La Reserve Bank della Nuova Zelanda alza i tassi per la seconda volta consecutiva, le banche centrali globali entrano in una fase di “stretta dipendente dai dati”! “Più alto più a lungo” torna a guidare le aspettative dei mercati

Secondo quanto riportato da "App Finanziaria Zhihui", la Reserve Bank of New Zealand ha aumentato per la seconda volta consecutiva il tasso d’interesse di riferimento durante la riunione di politica monetaria, con l’obiettivo di adottare politiche meno accomodanti per prevenire potenziali pressioni inflazionistiche. Mercoledì, il Comitato di Politica Monetaria della Reserve Bank of New Zealand a Wellington ha alzato l’Official Cash Rate di 0,25 punti percentuali al 2,75%, in linea con la maggior parte delle aspettative degli economisti. Le nuove previsioni della Reserve Bank indicano che entro la fine dell’anno potrebbe esserci un ulteriore aumento di 0,25 punti percentuali, portando il tasso d’interesse vicino al livello neutrale del 3%, una probabilità in costante crescita.

Da notare che la previsione media dell’Official Cash Rate per il quarto trimestre fornita dai membri della Reserve Bank of New Zealand è scesa leggermente dal precedente 2,84% al 2,81%; inoltre, l’inflazione core rimane stabile al 2,7%, rendendo questa decisione “da falco nell’aumento, ma relativamente prudente nella forward guidance”, spingendo il dollaro neozelandese a scendere a 0,5859 dollari statunitensi, e il rendimento del titolo di stato a due anni è calato di 6 punti base al 3,59%. Si evidenzia così come la priorità della banca centrale sia passata dallo stimolo economico alla prevenzione della solidificazione di un’inflazione totale del 4,1%, senza però preannunciare una serie di rialzi rapidi e consecutivi per contrastare l’inflazione.

Al 2 settembre, in un contesto di crescente tensione geopolitica in Medio Oriente, l’impatto degli shock energetici si è accentuato, i deficit di bilancio delle economie occidentali sono in rapida espansione, l’emissione concentrata di obbligazioni da parte di governi e aziende tecnologiche ha fatto aumentare il premio di termine, mentre le banche centrali di tutto il mondo stanno rafforzando i vincoli sull’inflazione, tutti elementi che hanno recentemente innescato un nuovo ciclo di vendite sui titoli di stato a lunga scadenza (10 anni e oltre).

Dati LSEG mostrano che il rendimento del treasury statunitense a 10 anni è salito al 4,798%, quello a 30 anni al 5,27%; il rendimento del titolo di stato giapponese a 10 anni ha superato il 3% per la prima volta dal 1996; quello tedesco a 10 anni è salito al 3,35%, mentre quello britannico a 10 anni ha raggiunto il 5,25%. Il Brent è tornato sopra i 92 dollari al barile, e le tensioni tra Stati Uniti e Iran hanno ulteriormente rafforzato la catena di trasmissione “inflazione energetica—aspettativa di aumento dei tassi—crescita del premio di termine” .

La durata del rendimento del Treasury USA a 30 anni sopra il 5% è già la più lunga dal 2006. Le tensioni USA-Iran sono passate dal “bombardamento USA sull’isola di Laraq—attacco iraniano alla base militare USA in Giordania” del fine settimana, a una seconda ondata di scontri diretti in tre giorni.

Martedì, le forze USA hanno colpito installazioni di difesa aerea, radar, combattimento navale, posizionamento di mine e comunicazione dei Guardiani della Rivoluzione iraniani; nel frattempo i media iraniani hanno riportato esplosioni negli aeroporti di Ahvaz, Jiroft, Chabahar, nel porto di Abbas, nel polo energetico di Asaluyeh e vicino all’isola di Qeshm; l’Iran ha poi attaccato con missili balistici e droni una base militare americana in Giordania, dichiarando inoltre di aver colpito un obiettivo americano in Bahrein. Lo Stretto di Hormuz, vitale per il trasporto globale di energia, è diventato un teatro operativo reale. Due superpetroliere, ognuna con circa 2 milioni di barili di greggio saudita, sono state colpite da oggetti volanti non identificati nelle vicinanze dell’Oman a pochi minuti di distanza l’una dall’altra.

Dalla riunione di Jackson Hole a Wellington, le mosse “da falco” delle banche centrali stanno affossando i titoli di stato a lunga scadenza

La Reserve Bank of New Zealand ha aumentato nuovamente di 25 punti base il tasso di interesse di riferimento, portandolo al 2,75%, con l’obiettivo di rimuovere lo stimolo monetario e contenere l’inflazione complessiva salita al 4,1%; tuttavia, la previsione media del tasso per il quarto trimestre è stata rivista al ribasso dal 2,84% al 2,81%, senza impegno a ulteriori aumenti a ottobre.

Nonostante la previsione dell’inflazione per il terzo trimestre sia stata rivista al rialzo al 3,9%, e il rientro al target del 2% sia stato posticipato all’inizio del 2028, l’inflazione core rimane stabile al 2,7% e le aspettative di lungo periodo restano ben ancorate; ciò implica che la banca centrale neozelandese probabilmente attenderà di osservare una ripresa economica sostenuta per discutere del prossimo aumento in dicembre, invece di agire meccanicamente sia a ottobre che a dicembre; questa impostazione, insieme alla ripresa dei rialzi in Australia e all’accentuazione delle cautele inflazionistiche USA da parte di Walsh, mostra come le banche centrali mondiali stiano rapidamente passando da una narrazione di soli tagli a una fase di “dipendenza dai dati, prudente stretteza monetaria” con tassi alti mantenuti a lungo (il cosiddetto higher-for-longer).

Walsh a Jackson Hole ha sottolineato che la Fed deve assicurarsi che l’inflazione torni chiaramente al 2%, e che se non ci sarà fiducia in questo, la politica dovrà ancora lavorare; ha inoltre ridotto il peso della forward guidance, chiedendo al mercato di prezzare in base ai dati economici, e non alle promesse della Fed. Walsh ha affermato che l’”obiettivo primario dovrebbe essere il livello dei prezzi”, e che, se l’inflazione di fondo non scenderà abbastanza rapidamente, “il lavoro non è finito”; questa ultima dichiarazione da falco ha portato la probabilità di un rialzo a settembre dal 35,4% rapidamente al 55,7%, e poi al 70% circa.

Sia Société Générale sia Barclays, dopo le dichiarazioni di Walsh, sono diventati più hawkish, e pensano che la Fed alzerà i tassi di 25 punti base sia a settembre che a dicembre, mentre prima vedevano una pausa per tutto il 2026. Barclays ora prevede due rialzi nel 2026, con il target sui Fed Funds nel range 4,00%—4,25%. Tuttavia, a Wall Street non c’è un consenso su un ulteriore rialzo: gli economisti di Goldman Sachs ritengono che i dati su occupazione e inflazione non sostengano un’azione a settembre e prevedono una pausa fino a giugno 2027.

Le parole di Walsh, unite allo shock petrolifero in Medio Oriente, hanno fatto salire sul mercato dei futures la probabilità di rialzo a settembre di 25 punti base a circa il 68,2%. Con un ulteriore inasprimento della situazione geopolitica, il rialzo dei rendimenti a lunga scadenza e la pressione hawkish delle banche centrali globali, l’oro spot è sceso mercoledì a 4.304,01 dollari l’oncia, ai minimi da oltre tre settimane e sotto la media mobile a 200 giorni; argento, platino e palladio hanno perso circa rispettivamente l’1%, l’1% e l’1,4%. Il Dow Jones, l’S&P 500 e il Nasdaq hanno registrato cali dello 0,79%, 0,71% e 1,03%, mentre il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 2,1%, evidenziando il classico schema “prezzi del petrolio in rialzo, obbligazioni e metalli preziosi e titoli growth sotto pressione”.

Due rialzi consecutivi della Reserve Bank of New Zealand per frenare l’inflazione, ma una serie di rialzi non equivale a una frenata brusca

La decisione era largamente attesa dal mercato. Le nuove previsioni della Reserve Bank of New Zealand mostrano che entro la fine dell’anno potrebbe esserci un altro aumento di 0,25 punti percentuali. Nel comunicato dopo il meeting, la banca centrale afferma: “Il Comitato ritiene opportuno una graduale rimozione dello stimolo monetario, sia per riportare l’inflazione verso il target del 2%, sia per sostenere crescita economica e occupazione. Le decisioni future dipenderanno dalla valutazione del Comitato sul bilanciamento dei rischi inflazionistici a medio termine.”

La Reserve Bank of New Zealand ha avviato il ciclo di stretta monetaria a luglio, segnalando l’intenzione di rimuovere gradualmente le misure di stimolo, dopo che il tasso d’inflazione aveva superato il target dell’1%-3%. Anche se nella seconda metà dell’anno l’economia dovesse riprendersi, causando un’ulteriore pressione sui prezzi, la banca centrale non sembra più avere urgenza di riportare subito il tasso ufficiale al livello neutro del 3% o superiore.

Kelli Etheridge, capo economista per la Nuova Zelanda di Westpac Bank a Auckland, afferma: “La Reserve Bank of New Zealand è ancora decisa ad aumentare ulteriormente l’Official Cash Rate, ma per ora questo sembra più un argomento da discutere a dicembre e non qualcosa che vada necessariamente affrontato sia a ottobre che a dicembre. Prima di impegnarsi ad aumenti più importanti, il Comitato vuole vedere ulteriori prove della sostenibilità della ripresa economica”.

Dopo la pubblicazione della decisione, il dollaro neozelandese è sceso di quasi 0,5 centesimi; alle 15:02 ora di Wellington, 1 NZD valeva 0,5859 dollari USA. Il rendimento sul titolo di stato biennale, sensibile alla politica, è calato di 6 punti base al 3,59%.

David Croy, senior strategist dei tassi per ANZ Group Holdings a Wellington, ritiene che al momento sia difficile giudicare se i tassi a breve possano ancora subire variazioni, o se il dollaro neozelandese continuerà a scendere.

“Il comportamento del mercato finora è del tutto coerente con l’orientamento e le dimensioni della sorpresa dovish di oggi.” In precedenza il mercato prezzava, compreso quest’ultimo rialzo, 33 punti base di aumento entro fine anno; ma “dato che le previsioni della banca centrale indicano un ritmo inferiore e che non hanno confermato l’aumento di ottobre, l’attuale reazione è appropriata”.

Nel verbale della riunione, la Reserve Bank of New Zealand dichiara che la decisione è stata presa all’unanimità dai sei membri del Comitato.

La forward guidance della banca centrale mostra che il tasso medio dell’Official Cash Rate nel quarto trimestre salirà al 2,81%, meno del 2,84% previsto a maggio. Tuttavia, la previsione per la metà del 2027 sale a una media del 3,07%.

Il Comitato afferma: “Sulla base delle condizioni previste, i membri ritengono che il tasso d’interesse ufficiale potrebbe aver bisogno di ulteriori aumenti. Tuttavia, il percorso futuro del tasso non è stato predefinito.”

Prima della riunione, gli investitori puntavano su una probabilità del 65% di un rialzo di 25 punti base nella prossima riunione di ottobre, mentre il mercato aveva già scontato pienamente un aumento entro dicembre.

Con il centrodestra che si prepara a presentarsi alle elezioni di novembre con un programma incentrato su una migliore gestione economica, è poco auspicabile un aumento dei costi di finanziamento. Il primo ministro Christopher Luxon è in difficoltà nei sondaggi, e il principale partito laburista di opposizione promette che, in caso di vittoria, la Reserve Bank sarà incaricata di mantenere sia la stabilità dei prezzi sia la piena occupazione.

Rispetto al ciclo di politica monetaria australiano separato dal Mar di Tasmania, le modifiche ai tassi neozelandesi risultano più continue. La Reserve Bank of Australia l’anno scorso ha tagliato i tassi di 75 punti base, ma di fronte a un nuovo aumento dell’inflazione ha ritirato tutti questi tagli nelle prime tre riunioni di quest’anno. L’inflazione persistentemente elevata fa ora crescere la pressione per ulteriori rialzi in Australia.

Negli Stati Uniti, il presidente della Fed Kevin Walsh la settimana scorsa a Jackson Hole, nel Wyoming, ha sottolineato che l’inflazione non mostra segnali sostanziali di rallentamento e che, se le pressioni sui prezzi non si ridurranno presto, i policy maker dovranno agire: dopo queste parole, le aspettative di rialzo dei tassi sono aumentate. Queste dichiarazioni hanno spinto molti investitori a scommettere su un possibile rialzo della Fed già questo mese.

In Nuova Zelanda, il conflitto mediorientale ha portato a un’impennata nei prezzi di carburanti e materie prime, il cui impatto si è fatto sentire a livello globale, spingendo l’inflazione del secondo trimestre al 4,1%. Tuttavia, l’inflazione core calcolata dalla banca centrale resta al 2,7% e le aspettative inflazionistiche mantengono un buon ancoraggio.

La Reserve Bank of New Zealand prevede che l’inflazione rallenterà al 3,9% nel terzo trimestre, comunque superiore al 3,3% stimato in precedenza. Ora si prevede che il ritorno dell’inflazione nel target del 2% avverrà all’inizio del 2028, anziché nel terzo trimestre del 2027 come stimato prima.

Il Comitato afferma: “Gli indicatori avanti dell’inflazione e della capacità produttiva sono coerenti con il raggiungimento degli obiettivi a medio termine. Le aspettative di inflazione a lungo termine restano vicine al 2% e la maggior parte delle metriche delle aspettative d’inflazione a uno e due anni è calata rispetto a maggio.”