Il grande investitore di criptovalute che ha ottenuto "mille volte il profitto" effettua un importante ribilanciamento del portafoglio: vende Solana e si concentra su Bitcoin

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, mentre il mercato delle criptovalute ha vissuto forti oscillazioni ad agosto e Bitcoin ha nuovamente superato la soglia degli 80.000 dollari, il fondatore e Chief Investment Officer di Morgan Creek Capital Management, Mark Yusko, ha preso una decisione di ribilanciamento che ha attirato ampia attenzione nel mercato. Questo veterano degli investimenti istituzionali che gestisce miliardi di dollari di asset, ha rivelato nel podcast "Crypto Banter" andato in onda sabato scorso (6 settembre), di aver venduto circa il 90% della sua posizione in Solana (SOL), realizzando quasi 1.000 volte il capitale iniziale, e di aver allocato circa la metà del proprio patrimonio netto personale in Bitcoin e asset correlati.

Questa decisione di investimento riflette la profonda riflessione di Yusko sul settore delle criptovalute durata diversi anni: mantiene una ferma fede nella narrazione di Bitcoin come “oro digitale”, ma nutre un sospetto fondamentale riguardo ai modelli economici della maggior parte delle altcoin.

Il “rendimento mille volte” di Solana e la logica di uscita

Yusko ha dichiarato durante l’intervista di aver acquisito esposizione a Solana attraverso un investimento iniziale nel primo fondo di Multicoin Capital, e che questo investimento potrebbe essere stato il più redditizio della sua carriera. Ha descritto il rendimento come circa mille volte l’investimento iniziale, ringraziando in particolare i co-fondatori di Multicoin, Kyle Samani e Tushar Jain.

Tuttavia, è stato proprio questo incredibile guadagno a portarlo alla decisione di uscire. Yusko ha affermato che, dopo aver saputo che qualcuno intendeva organizzare una festa di lusso ad Amsterdam dal costo di 2,5 milioni di dollari, ha deciso di vendere la propria posizione — considerava questo tipo di comportamento sfarzoso come un segnale tipico di un eccesso di ottimismo di mercato. "Abbiamo venduto il 90%", ha dichiarato nell’intervista, chiarendo così la precedente affermazione di aver venduto tutto.

Yusko ha sottolineato che l’uscita non è stata dovuta a ostilità verso la tecnologia di base di Solana. Al contrario, ritiene che i meccanismi economici di Solana, Ethereum e altre blockchain non ricompensino adeguatamente i detentori dei token, dal momento che questi ultimi non possono ricevere direttamente le commissioni o il flusso di cassa generati dalla rete sottostante. Ha fatto una distinzione simile per Uniswap: ha elogiato il prodotto exchange decentralizzato ma criticato il token, perché i detentori non ricevono automaticamente i diritti economici dell’attività della piattaforma.

Secondo Yusko, le ICO consentono ai progetti di raccogliere fondi tramite token, ma questi token non forniscono diritti di proprietà, crediti o una partecipazione diretta al flusso di cassa. Questo è il nucleo della sua logica per distinguere Bitcoin dalle altre criptovalute.

Bitcoin: "la metà" del patrimonio personale

In netto contrasto con il suo atteggiamento cauto sulle altcoin, Yusko ha dedicato una notevole allocazione a Bitcoin. Il suo portafoglio attuale è altamente concentrato: circa il 45% in investimenti diretti in Bitcoin e correlati, 45% in venture capital, e 10% in liquidità o altri asset liquidi.

“Non possedevo così tanti Bitcoin all’inizio, ma poi sono gradualmente arrivato a questa situazione,” ha detto Yusko a proposito della sua posizione in Bitcoin, aggiungendo di essere soddisfatto della percentuale attuale. La sua posizione include sia Bitcoin vero e proprio che azioni di società che detengono questa criptovaluta, e conserva i Bitcoin direttamente in cold wallet.

Yusko ha citato in particolare le azioni di Strategy (MSTR.US), ammettendo di essersi pentito di aver scambiato Bitcoin spot per queste azioni, pur continuando a sostenere la strategia generale dell’Executive Chairman Michael Saylor — finanziare l’acquisto di Bitcoin con debito a lungo termine che non può essere rimborsato in anticipo. Utilizza anche la azione preferenziale a tasso variabile STRC di Strategy come asset per i ricavi di breve termine, sottolineando che il rendimento si aggira sul 12,5%.

Yusko consiglia alla maggior parte degli investitori di allocare dal 5% al 10% della propria ricchezza in Bitcoin o strumenti di copertura simili. Secondo lui, per gli investitori giovani con un orizzonte temporale di decenni, è ragionevole assumersi rischi maggiori su azioni e asset digitali.

Asset allocation secondo una prospettiva istituzionale Prospettive di mercato: cautela nel breve termine, ottimismo sul lungo periodo

Sebbene personalmente sia fortemente esposto su Bitcoin, Yusko non è eccessivamente ottimista sulle tendenze di breve termine. Prevede che il momento più basso del ciclo di Bitcoin possa verificarsi intorno al 5 ottobre 2026. Secondo lui il mercato è “super, super ipercomprato” e il recente rally è simile a uno short squeeze in un mercato orso, avvertendo che prima del rimbalzo Bitcoin potrebbe toccare di nuovo i 60.000 dollari.

Tuttavia, respinge le previsioni che vedono Bitcoin scendere a 30.000 o 40.000 dollari. Secondo il modello di valutazione basato sulla legge di Metcalfe — che cerca di collegare il valore della rete al numero dei suoi utenti — stima che il valore fondamentale attuale di Bitcoin sia di circa 105.000 dollari.

Yusko ritiene che Bitcoin sia diverso dalle altre criptovalute perché il suo valore di investimento principale non dipende dalla distribuzione dei guadagni della rete. Considera Bitcoin come uno strumento di riserva di valore, la cui offerta fissa può resistere all’inflazione e al deprezzamento a lungo termine delle valute governative. Prevede che con l’emissione di moneta da parte dei governi per far fronte al crescente debito, la domanda di asset a offerta inelastica come Bitcoin aumenterà, facendone salire il valore nel lungo termine.

“La scarsità è il vero vantaggio,” ha concluso Yusko.

Contesto di mercato: Bitcoin ondeggia intorno ai 80.000 dollari, aumentano i venti contrari macro

Le opinioni di Yusko arrivano mentre Bitcoin ondeggia vicino agli 80.000 dollari. La scorsa settimana, Bitcoin ha raggiunto gli 82.272 dollari, il massimo dall’11 maggio, per poi scendere sotto gli 80.000 dollari a causa dei robusti dati sull’occupazione negli Stati Uniti. A livello macro, la posizione falco di Powell alla conferenza di Jackson Hole ha portato la probabilità di un aumento dei tassi a settembre oltre il 60%. Il prezzo del petrolio è salito sopra i 90 dollari a causa di fattori geopolitici, alimentando ulteriormente preoccupazioni sull’inflazione.

I segnali interni al mercato di Bitcoin sono anch’essi misti. Gli ETF su Bitcoin spot statunitensi, dopo forti afflussi durante l’estate, hanno registrato due giorni consecutivi di deflussi significativi alla fine di agosto. Secondo i dati di Glassnode, nell’intervallo tra 83.000 e 86.000 dollari esiste un muro di offerta di lungo termine di circa 880.000 Bitcoin, che potrebbe costituire una resistenza a breve termine. Allo stesso tempo, Strategy continua ad acquistare intorno agli 80.000 dollari, diventando una forza chiave contro la pressione di vendita.

Spunti per l'asset allocation secondo una visione istituzionale

Il portafoglio di Yusko rappresenta una case study stimolante per gli investitori istituzionali a lungo termine su come prepararsi alla svalutazione monetaria continua: combinare il possesso diretto di Bitcoin e titoli correlati a Bitcoin con il venture capital, evitando sostanzialmente altri token principali.

Tuttavia, questa allocazione concentrata lo espone anche a rischi significativi. Se la volatilità attuale di Bitcoin dovesse aggravarsi o le azioni delle società che detengono Bitcoin dovessero performare peggio della stessa criptovaluta, il patrimonio personale di Yusko ne risentirebbe notevolmente.

Nella visione di Yusko, la logica del valore di lungo termine di Bitcoin si basa su una premessa semplice: quando le valute fiat si svalutano a causa dell’espansione del debito pubblico, gli asset a offerta limitata godranno di un premio persistente. Per Solana, Ethereum e altri token, invece, ha preferito consolidare i profitti dopo un ritorno di mille volte — non perché la tecnologia non sia valida, bensì perché il loro modello economico non consente ai detentori di condividere il reale valore della crescita della rete.