Yen giapponese: l’azione congiunta non riesce a garantire guadagni duraturi – Commerzbank

Thu Lan Nguyen di Commerzbank sostiene che il recente intervento storico su USD/JPY, sostenuto dalla partecipazione del Tesoro statunitense, potrebbe non garantire una ripresa duratura dello Yen giapponese (JPY). Nguyen sottolinea la natura finita delle riserve valutarie, mette in dubbio le presunte vendite di euro da parte della Federal Reserve (Fed), e avverte che una comunicazione poco trasparente potrebbe portare i mercati a testare nuovamente livelli più elevati di USD/JPY nonostante l’azione coordinata.

Efficacia degli interventi congiunti sul mercato valutario

“USD/JPY ha già perso parte dei guadagni realizzati dopo l’intervento storico della scorsa settimana. Per quanto impressionante sia stata la mossa in termini di entità, ci sono validi motivi per dubitare che possa essere sufficiente a provocare un apprezzamento duraturo dello yen.”

“Il problema fondamentale nel difendere una valuta in indebolimento è che le riserve valutarie di una banca centrale sono limitate. Se la Bank of Japan fosse intervenuta da sola, i mercati avrebbero saputo che la sua disponibilità di dollari statunitensi era circoscritta. Più grandi sono i volumi di intervento, più rapidamente quelle riserve si esaurirebbero.”

“La lezione è chiara: persino la banca centrale con le riserve valutarie più ampie al mondo non è stata in grado di difendere indefinitamente la propria valuta. Il vantaggio di coinvolgere la Federal Reserve è quindi evidente. A differenza di qualsiasi altra istituzione, può creare una quantità illimitata di dollari statunitensi e venderli contro lo yen.”

“Affinché lo yen mantenga i suoi guadagni, i mercati devono essere convinti che gli interventi coordinati da parte della BoJ e delle autorità statunitensi rimarranno una possibilità anche in futuro. Il Segretario del Tesoro Scott Bessent ha suggerito che gli Stati Uniti sarebbero disposti a intervenire di nuovo se necessario.”

“Al contrario, misure poco trasparenti come le presunte vendite di euro da parte della Fed fanno poco per chiarire le intenzioni sia della Fed che della BoJ. Anzi, rischiano di creare ulteriore incertezza. In questo contesto, non sarebbe sorprendente vedere i mercati testare nuovamente al rialzo USD/JPY nel prossimo futuro.”