Media giapponesi: la Banca del Giappone prevede di aumentare i tassi d'interesse di 25 punti base la prossima settimana, il ritmo potrebbe accelerare a "una volta a trimestre"

La Banca del Giappone si sta preparando ad aumentare nuovamente i tassi di interesse nella riunione di questo mese, con un ritmo di rialzi che si è intensificato rispetto al passato e segnali di cambio di politica sempre più evidenti.

Secondo quanto riferito dall’agenzia di stampa Kyodo News il giorno 8, la Banca del Giappone prevede di portare il tasso di interesse di politica monetaria dall’attuale circa 1,0% a circa 1,25% durante la riunione prevista il 17-18 settembre. Se la decisione sarà adottata, questo rappresenterà il livello più alto degli ultimi circa 31 anni, oltre a segnare il secondo rialzo in soli tre mesi dall’ultima riunione di giugno.

Reuters, nello stesso giorno, citando fonti informate, afferma che la Banca del Giappone preferisce un rialzo standard di 25 punti base, valutando anche l’accelerazione del ritmo degli aumenti a uno ogni trimestre.

Il fattore centrale che ha alimentato le aspettative di questo rialzo è la pressione inflazionistica inattesa dovuta all’indebolimento dello yen e all’aumento dei prezzi del petrolio, oltre a pressioni esterne dagli Stati Uniti. Il Segretario al Tesoro USA Scott Bessent ha dichiarato pubblicamente il 31 agosto che è “convinto che il governo giapponese e la Banca del Giappone adotteranno misure per rafforzare lo yen”, commento che il mercato ha interpretato come una pressione sulla Banca del Giappone ad aumentare i tassi.

Consenso sui 25 punti base, esclusi i 50 punti base

Sebbene il mercato abbia praticamente dato per certo il rialzo di settembre, la discussione ruota ancora intorno all’entità dell’aumento.

Secondo fonti di Reuters, la Banca del Giappone non mostra quasi alcun interesse verso un rialzo straordinario di 50 punti base questo mese, preferendo mantenersi sulla misura standard di 25 punti base.

Le fonti spiegano che la scelta dei 25 punti base vuole evitare di disturbare il mercato e dare tempo per valutare l’impatto dei tassi più alti su imprese e famiglie.

Anche gli analisti sottolineano che un rialzo aggressivo potrebbe essere controproducente — Nobuyasu Atago, capo economista del Rakuten Securities Economic Research Institute ed ex funzionario della Banca del Giappone, afferma: "Un rialzo di 50 punti base potrebbe essere interpretato come un segnale di panico da parte della Banca del Giappone, attirando l’attenzione del mercato sul rischio che sia rimasta indietro rispetto alla curva nella lotta all’inflazione."

Il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha dichiarato la scorsa settimana che l’economia e i prezzi stanno andando sostanzialmente come previsto, suggerendo che il rischio inflazionistico non è ancora tale da richiedere una stretta straordinaria. Ha inoltre sottolineato: "Vorremmo continuare ad alzare i tassi mentre le condizioni finanziarie rimangono accomodanti, ma nello stesso tempo abbiamo già effettuato cinque rialzi, quindi è necessario valutare attentamente l’impatto accumulato sull’economia."

Ritmo di rialzi accelerato, molteplici pressioni dietro la decisione

L’accelerazione del ritmo dei rialzi riflette la combinazione di pressioni interne ed esterne sul Giappone.

Come osserva Kyodo News, l’indebolimento dello yen è influenzato in larga misura dallo spread tra i tassi USA e Giappone, facendo salire i prezzi delle importazioni. La sempre più forte richiesta di correggere la svalutazione eccessiva dello yen è un importante fattore che accelera il ritmo dei rialzi dei tassi.

Reuters, citando fonti informate, riferisce che i conflitti in Medio Oriente, il mercato del lavoro interno teso e la debolezza dello yen che fa aumentare i costi delle importazioni, stanno insieme spingendo l’inflazione verso l’alto, inducendo la Banca del Giappone a considerare l’aumento della frequenza dei rialzi a circa uno per trimestre. Nobuyasu Atago prevede che la Banca del Giappone porterà il tasso all’1,25% questo mese e aumenterà nuovamente di 25 punti base a dicembre o gennaio prossimo, per prevenire rischi inflazionistici crescenti.

Da quando, a marzo 2024, ha abbandonato la politica dei tassi negativi, la Banca del Giappone ha mantenuto in generale un ritmo di un rialzo ogni sei mesi. Se questo nuovo rialzo verrà effettuato e si stabilirà un’abitudine trimestrale, segnerebbe una sostanziale accelerazione verso la normalizzazione della politica monetaria giapponese.

Voci accomodanti persistono, le divisioni interne non vanno sottovalutate

Nonostante le aspettative di rialzo siano piuttosto chiare, persistono posizioni caute all’interno della Banca del Giappone.

Nel Comitato di politica monetaria composto da 9 membri, le voci più dovish potrebbero essere prudenti sul ritmo attuale dei rialzi, soprattutto ora che il tasso ufficiale si avvicina al livello neutro stimato dalla stessa banca (tra l’1,1% e il 2,5%).

Toichiro Asada, unico membro a votare contro il rialzo a 1% nella riunione di giugno, ha dichiarato a luglio a Reuters che preferirebbe vedere prima un’inflazione trainata dalla domanda prima di sostenere ulteriori rialzi. Ayano Sato, entrata nel comitato il 30 giugno, ha osservato che la banca centrale deve tenere conto non solo dei rischi di rialzo dell’inflazione, ma anche di quelli al ribasso per la crescita economica.

Mari Iwashita, strategist tassi di Nomura Securities, afferma: "Non sarei sorpresa se alcuni membri pensassero che sia necessaria una traiettoria di rialzi più cauta rispetto alle attese del mercato. Probabilmente la Banca del Giappone continuerà a optare per incrementi da 25 punti base."

Attualmente, la crescita annuale dei prestiti bancari giapponesi è ancora al 5,4% e le condizioni finanziarie rimangono globalmente accomodanti, il che conferisce alla Banca del Giappone spazio per una normalizzazione graduale della politica anziché scelte drastiche e aggressive.