TD Securities avverte: se l'oro rompe due livelli di supporto, la vendita potrebbe accelerare

L'oro ha recentemente restituito parte dei guadagni, ma continua a mantenere una forza relativa rispetto agli altri metalli preziosi. Ryan McKay e Bart Melek, analisti delle materie prime di TD Securities, hanno sottolineato nel rapporto di giovedì che il recente aumento dei prezzi dell'energia e la maggiore probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve non hanno cambiato la performance relativa dell'oro rispetto agli altri metalli preziosi.

Secondo i due analisti, l'oro è ancora in grado di mantenersi su livelli elevati, ma i prossimi dati e le notizie di mercato saranno fattori chiave per il prezzo nel breve termine, con i dati sull'inflazione particolarmente cruciali.

TD Securities presta particolare attenzione a due livelli di prezzo. Gli analisti scrivono che se il prezzo dell’oro scendesse sotto i 4367 dollari per oncia, i CTA (Commodity Trading Advisor) potrebbero diventare venditori moderati; se dovesse scendere ulteriormente sotto i 4300 dollari per oncia, i fondi sistematici potrebbero invece dare il via a vendite su larga scala.

Tuttavia, una pressione nel breve termine non significa che il potenziale di crescita nel lungo periodo sia venuto meno. Secondo TD Securities, il ritorno del tema del deprezzamento del dollaro, l’acquisto continuo di oro da parte delle banche centrali e il rinnovato accumulo di oro da parte degli ETF rappresentano dei supporti importanti per il prezzo dell’oro.

“Dati solidi e una Federal Reserve aggressiva potrebbero solo catalizzare una fase di vendite relativamente contenute nel breve periodo, ritardando il prossimo rialzo piuttosto che causando un ribasso significativo,” hanno scritto McKay e Melek.

Al momento della stesura di questo articolo, l’oro spot si trova intorno ai 4327 dollari per oncia.

Warsh più aggressivo, pressione di breve termine sull’oro

Le recenti dichiarazioni del presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, sono diventate un importante fattore di rischio di breve termine per TD Securities nella valutazione dell’oro.

Melek, in un’analisi dettagliata della scorsa settimana, ha sottolineato che il tono da “falco” di Warsh al meeting di Jackson Hole potrebbe rappresentare un significativo vento contrario per l’oro nel breve termine.

Warsh aveva avvertito che l’inflazione non si è ancora attenuata in modo convincente e che i responsabili delle politiche devono assicurarsi che il tasso torni all’obiettivo del 2%, sottolineando che questo obiettivo è fermo e irrinunciabile. Ha anche affermato che le attuali condizioni finanziarie non sono restrittive.

Melek ha evidenziato che Warsh ritiene che “i dati non siano favorevoli a domare l’alto indice dei prezzi della spesa per consumi personali e l’inflazione CPI”, mentre il rialzo dei prezzi dell’energia e una crescita economica ancora sostenuta mostrano che i fattori di fondo che alimentano l’aumento dei prezzi sono ancora presenti.

Il mercato ha quindi rivisto nettamente le proprie aspettative sul percorso dei tassi della Federal Reserve. Melek segnala che gli investitori hanno iniziato a credere che la Federal Reserve sia ora più propensa ad aumentare i tassi sia a settembre sia a dicembre, un cambiamento significativo rispetto alle aspettative precedenti alle osservazioni di Warsh.

Breve termine verso i 4200 dollari, prospettive rialziste di lungo periodo

Melek ritiene che, anche se il dollaro resta sotto pressione, il prezzo dell’oro potrebbe continuare a calare nel breve periodo.

Ha scritto che la Federal Reserve ha ribadito con fermezza il proprio impegno verso la stabilità dei prezzi e considera la politica monetaria il principale strumento per raggiungere questo obiettivo, il che significa che il mercato potrebbe temporaneamente ignorare la logica del deprezzamento del dollaro.

In precedenza, i trader avevano spinto al rialzo il prezzo dell’oro grazie alle operazioni del Tesoro sul mercato obbligazionario a lungo termine, che avevano allentato le condizioni finanziarie. Secondo Melek, con l’indebolirsi di questo fattore, l’oro potrebbe restituire parte dei recenti guadagni, scendendo verso il limite inferiore della fascia di scambio recente tra 4200 e 4700 dollari per oncia entro la fine dell’anno.

Ha anche sottolineato che tassi di interesse più elevati sulla parte anteriore della curva dovrebbero essere in grado di compensare qualsiasi miglioramento delle condizioni finanziarie dovuto alle operazioni di liquidità condotte dal Tesoro sul tratto lungo.

Secondo Melek, l’atteggiamento del presidente della Federal Reserve appare attualmente leggermente più “falco” rispetto a luglio. L’economia sta andando relativamente bene e l’inflazione è ancora superiore all’obiettivo, per cui il mercato sta già prezzando due rialzi dei tassi, a settembre e a dicembre.

Tuttavia, se il mercato petrolifero dovesse riequilibrarsi e i tassi più elevati dovessero indebolire la domanda aggregata e stabilizzare l’inflazione, la Federal Reserve dovrebbe sentirsi più sicura nell’allentare la politica restrittiva per adempiere al mandato della piena occupazione. Melek prevede che questo cambiamento sosterrà il prezzo dell’oro in direzione dell’obiettivo fissato da TD Securities a 5350 dollari per oncia nel terzo trimestre 2027.

Banche centrali, investitori istituzionali e investitori retail di oro fisico potrebbero anche essere il catalizzatore della prossima fase rialzista. Melek ritiene che questi investitori continuino a vedere l’oro come uno strumento attraente per la diversificazione del portafoglio e che stiano probabilmente aspettando prezzi migliori per entrare sul mercato.