Questa settimana saranno pubblicati i dati NFP e PCE: la resilienza dell'economia statunitense potrebbe aumentare nuovamente le aspettative di un rialzo dei tassi di interesse

Secondo quanto riportato da Zhitong Finanza APP, questa settimana verranno pubblicati numerosi rapporti economici chiave che si prevede comproveranno ulteriormente il rafforzamento dell’economia statunitense, fornendo supporto all’argomentazione di diversi funzionari della Federal Reserve secondo cui i tassi di interesse dovrebbero rimanere più alti. Dopo che i dati recenti hanno mostrato una forte crescita delle vendite al dettaglio statunitensi in agosto e la più rapida espansione dell’attività economica da oltre cinque anni in settembre, il mercato si aspetta sempre più un possibile rialzo dei tassi già in ottobre.

Le buone notizie sulla crescita portano però anche insidie: l’inflazione rimane superiore all’obiettivo del 2% stabilito dalla Federal Reserve, costringendo la banca centrale, dopo aver alzato i tassi per la prima volta in oltre tre anni all’inizio di questo mese, a intervenire nuovamente con ulteriori rialzi che pesano su famiglie e imprese. A rendere la situazione ancora più delicata è il fatto che la prossima decisione sui tassi d’interesse della Fed arriverà a pochi giorni dalle attesissime elezioni di medio termine. I dati di questa settimana potrebbero inclinare l’ago della bilancia nel dibattito in corso.

Gli economisti prevedono che i dati di mercoledì mostreranno che la spesa dei consumatori, aggiustata per l’inflazione relativa ad agosto, ha registrato il maggiore incremento annuale dell’anno corrente. Nonostante un ricalcolo una tantum che, secondo quanto previsto, abbasserà fino a 0,3 punti percentuali la lettura annuale dell’indicatore di inflazione core preferito dalla Fed, il quadro mensile appare tutt’altro che rassicurante. L’indice dei prezzi delle spese per consumi personali core (PCE), che esclude alimentari ed energia, dovrebbe aumentare dello 0,3% su base mensile, in accelerazione rispetto ai due mesi precedenti.

Venerdì sarà pubblicato anche il più recente rapporto sull’occupazione non agricola, che dovrebbe mostrare una crescita occupazionale ancora solida. Fino a venerdì, gli economisti prevedono che a settembre i datori di lavoro abbiano aggiunto circa 90.000 nuovi posti di lavoro, mantenendo il tasso di disoccupazione al 4,1%.

Secondo Michael Feroli, capo economista per gli Stati Uniti di JPMorgan, se le aziende continueranno ad assumere ai ritmi attuali, lo scenario di un lento aumento dei tassi potrebbe cambiare.

“Negli ultimi anni, sembrava che l’inflazione fosse guidata da shock dal lato dell’offerta”, ha dichiarato Feroli, “ma se il mercato del lavoro si restringe e i salari crescono più rapidamente, credo che inizieremo a pensare che ci sono fin troppe buone notizie sul fronte crescita.”

Nella scorsa settimana, diversi funzionari della Fed hanno utilizzato discorsi pubblici per avvertire che l’inflazione resta ancora troppo alta. Michael Barr, membro del Board della Federal Reserve, ha affermato che potrebbero essere necessari ulteriori aumenti dei tassi per raffreddare i prezzi; Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago, ha invece messo in guardia che il ritorno all’obiettivo del 2% non sarà indolore.

Sia Goolsbee, che il presidente della Fed di Richmond Tom Barkin, Beth Hammack della Fed di Cleveland e Anna Paulson della Fed di Philadelphia hanno sottolineato che l’economia nel suo complesso sta accumulando slancio, anche se gradualmente.

“La preoccupazione è: vedremo un surriscaldamento?” ha affermato Hammack venerdì scorso. “Adesso, parlando con le imprese nella mia regione, sento che la spesa è molto resiliente.”

Un prospero boom storico dell’intelligenza artificiale sta dando impulso ai settori delle costruzioni e della manifattura; nel frattempo, nonostante l’aumento vertiginoso dei prezzi del greggio legato alla guerra con l’Iran, imprese e famiglie continuano a spendere.

I rendimenti obbligazionari rappresentano un altro fattore di cui i policymaker devono tenere conto, mentre gli investitori scommettono che la banca centrale effettuerà almeno un altro rialzo dei tassi quest’anno. Al momento della scrittura, i future sui Fed Funds prezzano circa il 70% di possibilità di un rialzo già in ottobre.

“Parte dell’inflazione che vediamo ora è proprio dovuta alla forza dell’economia”, afferma Beth Ann Bovino, capo economista di Bank of America, “la possibilità di un nuovo aumento dei tassi sta diventando molto concreta.”

Famiglie e imprese americane vulnerabili

Non tutta l’economia è però in pieno boom, ed una forte dipendenza dal boom dell’IA potrebbe rivelarsi un peso. Patrick Harker, ex presidente della Fed di Philadelphia e ora alla Wharton School dell’Università della Pennsylvania, ha avvertito che costi di indebitamento più elevati potrebbero rivelare una vulnerabilità di fondo, soprattutto tra le famiglie più esposte.

“Credo davvero che dobbiamo stare attenti”, afferma Harker. Ha aggiunto che l’economia “si muove grazie a un motore gigantesco – la costruzione di data center e, parallelamente, delle reti elettriche. Il resto dell’economia sembra andare avanti di slancio, senza però fare molto altro”.

Nell’economia reale, tassi più alti si fanno sentire: secondo la Federal Reserve di New York, negli ultimi anni il tasso di insolvenza su carte di credito e prestiti auto è aumentato costantemente. Nel primo trimestre di quest’anno, il tasso di insolvenza su carta di credito ha toccato il massimo dal 2011, rimanendo elevato anche nel secondo trimestre. Il settore immobiliare, invece, è stato rallentato dai tassi sui mutui, che sono ai massimi da oltre due anni.

Chi subisce l’impatto dei tassi

A livello operativo, una delle persone che avverte il peso dei costi è Aurelius Chaves, presidente e proprietario di Midland Machinery, produttore di macchinari stradali con sede a Tonawanda, New York. Deve far fronte a costi in rapido aumento, dall’assicurazione sanitaria dei lavoratori a quella aziendale. Quando la Fed alza i tassi, subiscono l’impatto sia i suoi costi di finanziamento, sia quelli dei concessionari che acquistano i suoi prodotti.

“Vendo tramite una rete di concessionari, quindi quando i loro costi salgono, iniziano a ridurre le scorte”, ha detto Chaves. “So perfettamente quanto mi costerà ogni aumento dei tassi di 25 punti base l’anno prossimo in interessi.”

Al momento, Chaves afferma che l’attività generale è ancora sostenuta, una percezione confermata da altri indicatori. L’“Orange Book”, compilato da un consorzio di ricerca settoriale, mostra che nelle recenti conference call trimestrali oltre due terzi dei settori hanno riscontrato un’accelerazione della ripresa economica, attribuendo nella maggior parte dei casi il merito al boom degli investimenti in AI.

Il presidente della Fed, Kevin Warsh, ha fatto riferimento a questa forza, collegando in parte la decisione della banca centrale di aumentare i tassi alla fiducia per uno scenario di crescita accelerata. “Se si pensa all’intreccio di shock e incertezza geopolitica, si capisce quanto sia resiliente l’economia statunitense”, ha detto Warsh il 16 settembre ai giornalisti.

Se i responsabili della politica monetaria decidessero di alzare nuovamente i tassi il 28 ottobre, a meno di una settimana dalle cruciali elezioni di medio termine, la sfida per Warsh sarebbe come trasmettere questo messaggio agli elettori che lo hanno sostenuto.

Sebbene il presidente Donald Trump abbia ora moderato le sue aspre critiche alla Fed, durante la cerimonia di giuramento di Warsh a maggio aveva spiegato chiaramente il suo pensiero. “A differenza di alcuni suoi predecessori, Kevin sa che la prosperità economica è un bene”, ha affermato Trump. “Non serve impazzire, lasciamo che l’economia prosperi.”