sia sul fatturato che sul profitto mentre continuiamo a investire nelle pipeline e nella crescita futura. Siamo consapevoli che MedTech deve migliorare in particolare in ambito cardiovascolare e nella chirurgia extra USA, e stiamo già intervenendo per rafforzare i risultati.

Anche se deludente, il fondamentale del settore MedTech resta forte, a supporto della nostra fiducia a lungo termine. I fattori che sostengono la view aziendale restano solidi. Pertanto, alziamo la guidance 2026 rispetto all’aggiornamento di luglio.

Indicatori finanziari e cassa: A fine terzo trimestre, cassa e titoli liquidi circa 17 miliardi di dollari, debito 45 miliardi, debito netto 28 miliardi, cash flow libero trimestrale oltre 6 miliardi. Confermiamo la guidance annuale per il cash flow libero a circa 21 miliardi. Conclusa l’acquisizione Firefly Bio (1 miliardo) e avviata partnership con Sail Biomedicines per CAR-T in vivo.

Principi di allocazione del capitale: priorità al supporto dei key launch commerciali, accelerare l’innovazione, aumentare i dividendi annui e rafforzare le pipeline tramite opportunità inorganiche di valore strategico. A luglio annunciato l’accordo da 5,5 miliardi di dollari per risolvere il contenzioso ovarico sul talco, già riflesso nei risultati GAAP del trimestre. La condizione dell’accordo è che almeno il 95% delle richieste rimaste sia chiarito. Stiamo raggiungendo questa soglia.

Guidance 2026: Sulla base dei risultati year-to-date e delle previsioni Q4, alziamo il punto medio e restringiamo il range della guidance delle vendite operative: crescita prevista 6,7%-7,1%, punto medio 100,7 miliardi, crescita 6,9%. Non stimiamo le valute future. Il cambio euro-dollaro spot della scorsa settimana era 1,12 ma la media annua 1,15. Con questo tasso medio, la crescita delle vendite reported è stimata 7,2%-7,6%, punto medio 101,2 miliardi, crescita 7,4%. Se l’attuale cambio dovesse perdurare, la valuta potrebbe rappresentare un vento contrario per l’anno successivo.

Altre voci di conto economico: marginalità operativa prevista in calo di circa 60 bp, meglio dei -75 bp di luglio che includevano l’impatto di Firefly Bio e Sail Biomedicines (-150 bp). Escludendo queste operazioni, continuiamo a migliorare la marginalità di base. L’outlook sul margine operativo rettificato pre-tasse riflette anche l’impatto della 53esima settimana annuale e l’accordo con il governo USA per la maggiore accessibilità dei farmaci. Guidance sugli interessi netti passa a -150/200 milioni di dollari. Guidance sul tax rate efficace restringe al 17,0%-17,5%. L’utile operativo rettificato per azione è previsto tra 10,95 e 11,05 dollari, punto medio +2%. L’EPS reported rettificato è previsto tra 11,05 e 11,15 dollari, punto medio 11,10 dollari, +2,9%. Escludendo l’impatto Firefly Bio e Sail Biomedicines (0,64 dollari), la crescita EPS reported si avvicina al 9%. Quando modellerete il 2027, Firefly Bio e Sail Biomedicines avranno un impatto diluitivo combinato stimato di 1,36 dollari sull’EPS rettificato. Daremo più dettagli sulle prospettive 2027 nella revisione di fine anno.

Sviluppi in arrivo: In ambito oncologico, attesi in Q4 diversi dati chiave tra cui pasritamig (anticorpo bispecifico per carcinoma prostatico avanzato), JNJ-6143 (terapia orale giornaliera per cancro prostatico metastatico resistente alla castrazione). INLEXZO ha generato da inizio anno vendite di circa 200 milioni di dollari, con atteso a fine anno rilascio dati su carcinoma vescicale ad alto rischio non muscolo-invasivo. È attesa approvazione FDA USA per RYBREVANT FASPRO nel carcinoma testa-collo avanzato. In immunologia, ICOTYDE parte bene, sono attesi dati su artrite psoriasica entro l’anno. In MedTech, in Q4 attesa approvazione FDA USA di VARIPULSE Pro, dopo la recente in Giappone. Nel recupero cardiaco, sono in corso azioni correttive su Abiomed. Continuano gli investimenti nei dati clinici, con l’atteso risultato dello studio HRPCI PROTECT IV nel 2027 (1252 pazienti, 4 volte il CHIP-BCIS3) sulla sicurezza ed efficacia di Impella CP negli interventi percutanei coronarici ad alto rischio. In chirurgia, dopo l’autorizzazione FDA De Novo di OTTAVA, focus sulla commercializzazione: la penetrazione e il contributo alle vendite cresceranno nel tempo, con l’obiettivo di fare di OTTAVA un pilastro della divisione entro la fine del decennio. In ortopedia, DePuy Synthes resta programmata per uno spin-off nel 2027. Sono orgoglioso che il team stia valutando tutte le opzioni per la separazione; tutte risultano migliorate rispetto alle previsioni iniziali. Visti i risultati di DePuy Synthes e la spinta del team di Namal Nawana, stiamo considerando lo spin-off quotato come opzione migliore per creare valore a lungo termine. Aggiorneremo a tempo debito.

Infine, appuntamento il 8 dicembre per la review aziendale, con più dettagli sulle prospettive 2027 e i principali driver di crescita a doppia cifra entro fine decennio. Soprattutto, mostreremo come le pipeline early-stage rappresenteranno l’ondata di crescita successiva. I partecipanti potranno anche sperimentare le ultime innovazioni come OTTAVA. Il 2026 promette grandi successi, superando le previsioni di inizio anno. Puntiamo a una forte chiusura del 2026 e a gettare solide basi per il successo del 2027. Grazie ai colleghi per la dedizione. Ora pronti alle domande. Kevin, puoi aprire la sessione Q&A.

Sessione Q&A

Asad Haider (Goldman Sachs)

Domanda: Complimenti per i progressi. Per chiarire: riguardo la crescita a doppia cifra proposta a fine decennio, il comunicato menziona “insieme agli investimenti strategici”. Confermate che si tratta di investimenti interni e non M&A? Inoltre Joe, hai detto che non siete soddisfatti della performance MedTech e state prendendo provvedimenti; ora c’è maggiore urgenza per fare M&A e aumentare le aree a rapida crescita, o pensate che l’attuale portafoglio sia sufficiente per il miglioramento?

Joseph Wolk: Sì, Asad, grazie. Il tuo primo punto è corretto, sono investimenti strategici interni che guideranno la crescita a doppia cifra entro la fine del decennio con miglioramenti progressivi nei prossimi anni, senza presupporre altre acquisizioni. Rimaniamo aperti a opportunità strategiche che si integrano al business, portando più valore di quanto crei il possessore attuale e generando valore per gli azionisti. Quanto all’urgenza: riguarda la necessità di risanare il business esistente. Ci piace il portafoglio e la struttura attuale, i tre focus restano: cura della vista, chirurgia e cardiovascolare. Darei la parola a Tim per il dettaglio del recupero cardiaco: il business è ora stabile, puntiamo ad accelerare per tornare a una crescita a doppia cifra. Siamo entusiasti del futuro di OTTAVA nella chirurgia che contribuirà molto alla crescita di fine decennio. Il settore della vista, sia chirurgica che lenti a contatto, va bene e restiamo leader. Tim, ti lascio su Abiomed.

Tim Schmid: Certo, Joe. Asad, Abiomed resta in una fase temporanea di difficoltà, come già visto nel Q3, ma la fiducia sulle prospettive a lungo termine non cambia. Il rallentamento dipende ancora dalle stesse problematiche già citate nel trimestre precedente, in particolare dallo studio extra USA su PCI ad alto rischio. È importante: non vediamo nessun ostacolo strutturale né impatti di lungo termine; i bisogni dei pazienti, i rimborsi e la pressione competitiva restano invariati. Abbiamo dubbi che il trial sia best practice, quindi ci concentriamo su formazione ed evidenze cliniche che dimostrino il forte impatto di Impella su vite salvate e migliorie alla qualità. Crediamo che si tratti solo di vento contrario temporaneo. In ogni nuovo ambito scientifico c’è dibattito, ma il nostro compito è continuare a generare dati a beneficio dei pazienti. Abiomed resterà una piattaforma per la crescita sostenuta di Johnson & Johnson.

Larry Biegelsen (Wells Fargo)

Domanda: Joe, una domanda su un tuo commento precedente da Deutsche Bank a proposito del 2027. Per il fatturato, hai detto che la crescita delle vendite riportate sarà simile al 2026; regolando per le settimane aggiuntive nei due anni, significa un +5,4% circa nel prossimo fiscal year. Sull’EPS, escluso IPR&D, qual è la vostra capacità di crescita? E ricorda quanto IPR&D pesano su EPS quest’anno e il prossimo tramite Firefly e Sail?

Joseph Wolk: La diluizione IPR&D è di 0,64 dollari quest’anno e sarà di 1,36 dollari combinati dalle due operazioni l’anno prossimo. Larry, mi segui da molto e sai che di solito la crescita EPS va leggermente meglio di quella delle vendite. Escludendo l’1,36 dollari, la view è questa. Continueremo a osservare l’impatto positivo sulla marginalità dalla separazione ortopedia e il quadro generale del business, con la tecnologia che migliora l’efficienza. Questo il ragionamento per il 2027. L’8 dicembre daremo dettagli più chiari, anche con dati pro-forma e outlook lungo periodo sulla separazione ortopedia.

Chris Schott (JPMorgan)/ Richard Wagner (BofA)

Domanda: Parliamo di ICOTYDE. Due punti: 1) Adozione da parte dei pazienti: ci sono passaggi da nuovi biologici, da orali o da iniettabili? 2) A livello strategico, avete detto valore oltre 10 miliardi di dollari, ma con un lancio forte in psoriasi e molte estensioni d’indicazione potenziali, il picco di vendite può essere molto superiore ai 10 miliardi?

Tom Cavanaugh: Chris, sono Tom. Prima, ringrazio Jennifer Taubert per la leadership e la collaborazione. Ha portato Innovative Medicines in ottima posizione, come si vede dai risultati. Un portafoglio forte, una pipeline solida e un grande team: abbiamo la fortuna di proseguire sulla base che ha costruito. ICOTYDE si candida a essere uno dei principali asset del gruppo, con un ottimo avvio: oltre 20.000 pazienti trattati, quasi 9.000 medici prescrittori, meglio di molti altri lanci in psoriasi. Dai dati iniziali il 60% sono naive sistemici, il 20% passano da orali, il 20% da altri trattamenti, prevalentemente biologici. Quindi stiamo ampliando il mercato dei sistemici. L’accesso commerciale è ampio: tutti i grandi piani nazionali prevedono ICOTYDE in posizione preferita e stiamo ampliando la copertura Medicare. Siamo molto fiduciosi sia sulla performance attuale che sulle prospettive. Stiamo per pubblicare i dati su PsA, le fasi III e lo studio ASCEND confronto diretto con STELARA. In futuro le estensioni in IBD, UC e Crohn avranno probabilmente performance analoghe.

Joanne Wuensch (Citi)

Domanda: Focus su MedTech. Quando dite “fondamentali MedTech solidi”, intendete il volume dei pazienti, la spesa CapEx degli ospedali e i flussi generali? E cosa bisogna fare per migliorare questa divisione?

Tim Schmid: Joanne, sono Tim. Grazie. Contestualizzo i risultati Q3 MedTech. Chiaramente, il risultato non è all’altezza dei nostri standard interni e di quanto comunicato agli investitori. Semplicemente, possiamo –e dobbiamo– fare di meglio. Siamo concentrati sulle azioni necessarie per un Q4 migliore e per il futuro. Gli ostacoli principali sono due: 1) extra USA; 2) Abiomed a livello globale. Negli Stati Uniti, mercato principale, la crescita accelera vicino al 5% questo trimestre. Extra USA incontriamo sfide già note come il piano di trasformazione chirurgica e l’espansione degli acquisti per volume in Cina. In elettrofisiologia, la concorrenza forte specie in Asia-Pacifico dove il PFA è ancora agli inizi. Il nuovo vento contrario è rappresentato dalle tensioni in Medioriente che accrescono la pressione. Tuttavia vediamo segnali incoraggianti che ci rendono fiduciosi su Q4 e prospettive. In elettrofisiologia, dove VARIPULSE Pro è già lanciato (Europa), la crescita è tornata a doppia cifra; in Giappone, partenza imminente dopo l’ok della scorsa settimana; in USA, atteso il lancio a fine anno. Per Abiomed e PCI rischio elevato, riteniamo che le best practice non siano applicate nello studio già citato; stiamo lavorando su formazione. Dati alla mano, la base di evidenza su AMI shock cardiogeno e 5.5 è forte. In questo trimestre si notano miglioramenti rispetto al precedente, e siamo fiduciosi che tornerà alla crescita a breve. Il Q3 MedTech non deve distorcere la visione d’insieme, i problemi sono circoscritti. L’ambiente chirurgico è stabile nei mercati chiave. Il nostro compito è trasformare la domanda in performance più coerenti. Confidiamo nella spinta dagli USA e nell’attenuarsi delle recenti difficoltà per un Q4 migliore e una crescita più forte nel 2027. L’8 dicembre daremo altre informazioni, in particolare sulle innovazioni come OTTAVA.

Vamil Divan (Guggenheim)

Domanda: Ancora su ICOTYDE: potete commentare le vendite nette di questo trimestre o rispetto al consensus? Per INLEXZO: risultati da inizio anno, dati SunRISe-5 e potenziale di espansione nel mercato?

Tom Cavanaugh: Non abbiamo divulgato i dati di vendita di ICOTYDE, ma dati i risultati, penso che lo faremo l’anno prossimo. INLEXZO è anch’esso un prodotto, o meglio una piattaforma, entusiasmante considerando l’opportunità di TAR-210. Avvio ottimo. Joe ha comunicato vendite nette YTD circa 200 milioni; non abbiamo divulgato il dato trimestrale, ma nel Q3 ha superato i 90 milioni. Crescita sequenziale. I nuovi pazienti sono aumentati trimestre su trimestre del 45%. La popolazione attuale, ad alto rischio con carcinoma in situ nelle forme non muscolo-infiltranti della vescica, è di circa 4.000 pazienti, relativamente piccola, ma già un terzo usa INLEXZO. SunRISe-5 riguarda una popolazione più ampia, circa 15.000 pazienti; SunRISe-3 quella di nuova diagnosi BCG, circa 50.000. Qui vediamo opportunità superiori a 5 miliardi, crediamo che l’obiettivo sia raggiungibile e superabile, dato il bisogno medico insoddisfatto, la comodità di INLEXZO e l’elevato tasso di risposta completa duratura. John può aggiungere sulla clinica.

John Reed: Attualmente approvato per carcinoma non muscolo-invasivo tipo CIS della vescica, sta espandendo le indicazioni. Il papilare è più comune. Nel SunRISe-1 avevamo una coorte papilla, dove i chirurghi urologi dopo la resezione applicano INLEXZO per prevenire la recidiva. Quasi il 75% dei pazienti è libero da recidiva a 1 anno, oltre il 95% senza progressione. Con questi dati, INLEXZO per la malattia papillare è già incluso nelle linee guida NCCN e la FDA ci ha invitati a presentare richiesta di estensione dell’indicazione.

Joaquin Duato: ICOTYDE, INLEXZO e RYBREVANT sono i driver chiave della crescita accelerata verso le doppie cifre; tutti e tre diventeranno tra i maggiori prodotti del gruppo.

Michael Yee (UBS)

Domanda: Due domande scientifiche di pipeline. ICOTYDE ha ottimi dati in psoriasi, ma un’efficacia leggermente inferiore ai biologici; nei dati UC l’efficacia è invece alta. Questo è dovuto al rilascio intestinale che replica l’efficacia biologica e diventerebbe un driver maggiore? Secondo, milvexian, i dati SSP sono in arrivo: avete fiducia comparable ad asundexian e nel profilo rischio ridotto di Factor XI?

John Reed: Sono John Reed. Su ICOTYDE e IBD, ci viene spesso chiesto se l’assorbimento orale per via intestinale dia maggior efficacia. Al momento, possiamo solo aspettare i dati. I risultati di fase II UC ci soddisfano. Anche le fasi III in psoriasi e PsA hanno avuto un recruiting molto rapido, segno dell’interesse di medici e pazienti per le terapie orali. La tesi che l’assorbimento orale migliori l’efficacia resterà da confermare. Su milvexian, la fiducia c’è, soprattutto per lo stroke secondario viste le performance dell’altro composto. In vitro, milvexian è un inibitore Factor XI più potente. C’è una significativa finestra di sicurezza e possiamo salire di dose nella zona efficace. Siamo fiduciosi, i dati stroke secondario potrebbero arrivare quest’anno (event-driven), quello sull’AF il prossimo. Se entrambi saranno positivi, si apre un’opzione ampia, perché il 25% circa dei candidati stroke secondario ha anche AF. Nello studio su AF si possono usare dosi 4x maggiori e il monitoraggio suggerisce che siamo nella zona giusta. Grazie.

Tom Cavanaugh: Aggiungo a quanto detto da John: c’è bisogno di anticoagulanti orali efficaci che riducano il rischio di sanguinamento. Solo per la fibrillazione atriale, circa il 40% di chi può ricevere un anticoagulante orale non è trattato, spesso per motivi di sicurezza o paura di sanguinamenti con gli attuali DOAC.

Jayson Bedford (Raymond James)

Domanda: Torniamo sulla MedTech internazionale. Puoi quantificare l’impatto del Medio Oriente e del VBP? Tim, in ambito chirurgico internazionale, puoi confermare che il potenziale della domanda non è cambiato? Joe ha detto che si stanno prendendo misure nell’extra USA chirurgia: cosa state facendo di preciso?

Tim Schmid: Grazie, Jayson. Sul Medio Oriente, lo segnaliamo come un nuovo rischio che si sta ampliando. L’impatto oggi si estende a più paesi rispetto a inizio anno. Abbiamo visto che i modelli degli ordini, i bandi e le decisioni di spesa ospedaliera sono stati influenzati; i governi e i sistemi sanitari diventano più cauti, le decisioni sull’acquisto e la spesa richiedono più tempo. L’impatto sugli acquisti è più evidente rispetto a inizio anno, ma importa sottolineare che vediamo questa come una dinamica temporanea. La domanda clinica resta, e molte operazioni potrebbero solo essere rimandate. In chirurgia, siamo entusiasti dei risultati USA; i limiti sono fuori dagli USA – principalmente legati ai piani di trasformazione chirurgica, al procurement per volume e alle difficoltà extra dal Medio Oriente. Malgrado ciò, stiamo concentrando gli sforzi dove possiamo avere impatto: molte opportunità, come la chiusura delle ferite, in cui domina la nostra leadership e la crescita grazie a prodotti innovativi come STRATAFIX e Plus Sutures. Anche la chirurgia dei biologici è una piattaforma da oltre un miliardo, trainata da brand come SURGIFLO, SURGICEL e VISTASEAL. Innovazioni come ETHICON 4000 e DUALTO performano ottimamente. Crediamo che la crescita continuerà negli USA, accelererà in EMEA e che la divisione riprenda la crescita complessiva in Q4. Siamo molto fiduciosi sulla divisione a lungo termine, che è un asset centrale di Johnson & Johnson MedTech. Il massimo della fiducia deriva dall’accesso alla chirurgia robotica: le nostre posizioni in chiusura ferite, chirurgia biologica e strumenti avanzati, insieme a OTTAVA, ci permettono di entrare in modo più pieno in un mercato chirurgico molto attrattivo e ancora poco penetrato. Con la trasformazione del portafoglio e le innovazioni attuali e future, crediamo nella robustezza della traiettoria di lungo periodo. L’8 dicembre daremo anche dettagli sulla strategia OTTAVA e sulla sua capacità di dare contributi importanti nel lungo termine.

Alexandria Hammond (Wolfe Research)

Domanda: Con l’avanzamento di CARTITUDE-5 e 6 nel mieloma multiplo di nuova diagnosi, come educa Johnson & Johnson i medici e i centri sulla preparazione all’utilizzo precoce di CARVYKTI? Come devono vedere gli investitori il potenziale di penetrazione rispetto agli standard front-line attuali?

Tom Cavanaugh: Alex, sono Tom. Stiamo aspettando con grande interesse i risultati di quei trial. Al momento, utilizziamo CARTITUDE-4 in tutto il mondo. CARVYKTI è disponibile in oltre 20 mercati con una forte crescita nelle linee di trattamento precoci: in USA circa il 50% dell’utilizzo di CARVYKTI è in seconda e terza linea. Crescono conoscenza, accessibilità e interesse, grazie al survival totale senza pari che già vediamo in seconda linea. Stiamo già educando i clinici all’uso precoce, compresa la corretta selezione dei pazienti e il timing precoce, con strategie per arrivare ai livelli più alti di MRD negatività necessari per l’efficacia.

John Reed: Ricordo che all’ultimo congresso sul mieloma multiplo sono stati presentati i dati a 5 anni di follow-up di CARTITUDE-2 in seconda linea: circa la metà dei pazienti, dopo una sola terapia, rimane libera da malattia per 5 anni, senza ulteriori trattamenti. Davvero entusiasmante.

Conclusioni finali

Ryan Koors: Grazie John e grazie Alex per la domanda. Ringrazio tutti per le domande e l’attenzione costante verso la società. Passo ora a Joaquin per le conclusioni.

Joaquin Duato: Grazie per le domande e la partecipazione. Come avete visto, stiamo continuando a costruire momentum. La crescita nel terzo trimestre è accelerata rispetto al secondo e ci attendiamo un’ulteriore accelerazione nel 2027, con una chiara roadmap verso la crescita a doppia cifra entro la fine del decennio. La crescita delle Innovative Medicines verrà sia dagli asset consolidati, come DARZALEX e TREMFYA, sia da nuovi prodotti come ICOTYDE, RYBREVANT e INLEXZO che inizieranno a contribuire in modo più significativo. Anche in MedTech ci sono opportunità simili: potenzialità dei nuovi lanci in cardiovascolare, la nuova generazione di cateteri PFA e IVL, nuovi dati su Impella e sulla chirurgia robotica con OTTAVA, ancora non completamente riflessi nella guidance. Tutto ciò fa di Johnson & Johnson uno dei casi più chiari di crescita nel settore healthcare. Daremo maggiori dettagli sul portafoglio e sulle pipeline avanzate alla revisione aziendale di dicembre. Grazie ancora a tutti e vi auguro una buona giornata.

Operatore: Grazie. La conference call sui risultati del terzo trimestre 2026 di Johnson & Johnson termina qui. Potete ora scollegarvi.