Il "numero tre" della Federal Reserve: l'effetto dei dazi sta gradualmente svanendo e l'inflazione continua a mostrare una tendenza al ribasso

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, Williams, presidente della New York Fed e terzo uomo più importante della Federal Reserve, con diritto di voto permanente, ha dichiarato che ci sono prove che dimostrano che, man mano che l'effetto dei dazi si attenua, l'inflazione continua a raffreddarsi e l'aumento dei prezzi dell'energia non si è diffuso ad altri settori dei servizi.

Williams ha affermato in un'intervista mercoledì: "I dati recenti sono incoraggianti. Infatti, vedo che la tendenza dell'inflazione sta lentamente scendendo, poiché alcuni degli effetti dei dazi stanno lentamente diventando un ricordo del passato". Ha aggiunto che il principale fattore che attualmente guida l'inflazione rimane il dazio, insieme all'aumento dei prezzi dell'energia dovuto ai conflitti in Medio Oriente, sottolineando che "l'inflazione nel settore dei servizi continua a essere influenzata in una certa misura".

Nel frattempo, Williams sostiene la decisione della Federal Reserve di mantenere invariati i tassi d'interesse durante la riunione del FOMC di luglio. Williams ha dichiarato: "Alla fine dell'ultima riunione del FOMC, i tassi erano in una buona posizione", in grado di bilanciare la doppia missione della banca centrale di piena occupazione e stabilità dei prezzi. Ha ulteriormente affermato: "Stiamo ora raccogliendo una grande quantità di dati e dobbiamo rivalutare la situazione".

Rispetto alle dichiarazioni relativamente moderate di Williams, il membro del board della Federal Reserve Barr ha invece avvertito che l'inflazione superiore al target per più di cinque anni consecutivi comporta il rischio di una pressione dei prezzi persistente. Ha affermato che, se l'inflazione negli Stati Uniti non dovesse attenuarsi ulteriormente, è pronto a sostenere un aumento dei tassi. In quanto membro del board della Fed, Barr detiene anch'egli diritto di voto permanente, per cui la sua posizione è un riferimento importante per il mercato nella valutazione del percorso futuro dei tassi. Le sue ultime dichiarazioni indicano che, in caso di persistente mancato ritorno dell'inflazione all'obiettivo della Fed, non esclude una nuova stretta della politica monetaria.

Dopo aver mantenuto invariati i tassi d'interesse per cinque volte consecutive quest'anno, la Federal Reserve terrà una nuova riunione del FOMC il 15-16 settembre. In seguito alle affermazioni hawkish del presidente della Fed Walsh durante il meeting annuale dei banchieri centrali a Jackson Hole lo scorso venerdì, le aspettative del mercato per un aumento dei tassi già questo mese sono rapidamente cresciute. Lo strumento "FedWatch" del CME mostra che il mercato ora valuta una probabilità del 66% per un aumento dei tassi questo mese, rispetto al 38% della scorsa settimana.

Inoltre, l'ulteriore escalation della situazione in Medio Oriente rafforza le aspettative del mercato per un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre. A mezzogiorno del 1° settembre (ora locale), le forze americane hanno lanciato un nuovo raid aereo contro obiettivi dei Pasdaran nel sud dell'Iran e nell'area circostante allo Stretto di Hormuz. È il secondo attacco statunitense contro l'Iran in tre giorni dopo più di un mese di inattività militare, riportando così la crisi USA-Iran su un binario militare dopo un periodo di blocchi, sanzioni e negoziati.

A fronte di ciò, i Pasdaran iraniani hanno dichiarato di aver lanciato missili balistici pesanti contro una base americana vicino alla città portuale giordana di Aqaba, in risposta all'attacco subito la notte precedente nel sud dell'Iran, causando "numerose vittime tra i soldati statunitensi". Nella stessa dichiarazione, i Pasdaran hanno aggiunto che "diverse infrastrutture importanti ed elicotteri armati sono stati distrutti", e che le azioni di rappresaglia dell'Iran sono ancora in corso.

Il mercato teme dunque che, se il conflitto militare tra Iran e Stati Uniti dovesse ulteriormente intensificarsi, uno dei canali più importanti per il trasporto globale di energia, lo Stretto di Hormuz, potrebbe essere coinvolto, interrompendo ulteriormente l'approvvigionamento e il trasporto di petrolio, e spingendo i prezzi globali dell'energia ancora più in alto, aggravando così il rischio inflattivo negli USA e costringendo la Federal Reserve a mantenere una politica monetaria ancora più restrittiva.

Nonostante le aspettative per un rialzo dei tassi questo mese siano aumentate rapidamente, alcuni analisti ritengono che il mercato stia scommettendo troppo presto su una stretta. La Federal Reserve riceverà infatti altri dati economici rilevanti prima di prendere una decisione, e l'attuale andamento di inflazione e occupazione non fornisce un chiaro consenso a favore di un rialzo immediato dei tassi.

Il mercato del lavoro sarà uno degli indicatori più importanti da osservare. I dati sul lavoro non agricolo negli Stati Uniti hanno mostrato segni di debolezza per tre mesi consecutivi. Se i dati di agosto, che saranno pubblicati questa settimana, dovessero continuare a deludere, ciò indebolirebbe ulteriormente le ragioni di un immediato irrigidimento della politica da parte della Federal Reserve.

Anche i dati sull'inflazione sono fondamentali. A luglio, l'indice dei prezzi PCE negli Stati Uniti è salito del 3,7% su base annua, mentre il core PCE è aumentato del 3,3%; tuttavia, l'indicatore della Fed di Dallas, che esclude le oscillazioni di prezzo estreme, è solo al 2,3%, ormai molto vicino all'obiettivo del 2%. Prima della riunione di settembre, la Fed riceverà ancora una serie di dati, tra cui CPI, PPI e quelli sull'occupazione. Basterebbe un chiaro segnale di raffreddamento in uno di questi indicatori per vedere una rapida riduzione delle attuali aspettative di rialzo dei tassi.

Per quanto riguarda le prospettive dei tassi d'interesse, Société Générale prevede che la Federal Reserve inizierà ad alzare i tassi a settembre, poiché l'inflazione persistente e il costante miglioramento del mercato del lavoro stanno spingendo i policymaker verso un atteggiamento più restrittivo. Secondo l'ultimo rapporto di Yann Geron, chief US economist di Société Générale, ora la banca prevede che la Fed aumenterà i tassi di 25 punti base sia a settembre che a dicembre, per poi intervenire nuovamente a marzo 2027. Tuttavia, il rapporto sottolinea che l'ultimo aumento è soggetto a una certa dose di incertezza.

Al contrario, Goldman Sachs scommette che le dichiarazioni hawkish di Walsh non saranno supportate dai dati, mantenendo quindi la previsione di una Fed ferma per il momento. In un report ai clienti, Jan Hatzius, chief economist di Goldman Sachs, ha affermato che il discorso di Walsh a Jackson Hole è stato il più hawkish da quando è diventato presidente della Fed, ma che non ritiene che un cambio di tono sia sufficiente a innescare un rialzo già il prossimo mese.

Hatzius sottolinea che Walsh ha risposto direttamente alla recente serie di dati incoraggianti sull'inflazione, riconoscendo che i dati PCE e CPI di quest'estate sono migliori delle aspettative, ma sostenendo anche che non ci sia ancora un chiaro segnale di miglioramento sostenibile del trend dei prezzi di fondo. Hatzius osserva che questa impostazione lascia la porta aperta a un aumento dei tassi a settembre, che però avverrà solamente se i prossimi dati CPI e PPI di agosto dovessero sorprendere al rialzo. Le previsioni interne di Goldman Sachs indicano che questa soglia non sarà superata. Hatzius conclude dicendo che la banca continua a prevedere un'inflazione core CPI e core PCE di agosto circa allo 0,2%, un ritmo insufficiente per supportare la risposta di politica monetaria suggerita dalle parole di Walsh.