Il rendimento per gli azionisti raggiungerà l'8% l'anno prossimo, obiettivo: "non meno del 50% del flusso di cassa libero" -- Wall Street interpreta il piano di riacquisto da 40.000 miliardi di won di SK Hynix

Mentre il mercato continua a dibattere sulla durata del ciclo di storage AI e il prezzo delle azioni di SK Hynix crolla dai massimi di giugno, questo gigante dello storage ha improvvisamente lanciato una bomba sul mercato. Un riacquisto storico anticipato che ridefinisce la logica di valutazione di Hynix!

Articolo di Visione di Wall Street sottolinea che SK Hynix, al termine della seduta del 19 agosto 2026, ha annunciato ufficialmente la tanto attesa politica di remunerazione degli azionisti: il piano prevede il riacquisto e la cancellazione di azioni per un valore di 40 trilioni di won, coinvolgendo 24,07 milioni di azioni (pari al 3,3% delle azioni emesse a fine del secondo trimestre 2026), corrispondente a circa 28,9 miliardi di dollari. Questa operazione rappresenta non solo il più grande buyback della storia per una società quotata coreana, ma supera anche i circa 26,5 miliardi di dollari raccolti da Hynix tramite ADR negli Stati Uniti a inizio luglio.

Secondo notizie da Trading Desk, i due principali istituti di Wall Street, JP Morgan e Goldman Sachs, hanno entrambi espresso una valutazione molto positiva sull'annuncio nei loro ultimi report del 20 agosto. JP Morgan ritiene che la politica di remunerazione degli azionisti sia stata sostanzialmente aggiornata, passando dal precedente "non superiore al 50%" a "non inferiore al 50%", trasformando il tetto della politica in un pavimento. Goldman Sachs prevede un payout agli azionisti dell'8% nel 2027 e anticipa circa 7 trilioni di won di riacquisti aggiuntivi in futuro.

Entrambi gli istituti mantengono il rating Buy: JP Morgan con un target price di 2,75 milioni di won (upside di circa l'84% rispetto al prezzo attuale), Goldman Sachs con un target price di 3,5 milioni di won (upside implicito di circa 133%). Il prossimo catalizzatore chiave sarà la conference call sui risultati del terzo trimestre a fine ottobre 2026, durante la quale sarà pubblicata una roadmap più completa sulla remunerazione degli azionisti.

Le analisi sottolineano che questa azione di capitale aggressiva dimostra direttamente a Wall Street che l’azienda sta “stampando denaro” a una velocità ben superiore alle aspettative del mercato. Per il prezzo dell’azione, che dal massimo del 22 giugno ha perso il 49%, ciò non solo compensa completamente gli effetti diluitivi delle recenti emissioni ADR, ma stabilisce anche un floor alla valutazione (attuale P/E annualizzato solo 3,8 volte).

Ammontare del buyback: il più grande della storia, realizzato in anticipo rispetto alle attese

L’analista di JP Morgan Jay Kwon ha chiarito che il buyback di 40 trilioni di won è stato annunciato “in anticipo rispetto alle attese”: il consenso del mercato si aspettava difatti la notizia verso fine settembre, invece la società ha scelto di rivelarla subito dopo la chiusura del 19 agosto, mostrando l’alta fiducia del management nella posizione di cassa dell’azienda.

Dal punto di vista dell’entità, questo buyback assume molteplici significati storici:

• 40 trilioni di won rappresentano il più grande buyback mai annunciato da una società quotata in Corea;
• Corrisponde a 28,9 miliardi di dollari, superiore ai circa 26,5 miliardi di dollari raccolti tramite ADR a inizio luglio, il che significa che la società sta di fatto usando il buyback come “copertura” contro la precedente diluizione azionaria;
• L’ammontare rappresenta il 63% del free cash flow (FCF) rolling degli ultimi 12 mesi, già superiore rispetto al precedente limite massimo di allocazione FCF “non superiore al 50%”.

JP Morgan aggiunge che, in termini valutativi, il prezzo attuale delle azioni Hynix corrisponde a un P/E di 6,4 volte (sulla base dell’utile per azione aggiustato degli ultimi 12 mesi) o 3,8 volte (sulla base dell’EPS aggiustato annualizzato del primo semestre 2026), livelli che possono essere considerati un benchmark per l’avvio del buyback da parte del management.

Upgrade della politica: dal “tetto” al “pavimento”

La variazione più significativa della politica annunciata riguarda la percentuale di ritorno agli azionisti, che passa da "up to 50%" (non superiore al 50%) a "50% or higher" (non inferiore al 50%).

JP Morgan ritiene che questo cambiamento nella formulazione rappresenti un “upgrade sostanziale della policy”, trasformando un limite massimo in un impegno minimo, trasmettendo un segnale chiaro: i ritorni per gli azionisti non potranno che aumentare in futuro.

Il management ha inoltre chiarito che i proventi non operativi (come la vendita della partecipazione in Kioxia, M&A e buyback legati a premi per i dipendenti) non vengono inclusi nel calcolo della base FCF, il che rafforza ulteriormente la trasparenza e la prevedibilità della politica di distribuzione FCF.

JP Morgan sottolinea inoltre che, negli ultimi 8 mesi, Hynix si è già impegnata a cancellare 39,4 milioni di azioni (inclusa la cancellazione di 15,3 milioni di febbraio 2026 e questa di 24,07 milioni), mostrando la maggiore aggressività nel settore dello storage.

Goldman Sachs: payout azionisti 8% nel 2027, target price 3,5 milioni di won

L’analista di Goldman Sachs, Jerry Shen, offre un’interpretazione ancora più ottimistica. Goldman sostiene che: il mercato sottovaluta la capacità di generazione di cassa di Hynix.

Goldman prevede un FCF cumulato dal 2025 al 2027 di 25,2 trilioni di won e pertanto:

• Oltre al buyback di 40 trilioni di won, in futuro ci sarà un riacquisto extra di circa 7 trilioni di won;

• Globalmente, il payout per gli azionisti nel 2027 sarà dell'8%;

• Goldman rialza del 10% le sue previsioni di EPS tra il 2026 e il 2028;

• Mantiene il rating Buy con un target price di 3,5 milioni di won, implicando un upside di circa 133% rispetto al prezzo attuale (1,491 milioni di won).

Goldman sottolinea che l'annuncio anticipato rappresenta già di per sé un segnale importante: "Dimostra che la velocità con cui l’azienda genera cassa è molto superiore a quanto il mercato percepisca", definendo questo buyback da 40 trilioni appena come “antipasto”, preludio a piani di ritorno ancora più consistenti.

JP Morgan: spazio di extra ritorno superiore al 16% della capitalizzazione entro fine 2027, target price 2,75 milioni di won

Il modello di stima di JP Morgan è relativamente conservativo, ma le conclusioni sono comunque significative.

Secondo JP Morgan, l’FCF cumulato tra il 2025 e il 2027 sarà di 47,5 trilioni di won. Secondo la policy “non inferiore al 50%”, dopo aver dedotto i seguenti elementi già annunciati:

• il buyback di 40 trilioni di won;

• i minimo 4 trilioni di won di dividendi tra il 2025 e il 2026;

• i 12 trilioni di won di cancellazioni di azioni annunciate a febbraio 2026;

JP Morgan valuta che, entro fine 2027, rimarrà ancora uno spazio per ritorni aggiuntivi agli azionisti di almeno 18 trilioni di won, pari a oltre il 16% dell’attuale capitalizzazione di mercato.

JP Morgan aggiunge inoltre che la società sta valutando una nuova "strategia di creazione di valore" (inclusi allocazione capitale e obiettivi di intensità di capitale), il cui annuncio è previsto al prossimo snodo critico dopo la conference call sui risultati del terzo trimestre.

JP Morgan mantiene il rating Overweight, target price 2,75 milioni di won (pari ad un P/E medio di 7x sugli EPS 2026-2027), ritenendo che "il peggio sia ormai passato" e consiglia di accumulare a prezzi bassi.

Catalizzatori futuri: tre punti chiave nei prossimi due mesi

JP Morgan individua i tre principali catalizzatori dei prossimi mesi:

1. Conference call sui risultati del Q3 (prima di fine ottobre): saranno svelati dettagli più completi sulla remunerazione degli azionisti, probabilmente includendo dividendi speciali secondo JP Morgan;

2. Aggiornamento prezzi contratti HBM (entro settembre): la dinamica dei prezzi della memoria ad alta larghezza di banda sarà un importante riferimento per la redditività aziendale;

3. Aggiornamento piani di quotazione delle controllate USA (il prossimo mese): l’andamento della quotazione delle controllate statunitensi di Hynix offrirà nuovi scenari per l’allocazione del capitale.

Secondo JP Morgan, dal massimo del 22 giugno 2026, il titolo Hynix ha perso complessivamente il 49%, sottoperformando sia i concorrenti nel settore storage (in calo del 26% nello stesso periodo) sia il KOSPI (in calo del 29%).

I fattori che hanno pesato sul titolo includono: il dibattito sulla sostenibilità degli investimenti AI, la rapida diffusione dei modelli open source, e le delusioni sui risultati del Q2 2026 che hanno generato un’ondata di vendite.

JP Morgan ritiene che, grazie a questo annuncio di buyback aggressivo, l’umore delle azioni potrà essere stimolato a breve, mentre l’attenzione degli investitori tornerà gradualmente ai fondamentali core, tra cui la redditività DRAM/NAND e evoluzione delle quote HBM nel 2027.