Belsonte “salva i titoli di stato a lungo termine” innesca un rimbalzo globale dei mercati obbligazionari, ma le istituzioni avvertono: il rialzo potrebbe non durare

Secondo quanto riportato da Zhihu Finance APP, Scott Bessent, Segretario del Tesoro degli Stati Uniti, intende ampliare la portata delle operazioni di riacquisto di titoli di stato a lungo termine. Questa mossa, che mercoledì ha innescato un rimbalzo globale delle obbligazioni, ha però portato diversi analisti ad avvertire che, a causa delle persistenti preoccupazioni del mercato riguardo alle difficoltà fiscali e alla resistenza globale dell'inflazione, questo rialzo potrebbe essere di breve durata.

Franklin Templeton, Barrenjoey Markets Pty (Australia) e Nomura Holdings Inc., tra le altre istituzioni, sottolineano che, poiché anche altri governi si trovano a fronteggiare problemi di accumulo del debito e crescenti deficit di bilancio, l'effetto positivo del piano Bessent sugli altri mercati obbligazionari potrebbe risultare piuttosto limitato.

Trainati dalla discesa dei rendimenti dei titoli di stato USA a 30 e 10 anni dai massimi pluriennali, giovedì i mercati obbligazionari governativi dell'area Asia-Pacifico (dal Giappone all'Australia) hanno mostrato generalizzati segni di forza, seguendo il rally di mercoledì delle obbligazioni europee, anche se in Europa il rialzo ha già mostrato segni di rallentamento nella giornata di giovedì.

Questa dinamica correlata nasce dall'annuncio del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti di almeno un raddoppio del volume delle operazioni di riacquisto di obbligazioni. Questa rara manovra di intervento riflette anche la crescente preoccupazione di Washington per il costo del debito persistentemente elevato. Tuttavia, secondo alcuni analisti, a causa delle radicate preoccupazioni degli investitori per l'enorme deficit fiscale, l'inflazione trainata dai prezzi del petrolio e le maggiori pressioni dell'offerta causate dalla frenesia di finanziamento nel settore AI, il piano Bessent potrebbe rappresentare solo una soluzione temporanea.

"Questo fungerà da interruttore globale per le vendite di obbligazioni a lungo termine", ha dichiarato Andrew Lilley, Chief Rate Strategist di Barrenjoey Markets Pty di Sydney. Tuttavia, "da sola, questa misura non sarà sufficiente a fermare l'aumento dei rendimenti".

Dalla ripresa dei Treasury statunitensi di mercoledì, il rendimento dei titoli giapponesi a 30 anni ha subito un calo fino a 9 punti base, scendendo vicino al 4%, segnando la maggiore discesa giornaliera dal 14 luglio scorso. Il rendimento delle obbligazioni sovrane australiane comparabili è calato di 4 punti base, il maggiore movimento in due settimane.

Tuttavia, parte degli investitori resta scettica. Franklin Templeton mantiene una posizione sottopesata sulle obbligazioni a lungo termine, osservando che le mosse di Bessent difficilmente innescheranno un rally più sostenuto. Al termine delle contrattazioni di giovedì, il rendimento dei trentennali USA era di nuovo salito di 4 punti base, attestandosi al 5,23%.

"Attualmente esistono molteplici fattori che contribuiscono simultaneamente all'aumento dei rendimenti e all'accentuazione della curva", osserva Andrew Canobi, direttore del reddito fisso di Franklin Templeton, indicando che anche i principali mercati sviluppati devono affrontare problematiche fiscali e inflazione persistente. "Finché queste forze rimarranno dominanti, non vedo molti supporti all’acquisto sulle obbligazioni di lunga durata."

In Europa, il rendimento del Bund tedesco a 30 anni è rimasto sostanzialmente stabile giovedì al 3,76%, vicino ai massimi dal 2011 - livello raggiunto già prima dell'annuncio del Tesoro USA. Il Gilt britannico a 30 anni è salito di 2 punti base al 5,80%, dopo una discesa di 5 punti base nella seduta precedente.

"Dopo l'annuncio sul riacquisto, i tassi GBP hanno seguito da vicino i Treasury USA, ma il Regno Unito non ha inviato segnali di policy simili e i rischi fiscali interni rimangono", afferma Evelyne Gomez-Liechti, strategist di asset allocation di Mizuho International Plc, aggiungendo: "consideriamo il rimbalzo di ieri sul tratto lungo come una copertura tattica, non l'avvio di un trend bull market prolungato e appiattente".

Alex Everett, gestore del fondo obbligazionario governativo europeo di Aberdeen Investments, sottolinea che la performance delle obbligazioni europee potrebbe risultare inferiore a quella dei Treasury USA.

"L'intervento del Tesoro USA è un segnale forte della volontà di Bessent e dei suoi collaboratori di fissare un tetto ai rendimenti delle obbligazioni statunitensi a lunga scadenza, ma questo sostegno non si estende a Europa e Regno Unito", osserva. "Per questo, ci si può ragionevolmente aspettare una certa debolezza relativa in questi mercati."

Naturalmente, il recente rimbalzo potrebbe anche riflettere un miglioramento della preferenza degli investitori per i titoli di stato delle economie principali con una situazione fiscale più solida.

Detto ciò, benché i governi e le banche centrali possano contare su strumenti energici per influenzare i mercati, i rischi fiscali di lungo termine che le economie sviluppate si trovano ad affrontare sono profondi, il che significa che probabilmente gli investitori continueranno a mettere alla prova i limiti delle autorità.

"Cercare di opporsi a chi può fare le regole è sempre un rischio", osserva Andrew Ticehurst, Senior Rate Strategist di Nomura Holdings a Sydney, "ma i fondamentali sottostanti rimangono fragili e sempre più evidenti."