La Federal Reserve ha un'ulteriore motivazione per aumentare i tassi! Aumenta il PPI degli Stati Uniti ad agosto con il massimo incremento degli ultimi tre mesi, l’energia come principale traino; il CPI di domani potrebbe decidere le sorti.

Secondo quanto riportato da Zhihui Finanza APP, a causa del rimbalzo dei prezzi dei prodotti energetici, l’Indice dei Prezzi alla Produzione (PPI) degli Stati Uniti per agosto ha accelerato ulteriormente, proseguendo la serie di valori elevati emersi dall’inasprimento della tensione tra Stati Uniti e Iran; ciò potrebbe ulteriormente rafforzare le motivazioni della Fed per alzare i tassi nella riunione della prossima settimana.

I dati pubblicati giovedì dal Bureau of Labor Statistics americano mostrano che il PPI di agosto è aumentato dello 0,4% su base mensile, il maggiore incremento da maggio, in linea con le previsioni degli economisti, mentre il dato di luglio è stato rivisto in rialzo allo 0,1%; su base annua è aumentato del 5,4%, superando il 4,8% di luglio. Escludendo alimentari ed energia, il core PPI è cresciuto dello 0,2% su base mensile, meno dello 0,3% atteso dal mercato, e del 4,6% su base annua.

Analizzando le singole componenti, i prezzi dell’energia sono stati il principale motore dell’aumento del PPI di agosto. I prezzi dell’energia sono cresciuti del 4,2% su base mensile, dopo essere calati per due mesi consecutivi, ma la ripresa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran ha spinto il prezzo del petrolio verso l'alto, facendo rimbalzare anche i costi energetici. I prezzi all’ingrosso dei prodotti alimentari sono aumentati marginalmente dello 0,1% rispetto al calo dello 0,9% di luglio.

I prezzi complessivi dei beni sono aumentati dell’1,1%, mentre escludendo le componenti più volatili di alimentari ed energia, l’incremento mensile è dello 0,4%. I prezzi dei servizi sono aumentati solo dello 0,1% su base mensile, ma alcune componenti hanno registrato forti rialzi. Inoltre, un indicatore del PPI a bassa volatilità, che esclude alimentari, energia e i servizi commerciali, è cresciuto dello 0,3%.

La costruzione di data center è una delle fonti di pressione sui prezzi di quest’anno. Il costo dei componenti e accessori elettronici è cresciuto del 3,4%, mentre quello di computer e apparecchiature informatiche dello 0,2%. L’indice dei costi di costruzione, in senso più ampio, è rimasto pressoché invariato.

Il rapporto rileva anche che l’indicatore dei prezzi dei biglietti aerei è aumentato dello 0,7% lo scorso mese, mentre la categoria delle spese sanitarie ha mostrato risultati contrastanti. Queste componenti sono monitorate con particolare attenzione dalla Fed, in quanto incluse nell’indicatore preferito per l’inflazione della banca centrale—l’Indice dei Prezzi delle Spese per Consumi Personali (PCE).

I dettagli del PPI relativi ai margini di profitto nei servizi di commercio all’ingrosso e al dettaglio vengono anch’essi attentamente seguiti, per capire se le aziende stanno assorbendo i costi legati ai dazi o se li trasferiscono ai clienti finali. In agosto i margini sono diminuiti dello 0,2%.

Nonostante molti dazi siano stati invalidati all’inizio di quest'anno dalla Corte Suprema, l’amministrazione Trump continua a ricorrere ad altre disposizioni legali per imporre dazi sulle importazioni. I negoziati di tregua commerciale tra Stati Uniti e Canada sono falliti in agosto, portando l’amministrazione Trump a mantenere la minaccia di dazi al 50% su merci canadesi per miliardi di dollari. Il Canada ha reagito imponendo dazi dal 15% al 50% su centinaia di prodotti americani.

Aggiustamento del metodo di calcolo del PCE, il Core PCE potrebbe essere rivisto al ribasso

La Fed utilizza l’Indice dei Prezzi PCE come metro per l’obiettivo d’inflazione al 2%. Alcune componenti del PPI confluiscono nel calcolo dell’inflazione PCE. Ma da agosto il governo USA modificherà le modalità di calcolo dei prezzi nelle categorie servizi di gestione e consulenza sugli investimenti, servizi legali e software e accessori per computer, il che cambierà l’impatto del PPI sull’inflazione PCE.

Nello specifico, la componente relativa alla gestione dei portafogli—che aveva portato a forti oscillazioni del core PCE—verrà sostituita con stime. Lou Crandall, capo economista di Wrightson ICAP, ha dichiarato: “Nel frattempo, verranno introdotti nuovi indicatori stimati basati sul PPI per i servizi legali alle famiglie e i software per computer. Pertanto, la nostra fiducia nella conversione dei dati PPI di agosto in un contributo al PCEPI sarà inferiore al solito.”

Secondo gli economisti di Morgan Stanley, questa modifica potrebbe portare ad una revisione al ribasso dei dati d’inflazione PCE dei primi quattro mesi dell’anno, ma non dovrebbe cambiare sostanzialmente i dati tra maggio e agosto.

Stimano nel loro rapporto che, fino a luglio, il tasso annuo e quello su sei mesi dell’inflazione core PCE potrebbe essere rivisto rispettivamente dall’attuale 3,3% e 3,5% a circa 3,1% e 3,2%. Poiché non sono previste revisioni significative dei dati mensili da maggio a luglio, l’incremento annualizzato su tre mesi fino a luglio dovrebbe rimanere tra il 3,0% e il 3,1%.

Alcuni funzionari della Fed stanno monitorando il cambiamento trimestrale dell’inflazione PCE. Il Bureau of Economic Analysis (BEA) degli Stati Uniti pubblicherà i dati aggiornati sull'inflazione PCE e la revisione annuale del PIL il 30 settembre.

Aumenta la scommessa sui rialzi dei tassi, i mercati concentrati su CPI e riunione Fed

Con l’inflazione ancora sopra il target e il mercato del lavoro che in agosto si è stabilizzato, alcuni economisti pensano che la Fed dovrebbe alzare i tassi la prossima settimana per rimarcare la propria indipendenza. Affermano che l’incertezza sulle scelte della Fed ha già spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury a lunga scadenza.

Scott Anderson, capo economista di BMO Capital Markets, ha dichiarato: “Il discorso da falco del presidente della Fed Walsh al meeting di Jackson Hole gli lascia pochissimo margine di manovra nel prossimo incontro. Se vorrà mantenere la credibilità anti-inflazione sui mercati obbligazionari, e tutti i dati—soprattutto quelli sull’inflazione—indicano nella stessa direzione, ovvero incrementare i tassi, sarà costretto ad agire”.

Prima del rapporto PPI, secondo il FedWatch tool del CME, i mercati finanziari stimavano una probabilità del 62% che la Fed aumentasse i tassi di 25 punti base nella riunione del 15-16 settembre. Il tasso ufficiale sui fondi overnight rimane fissato tra il 3,50% e il 3,75%.

A causa dell’impatto dei dati PPI, i future degli indici azionari americani sono scesi, i rendimenti dei Treasury sono saliti e gli investitori hanno aumentato le scommesse su un rialzo dei tassi da parte della Fed.

Il giorno successivo alla pubblicazione del PPI verrà diffuso il più recente Indice dei Prezzi al Consumo (CPI). Il mercato si aspetta che, malgrado l’aumento dei prezzi della benzina possa spingere al rialzo l’indicatore generale, l’inflazione core rimanga relativamente moderata. Alcuni funzionari della Fed hanno già suggerito che la decisione sui tassi alla riunione del 15-16 settembre potrebbe dipendere dai dati pubblicati questa settimana.

Il presidente della Fed Walsh ha dichiarato in un discorso dello scorso mese che, se i decisori non saranno sicuri di un sostanziale miglioramento delle tendenze inflazionistiche sottostanti, la banca centrale “avrà ancora lavoro da fare”. In un contesto di perduranti tensioni tra Stati Uniti e Iran, il nuovo rialzo dei prezzi del petrolio potrebbe complicare ulteriormente le prospettive.

Un altro rapporto governativo pubblicato giovedì mostra che le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione sono rimaste pressoché invariate a 206.000, segno che i licenziamenti restano su livelli bassi, continuando a sostenere il mercato del lavoro.

Dalla metà di luglio, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione si sono attestate in un intervallo ristretto tra 189.000 e 212.000, coerentemente con la tendenza del mercato del lavoro a ristabilirsi dopo una breve flessione a fine primavera e durante gran parte dell’estate. I dati pubblicati dal governo la scorsa settimana mostrano un aumento dei posti di lavoro non agricoli di 162.000 unità in agosto, il maggiore incremento in cinque mesi, contro le 21.000 di luglio. Il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%.

Nonostante un’accelerazione nella crescita dell'occupazione, rimane un problema di lunga durata dei disoccupati; la durata mediana della disoccupazione in agosto è vicina al massimo degli ultimi quattro anni e mezzo. I dati indicano che nella settimana terminata il 29 agosto, le richieste continue di sussidio di disoccupazione (un indicatore alternativo sull’andamento delle assunzioni) sono diminuite di 1.000 unità, portandosi a 1,774 milioni al netto delle variazioni stagionali.