Glassnode afferma che bitcoin è ancora in fase di recupero, mentre 3,4 milioni di bitcoin sono in perdita, oltre il 90% dell’offerta detenuta dai possessori a breve termine è sott’acqua e i possessori a lungo termine stanno nuovamente accumulando.

I dati di Glassnode mostrano che la ripresa della blockchain di Bitcoin  BTC +0.00% rimane incompleta, con 3,4 milioni di BTC detenuti da investitori a breve termine che registrano perdite non realizzate, il volume più grande da luglio 2018, mentre gli investitori a lungo termine riprendono silenziosamente l'accumulazione.

La società di analisi ha pubblicato il suo rapporto on-chain della settimana 12 il 26 marzo 2025, descrivendo un mercato bloccato tra due forze opposte: nuovi investitori che subiscono pesanti perdite teoriche mentre i possessori di lungo periodo tornano ad assorbire la fornitura.

Le perdite degli investitori a breve termine mostrano perché la ripresa appare ancora fragile

Glassnode ha riferito che la quantità in perdita degli investitori a breve termine è salita a 3,4 milioni di BTC, il valore più alto da luglio 2018. Questa cifra comprende tutte le monete detenute da wallet più giovani di 155 giorni che sono state acquistate a un prezzo superiore a quello attuale di mercato.

Pannello dati blockchain CoinMetrics che evidenzia la tendenza strutturale discussa per bitcoin.

Al momento della pubblicazione, oltre il 90% dell'offerta a breve termine era "sott'acqua", dopo che il parametro percentuale in perdita ha superato la sua banda di +1 deviazione standard. Glassnode ha osservato che questa condizione si era verificata solo altre due volte nell'attuale ciclo di mercato rialzista.

La tensione tra i nuovi investitori si sta manifestando sullo sfondo di una forte propensione al rischio basso. Il Crypto Fear & Greed Index si trovava a 8, in piena area di “Paura Estrema”, anche se metriche on-chain a lungo termine indicavano una ripresa strutturale. Questa disconnessione, con un pessimismo sentimentale accentuato accanto ai segnali iniziali di accumulazione, caratterizza la fase attuale come una in cui la convinzione viene messa alla prova anziché premiata.

La riaccumulazione degli investitori a lungo termine suggerisce il ritorno di mani più forti

Dall'altra parte, Glassnode scrive che sembra essere in corso uno spostamento verso l’accumulazione da parte degli investitori a lungo termine, con le ricchezze che tornano nelle mani di chi è meno sensibile al prezzo. Questo è il segnale di ripresa che i dati di primo piano oscurano.

Durante il ciclo 2023-25, gli investitori a lungo termine hanno distribuito più di 2 milioni di BTC in due ondate distinte. La prima ondata di riaccumulazione successiva ha aggiunto 817.000 BTC all’offerta degli investitori a lungo termine, mentre la seconda ondata ne aveva aggiunto 278.000 al momento della pubblicazione di Glassnode.

Il 31 marzo, Glassnode ha ribadito su X che questo ciclo di distribuzione seguito da riaccumulazione potrebbe stabilizzare l’azione dei prezzi, assorbendo la pressione di vendita. Il modello suggerisce che, mentre gli investitori a breve termine sono in perdita, la base di offerta si sta spostando verso investitori meno inclini a vendere nelle fasi di debolezza.

Questa rotazione riecheggia un modello più ampio visibile quest’anno. Recentemente Bitcoin ha registrato il suo primo mese positivo dopo cinque mesi di perdite, un movimento in linea con l’idea che capitali a lungo termine rientrino dopo prolungati cali.

Cosa significano i segnali on-chain misti per la prossima fase di Bitcoin

Bitcoin era scambiato intorno a $68.070 durante la ricerca, ben al di sotto della fascia $78.000-$88.000 identificata da Glassnode come zona chiave. Il riassunto di FXStreet del 28 marzo sullo stesso rapporto ha osservato che il calo sia dei profitti realizzati che delle perdite realizzate on-chain indica una domanda più debole e una ridotta pressione di vendita.

Grafico CoinMarketCap che illustra lo sfondo dei prezzi menzionato in questo articolo su bitcoin.

Questo doppio calo è un contesto importante. Una pressione di vendita inferiore non si traduce automaticamente in una domanda forte. Può anche segnalare un esaurimento da entrambe le parti, dove né i compratori né i venditori agiscono con convinzione. L’analisi di Glassnode suggerisce che la stabilizzazione possa precedere una vera rottura guidata dalla domanda, ma i dati non confermano ancora che sia in corso.

Nel frattempo, gli sviluppi del livello protocollo di Bitcoin, tra cui i miglioramenti del mempool e i progressi del BIP-360, continuano parallelamente alle dinamiche on-chain del mercato. E l’attività nei mercati crypto resta disomogenea; monitoraggi separati on-chain hanno mostrato wallet di exploiters che ruotano fondi tra blockchain, segno che i flussi di capitale in questo ciclo sono tutt’altro che prevedibili.

Al momento, i dati di Glassnode descrivono un mercato in cui la ripresa è strutturale ma incompleta. Gli investitori a breve termine sopportano il peso di 3,4 milioni di BTC in perdite non realizzate, quelli a lungo termine assorbono l’offerta e il mercato più ampio attende in paura estrema il prossimo catalizzatore.