La strategia è il barometro della tendenza del mercato? Gli ingranaggi iniziano a muoversi?

Le riserve in dollari statunitensi unite al pool di liquidità totale ammontano a 6,69 miliardi di liquidità, e la società afferma inoltre che il rapporto di leva netto è vicino allo zero.

Scritto da: Blockchain Knight

Con il rimbalzo del Bitcoin sopra gli 80.000 dollari, il titolo di Strategy è salito del 37% in una settimana, mentre in cassa ci sono quasi 6,7 miliardi di dollari, ma nelle ultime due settimane non hanno comprato neanche un Bitcoin.

La scorsa settimana, Strategy ha venduto 18,26 milioni di azioni ordinarie MSTR tramite un programma di offerta a mercato, raccogliendo circa 2 miliardi di dollari netti.

Attualmente, Strategy possiede circa 840.000 BTC, con un prezzo medio di acquisto di 75.300 dollari per Bitcoin; con i prezzi attuali, il guadagno non realizzato in bilancio supera i 3 miliardi di dollari.

Le riserve in dollari statunitensi unite al pool di liquidità totale ammontano a 6,69 miliardi di liquidità, e la società afferma inoltre che il rapporto di leva netto è vicino allo zero.

Negli ultimi anni il mercato si era abituato alla strategia di acquisto sulla debolezza adottata da Saylor, ma questa settimana si è visto l’esatto contrario: sono state vendute azioni per 2 miliardi di dollari, senza che nessun fondo sia confluito in Bitcoin.

STRC è il titolo privilegiato a tasso variabile di punta di Strategy, progettato per essere scambiato intorno al valore nominale di 100 dollari. Nel peggior momento di giugno di quest’anno, STRC è sceso fino a 71,25 dollari, mettendo a rischio la capacità della società di finanziare l’acquisto di Bitcoin tramite azioni privilegiate.

Per sostenere il prezzo, a luglio Strategy ha autorizzato due piani di riacquisto da 1 miliardo di dollari ciascuno, rispettivamente per STRC e per le azioni ordinarie MSTR.

Attualmente, rimangono 516,6 milioni di dollari dell’autorizzazione di riacquisto STRC, mentre il plafond da 1 miliardo di dollari per riacquistare azioni ordinarie MSTR non è ancora stato toccato.

Questo processo di recupero è cruciale: il ritorno di STRC vicino al valore nominale segnala che si sta riaprendo il canale centrale e a basso costo di Strategy per finanziare l’acquisto di Bitcoin.

La società ha dichiarato chiaramente che non emetterà nuovi STRC sotto i 100 dollari, mentre eventuali nuove emissioni sopra il valore nominale potranno essere usate, tra le altre cose, per acquistare Bitcoin.

In altre parole, appena STRC supera i 100 dollari, la società può raccogliere capitali a costi inferiori rispetto ad altri strumenti e continuare ad ampliare la propria posizione in Bitcoin.

Tuttavia, il ripristino di questo canale si basa sul continuo rafforzamento del prezzo delle azioni MSTR. La scorsa settimana, MSTR ha toccato un massimo di 126,79 dollari, segnando un aumento del 37%, mentre nello stesso periodo il Bitcoin è salito di circa il 22%.

Il fatto che il prezzo delle azioni superi la performance dell’asset sottostante sembra una bella storia, ma non dimentichiamo che questo rialzo è legato a una massiccia diluizione azionaria: in una sola settimana è stato aumentato il capitale sociale del 4,59%, mentre da inizio anno le MSTR restano ancora in calo di circa il 69% rispetto al massimo delle 52 settimane.

Questa strategia di “un piede che sostiene l’altro” si basa sul fatto che a ogni passo non si verifichino problemi: il prezzo delle MSTR è sostenuto dalla crescita del Bitcoin e dalla narrazione aziendale, STRC dall’apporto di capitali delle MSTR, e l’esito ultimo di tutto il modello è la rivalutazione di lungo periodo del Bitcoin.

Se però il Bitcoin dovesse invertire la rotta, scendendo, ad esempio, sotto il prezzo di carico, i guadagni latenti si trasformerebbero in perdite, il premio sulle MSTR potrebbe rapidamente contrarsi e STRC subirebbe nuove pressioni.

Strategy si è mossa con intelligenza: invece di rincorrere il prezzo sopra gli 80.000 dollari, ha prima riportato STRC vicino al nominale, ha rafforzato la liquidità e ha abbassato la leva netta a zero.

Queste mosse sembrano preparare il terreno per la prossima finestra favorevole all’acquisto di Bitcoin, aspettando che i canali di finanziamento siano pienamente riattivati prima di intervenire di nuovo.

Nel breve periodo gli ingranaggi continuano a muoversi, ma la velocità è sensibilmente rallentata rispetto agli anni scorsi. Tuttavia, la strategia è anche più intelligente: se ora le vendite segnano davvero il fondo, allora ci si chiede se un nuovo acquisto di BTC da parte di Strategy possa coincidere con l’inizio della prossima bull run.