Le pressioni sui prezzi dell'energia e degli alimenti potrebbero alimentare una ripresa dell'inflazione! La Banca Centrale del Regno Unito potrebbe non essere più così "tranquilla", mentre le scommesse sul rialzo dei tassi aumentano sul mercato

Secondo le notizie riportate da Zhitong Finance APP, dopo la decisione sui tassi di interesse di luglio, il Governatore della Banca d’Inghilterra, Andrew Bailey, ha inviato un messaggio insolitamente sincero ai giornalisti: “Per favore, non lasciate questa stanza pensando che la Banca d’Inghilterra si stia orientando verso ulteriori aumenti dei tassi di interesse.” Tuttavia, nella riunione sui tassi di questa settimana, potrebbe non riuscire a essere altrettanto categorico.

La pressione al rialzo sui prezzi dell’energia, causata dalla guerra in Medio Oriente ancora irrisolta, sta diventando sempre più intensa—il prezzo del petrolio Brent rimane ben al di sopra dei 100 dollari al barile, mentre il costo del gas rappresenta una sfida ancora maggiore per il Regno Unito. Di recente, Bailey ha dichiarato ai parlamentari che i prezzi dell’energia “potrebbero salire ancora”.

Nuovi rischi si stanno avvicinando, potenzialmente mantenendo l’inflazione al di sopra dell’obiettivo del 2% della Banca d’Inghilterra per gran parte del prossimo anno. Dopo una grave siccità nel Regno Unito e l’imminente impatto di un forte fenomeno El Niño, stanno emergendo rischi anche per i prezzi dei generi alimentari. Anche altre voci del paniere dei consumatori offrono poche ragioni di ottimismo, come il prezzo dei biglietti aerei. Inoltre, la rapida crescita economica indica una domanda superiore alle aspettative.

Secondo Hetaal Mehta, Capo Economista di St James's Place: “I prezzi dell’energia hanno in qualche modo passato il testimone ai prezzi degli alimenti. Gli effetti più ampi di El Niño renderanno probabilmente l’inflazione del prossimo anno più tenace. Anche se davvero dovessimo vedere una diminuzione dell’inflazione energetica dovuta al Medio Oriente, un nuovo aumento dei prezzi alimentari si sommerebbe, rendendo difficile una significativa discesa del dato complessivo.”

I trader aumentano le scommesse su un rialzo dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra

Con il rischio di inflazione in crescita, anche il mercato si è adattato. Dopo la conferenza stampa di Bailey di luglio, nei giorni successivi i trader prezzavano meno di 25 punti base di aumento dei tassi da parte della Banca d’Inghilterra entro la fine dell’anno; all’11 settembre, avevano già prezzato 46 punti base di aumento e scommettevano fino a quattro rialzi entro la prossima estate.

La maggior parte dei funzionari della Banca d’Inghilterra ritiene che la debolezza del mercato del lavoro e il rallentamento della crescita previsto per la seconda metà dell’anno aiuteranno a contenere le pressioni sui prezzi derivanti dalla guerra in Medio Oriente. Sebbene i dati del PIL di luglio suggeriscano una certa resilienza dell’economia, le prove complessive supportano l’idea che gli effetti di secondo ordine restino sotto controllo.

Attualmente si registrano pochi segnali che l’inflazione stia diventando radicata. L’indagine sulle aspettative di inflazione di agosto pubblicata dalla Banca d’Inghilterra venerdì scorso mostra che le aspettative di inflazione per il prossimo anno sono scese dal 4% di maggio al 3,2%; per i 12 mesi successivi dal 3,5% di maggio al 2,9%. L’indagine della Banca tra gli agenti aziendali a livello nazionale rileva che gli accordi salariali per il 2027 saranno “più o meno in linea o inferiori rispetto al 2026”—con un aumento medio del 3,6% nel 2026.

Un’incognita chiave interna al Regno Unito è se la forte crescita economica della prima metà dell’anno possa continuare, e addirittura spingere le imprese a riprendere le assunzioni. Sebbene le previsioni indichino che la crescente pressione inflazionistica peserà su consumatori e attività economica, i sondaggi mostrano che dalla nomina di Andy Burnham come Primo Ministro lo scorso luglio la fiducia di consumatori e imprese è risalita, fatto che potrebbe sostenere la domanda interna.

Le bollette dell’energia stanno nuovamente spingendo verso l’alto l’inflazione del Regno Unito

Tuttavia, la Banca d’Inghilterra potrebbe dover cambiare strategia a un certo punto. L’Oxford Economics Institute stima che l’inflazione del Regno Unito—attualmente al 2,9%—potrebbe avvicinarsi al 4% intorno alla fine dell’anno. Questo sarebbe il doppio dell’obiettivo della Banca d’Inghilterra, e superiore al livello al quale la Banca ritiene che le famiglie inizino a percepire una rapida crescita dei prezzi.

Uno dei fattori chiave sarà il tetto massimo dei prezzi energetici nel Regno Unito, cioè il limite posto ai fornitori sull’importo che possono addebitare ai consumatori per un’unità di energia. L’autorità di regolamentazione britannica Ofgem ha annunciato che questo tetto raggiungerà a ottobre il massimo degli ultimi tre anni e, secondo gli esperti, potrebbe salire ancora all’inizio del 2027.

Andrew Goodwin, Capo Economista britannico di Oxford Economics, dichiara: “Crediamo che gli effetti del conflitto in Medio Oriente siano ancora in accumulo. Riteniamo che il tetto dei prezzi possa aumentare un altro 13% a gennaio. I prezzi all’ingrosso attuali dell’energia elettrica sono ben superiori ai livelli dell’ultimo periodo osservato.”

Il settore alimentare avverte inoltre che la crescita dei costi energetici, il caldo estremo che ha colpito i raccolti e il fenomeno El Niño contribuiranno complessivamente a rendere la spesa per la spesa alimentare più alta per la maggior parte del prossimo anno. La Food and Drink Federation (FDF) prevede che l’inflazione alimentare salirà a quasi il 4% entro Natale, raggiungendo un picco del 6,4% a luglio 2027.

Liliana Danila, Capo Economista della FDF, afferma: “Il rischio maggiore riguarda in realtà ciò che accadrà alle materie prime e l’impatto che El Niño potrà avere.” Sottolinea che colture come cacao, caffè, olio di palma, riso e zucchero potrebbero essere interessate, “e potremmo vedere una situazione peggiore rispetto alle attese… anche se per il momento non si sono ancora visti impatti reali e diretti.”

L’inflazione alimentare nel Regno Unito è prevista al massimo dall’inizio del 2024

La maggior parte degli economisti si aspetta che il Comitato di Politica Monetaria (MPC) della Banca d’Inghilterra mantenga il tasso al 3,75% con un voto di 6 a 3 giovedì prossimo. Matt Swannell, Capo Consulente Economico di ITEM Club, afferma che il comitato probabilmente “manterrà un tono deciso nel contrastare l’inflazione, per evitare qualsiasi inutile allentamento delle condizioni finanziarie.”

Inoltre, è opinione diffusa che il Comitato di Politica Monetaria della Banca d’Inghilterra rallenterà il ritmo di riduzione del portafoglio di titoli di Stato, per tenere conto della fragilità del mercato obbligazionario. Dall’inizio del quantitative tightening nel 2022, il portafoglio titoli della Banca d’Inghilterra è sceso da 875 miliardi di sterline a 489 miliardi. Il mercato prevede che il ritmo di riduzione passerà da 70 miliardi in 12 mesi a 50 miliardi per i 12 mesi a partire da ottobre.