I trader scommettono su un aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi, con posizioni short in crescita che aumentano i costi del repo

Secondo quanto riportato da Zhihu Finance APP, i trader stanno scommettendo che i rendimenti dei titoli di Stato USA continueranno a salire, il che potrebbe creare turbolenze nei mercati finanziari statunitensi.

Un modo comune per puntare su un aumento dei rendimenti consiste nell’indebitarsi con un titolo di Stato USA e contemporaneamente fornire un prestito in contanti overnight al proprietario del titolo, così da costruire una posizione corta. Quando la domanda di prestito su una specifica nota o obbligazione cresce, il tasso di interesse di tale prestito overnight tende a diminuire - in gergo di mercato, diventa “special”.

Questo è già evidente nel mercato repo. Secondo Curvature Securities, il tasso d’interesse per prendere a prestito attualmente il titolo decennale USA è sceso intraday fino al 2,70%, chiudendo poi al 3,75%.

Per contro, il tasso sui titoli USA collateral generici, cioè non vincolati a una specifica emissione, è stato del 3,86% intraday e ha chiuso al 3,92%. Questo indica che i trader sono disposti a pagare un premio per prendere a prestito certi titoli di Stato USA rispetto ad altre garanzie sul mercato repo.

La particolarità della situazione attuale con il tasso “special” sul titolo decennale USA è che la carta subirà una seconda emissione la prossima settimana. La disponibilità di questo titolo è già abbondante, quasi 92 miliardi di dollari in circolazione, di cui circa 10,6 miliardi detenuti dalla Federal Reserve. Il Tesoro americano ha annunciato giovedì che intende emettere 39 miliardi di dollari di titoli decennali il 7 ottobre.

“Esiste una solida base di posizioni corte sul mercato, quindi la presenza di numerosi short sul decennale non sorprende.” Ha dichiarato Scott Skyrm, vicepresidente esecutivo di Curvature Securities. “L’annuncio della pre-emissione (WI) e quest’asta attireranno altri venditori allo scoperto su questo titolo. Prevedo che nelle prossime due settimane il decennale continuerà a essere volatile.”

Questa aumentata volatilità del titolo arriva mentre i rendimenti dei Treasury USA stanno salendo: giovedì il rendimento del decennale ha raggiunto un picco del 5,28%, il livello più alto dal 2002, salvo poi ritracciare. L’aumento dei rendimenti riflette la determinazione della Federal Reserve a raffreddare un’inflazione che da anni supera gli obiettivi, alimentata da un petrolio a 100 dollari al barile, dalla corsa agli investimenti sull’intelligenza artificiale e da un debito USA salito a un massimo storico di 40 mila miliardi di dollari.

Il mese scorso i trader hanno pagato un premio per prendere a prestito titoli USA a due e cinque anni, ma tale pressione si è affievolita dopo la chiusura di fine mese del 30 settembre: secondo Skyrm, la domanda attuale si concentra ora sulle emissioni “vecchie”. Ad esempio, il titolo quinquennale emesso in agosto è sceso mercoledì fino al -1% e poi fino allo 0,75%.