Mendekati "Death Cross"! Saham Korea mengalami "Kamis Hitam", KOSPI terus menembus rata-rata 200 hari, apakah pasar bearish jangka panjang akan segera datang?

Pasar saham Korea saat ini berada di tepi jurang dari sisi teknikal. Setelah KOSPI berturut-turut menembus rata-rata pergerakan 200 hari, pada 15 Oktober kembali anjlok lebih dari 7%, memicu sejumlah mekanisme circuit breaker dan investor asing melakukan aksi jual bersih selama delapan hari berturut-turut dengan total lebih dari 16 triliun won Korea. Dari sisi teknikal, begitu "death cross" terbentuk, ditambah ekspektasi kenaikan suku bunga Fed yang meningkat dan keraguan atas profitabilitas investasi AI, apakah indeks saham Korea dapat kembali menembus rata-rata 200 hari dalam dua minggu ke depan akan menjadi titik kritis untuk menentukan apakah penurunan kali ini hanyalah fluktuasi jangka pendek atau awal dari pasar bearish jangka panjang.

Pada 15 Oktober, KOSPI ditutup pada 5.554,22 poin, anjlok 454,59 poin dalam sehari, dengan penurunan 7,57%, bahkan sempat menyentuh level 5.400-an di intraday. Pada hari yang sama, pasar KOSPI dan KOSDAQ memicu Sidecar (penghentian jual) dan Circuit Breaker (penghentian perdagangan) secara berurutan, kedua pasar memicu circuit breaker di hari yang sama, hal ini merupakan yang pertama terjadi dalam dua setengah bulan terakhir. Investor asing melakukan aksi jual bersih KOSPI sebesar 4,8196 triliun won (sekitar 3,6 miliar USD) dalam sehari, menjadi pendorong utama kejatuhan pasar kali ini.

Pemicu dari kejatuhan ini adalah data CPI AS bulan September yang melampaui ekspektasi—naik 3,7% year on year, melebihi 3,4% pada Agustus—memicu kekhawatiran pasar bahwa Fed dapat kembali menaikkan suku bunga di rapat tanggal 27–28 Oktober mendatang. Sementara itu, yield obligasi korporasi dari perusahaan infrastruktur AI Coreweave melonjak menjadi 14,8%, dan harga saham anjlok 15,5% dalam satu hari, memicu kekhawatiran tajam terkait keberlanjutan investasi AI. Indeks Nasdaq turun 1,88% pada hari yang sama, dan Nvidia turun lebih dari 3%.

Alarm Teknikal: Garis 200 Hari Terkoyak, Data Historis Tunjukkan Dua Minggu Penentuan Nasib

KOSPI menembus rata-rata pergerakan 200 hari bukanlah hal langka, namun besarnya skala dan kecepatan penurunan kali ini membuat pasar sangat waspada.

Rata-rata pergerakan 200 hari menghubungkan harga penutupan rata-rata selama 200 hari perdagangan terakhir (sekitar 10 bulan), merupakan indikator teknikal inti untuk menilai tren jangka panjang—harga di atas garis berarti tren naik jangka panjang, di bawahnya berarti tren turun jangka panjang. Pada 13 Oktober, KOSPI ditutup pada 6.035,35 poin, 5,5% lebih rendah dari rata-rata 200 hari (6.385,43 poin), yang merupakan pertama kalinya tahun ini menembus garis tersebut; tanggal 14 menutup pada 6.008,81 poin, memperlebar selisih menjadi 6% dari rata-rata 200 hari (6.395,03 poin). Kejatuhan pada tanggal 15 mendorong KOSPI ke level 5.554 poin, memperlebar deviasi dari garis 200 hari.

Berdasarkan analisis data penutupan KOSPI sejak 1995 oleh media Korea "Chosun Ilbo", terdapat 124 kasus KOSPI menembus garis 200 hari dan kemudian kembali pulih. Sebanyak 71 kasus pulih dalam tiga hari perdagangan; jika jangka waktu diperluas menjadi 10 hari perdagangan, terdapat 91 kasus pulih, yakni sekitar 70% situasi berhasil pulih dalam dua minggu.

Namun, jika KOSPI berada di bawah garis 200 hari lebih lama, risiko meningkat tajam: Bertahan lebih dari 5 hari perdagangan, probabilitas turun berlanjut lebih dari tiga bulan mencapai 34%; bertahan lebih dari 10 hari perdagangan, probabilitas naik menjadi 43%; jika bertahan lebih dari 20 hari perdagangan, probabilitas melonjak hingga 64%.

Perlu dicatat, kejatuhan tajam di hari pertama tidak selalu berarti tertanam pasar bearish jangka panjang. Pada 13 Oktober, selisih hari pertama KOSPI dari garis 200 hari sudah lebih dari 5,5%, kedua terbesar sejak 1995. Pertama kali terjadi pada 5 Agustus 2024 dengan deviasi 7,1%, namun dalam tujuh hari perdagangan langsung kembali menembus garis 200 hari. Sebaliknya, dalam 16 kasus deviasi jangka panjang lebih dari tiga bulan, deviasi hari pertama umumnya hanya sekitar 2% dan kemudian turun perlahan—krisis keuangan Asia tahun 1997 dan krisis keuangan global 2008 termasuk dalam kategori ini.

Death Cross Mendekat: Mungkin Terbentuk Setelah 16 Hari Perdagangan

Selain menembus garis penting 200 hari, kini pasar saham Korea juga mendekati sinyal peringatan teknikal: “death cross”! Meskipun belum terbentuk saat ini, namun hanya tinggal menunggu waktu.

Death cross mengacu pada rata-rata pergerakan 50 hari menurun dan menembus rata-rata 200 hari, yang berarti harga rata-rata sekitar dua setengah bulan terakhir di bawah harga rata-rata 10 bulan, biasanya dianggap sebagai sinyal konfirmasi bahwa penurunan jangka pendek telah berubah menjadi tren menengah, bukan peringatan baru.

Jika KOSPI terus bertahan di sekitar 6.000 poin, death cross diperkirakan akan terbentuk sekitar 16 hari perdagangan ke depan, yakni sebelum awal November.

Data historis menguatkan risiko ini: pada 27 September 2024, di hari death cross terbentuk, KOSPI langsung menembus garis 200 hari, dan kemudian terus melemah selama 92 hari perdagangan berturut-turut.

Selain itu, rata-rata pergerakan 200 hari sendiri masih berada dalam tren naik—naik dari 6.221,64 poin pada 21 bulan lalu menjadi 6.395,03 poin pada 14, dengan kenaikan sekitar 10 poin per hari. Ini berarti garis target yang harus dikejar KOSPI terus naik. Jika KOSPI tetap di kisaran 6.000 poin hingga rapat Fed pada 28 Oktober, rata-rata 200 hari akan naik ke 6.490 poin, sehingga KOSPI perlu naik lebih dari 8% dari harga penutupan tanggal 14 untuk menembus kembali, kesulitan untuk rebound kian meningkat seiring waktu.

Situasi Jatuh: Investor Asing Jual Massal, Circuit Breaker Beruntun, Sektor Semikonduktor Paling Terpukul

Pergerakan pasar pada 15 Oktober tergolong sangat dramatis.

KOSPI langsung dibuka turun 5,59%, kemudian sempat turun hingga kisaran 9% di tengah hari, dan sempat menyentuh titik terendah sekitar 5.400. Pasar KOSPI dan KOSDAQ memicu sidecar dan circuit breaker level satu secara berurutan, perdagangan di kedua pasar sempat dihentikan selama 20 menit, yang merupakan yang pertama sejak 29 Juli keduanya memicu di hari yang sama.

Investor asing menjadi penjual utama kejatuhan kali ini. Investor asing mencatatkan jual bersih sebesar 4,8196 triliun won (3,6 miliar USD) dalam sehari di KOSPI, dengan akumulasi jual bersih 16,1 triliun won (12 miliar USD) dalam delapan hari perdagangan. Investor individu dan institusi masing-masing membeli bersih 2,145 triliun won (1,6 miliar USD) dan 2,0047 triliun won (1,5 miliar USD), menjadi pihak yang menampung aksi jual asing. Menariknya, investor asing sudah empat hari berturut-turut beli bersih di pasar berjangka KOSPI 200, berlawanan dengan aksi jual besar-besaran di pasar saham.

Pada level sektor, sektor elektronik dan listrik memimpin penurunan dengan penurunan 10,13%; perangkat mesin dan manufaktur masing-masing turun 8,44% dan 8,61%. Emiten semikonduktor mengalami kejatuhan paling tajam: Samsung Electronics anjlok 9,48%, SK hynix merosot 11,06%, SK Square turun 10,21%, dan Samsung Electro-Mechanics terjun 15,36%. Sektor peralatan listrik juga tertekan, Hyosung Heavy Industries turun 14,71%, LS ELECTRIC turun 12,13%, HD Hyundai Electric turun 10,31%. KOSDAQ ditutup pada 760,82 poin, anjlok 7,65%, dan 10 saham berkapitalisasi terbesar semuanya turun.

Analis Daishin Securities Lee Kyung-min mengatakan, penurunan kali ini merupakan hasil gabungan dari tekanan suku bunga tinggi, keraguan atas profitabilitas investasi AI, persaingan yang semakin sengit di pasar memori, serta tekanan jual asing dan ketidakseimbangan permintaan domestik, dan memperkirakan area support utama KOSPI adalah antara 5.262–5.593 poin.

Tekanan Makro: Suku Bunga Tinggi, Kekhawatiran Bubble AI, dan Ketidakpastian Timur Tengah Menyerang Bersamaan

Yang patut dicermati adalah, penurunan kali ini didorong oleh bertambahnya faktor negatif makro yang saling memperkuat.

Pertama adalah tekanan suku bunga di AS. Departemen Tenaga Kerja AS melaporkan CPI September naik 3,7% YoY, CPI inti naik 2,6% YoY, keduanya di atas ekspektasi pasar. Yield obligasi pemerintah AS 10-tahun sempat melonjak ke 5,32% di intraday, lalu kembali ke sekitar 5,12%, namun kekhawatiran kenaikan suku bunga Fed pada 27-28 Oktober terus meningkat. Kenaikan suku bunga langsung membebani biaya pendanaan perusahaan konstruksi data center AI.

Kedua, keraguan atas profitabilitas investasi AI. Yield obligasi perusahaan Coreweave melonjak hingga 14,8%, menyoroti ketergantungan tinggi perusahaan infrastruktur AI terhadap pendanaan eksternal, bukan arus kas sendiri, untuk membiayai belanja modal (CAPEX) yang besar. Anthropic membukukan pendapatan kuartal tiga sebesar 16,8 miliar USD, naik 46% QoQ, mencatat laba dengan arus kas bebas positif, namun belum mampu menghilangkan keraguan pasar terkait perlambatan pengembalian investasi AI. CXMT Tiongkok berencana mengkomersialkan DRAM generasi berikutnya, menambah kekhawatiran akan semakin ketatnya persaingan di pasar memori.

Ketiga adalah situasi Timur Tengah dan harga minyak. Harga Brent tetap tinggi di sekitar 106 USD per barel, memberikan tekanan tambahan terhadap inflasi dan pasar.

Analis Shinhan Investment Securities Kang Jin-hyuk menyebutkan, investor asing melakukan aksi jual bersih saham spot selama delapan hari berturut-turut, saham semikonduktor besar seperti Samsung Electronics dan SK hynix dijual panik, dan seluruh rantai nilai AI mencatat penurunan semakin meluas.

Musim Laporan Keuangan Dimulai: Jendela Verifikasi Dua Minggu, Saham Memori Berpotensi Jadi Titik Beli Menengah

Di tengah tekanan teknikal dan makro ganda, musim laporan keuangan kuartal tiga Korea dijadwalkan resmi dimulai pada pekan 19 Oktober, menyediakan jendela verifikasi kunci dari sisi fundamental bagi pasar.

Menurut riset terbaru dari tim riset ekuitas Asia Pasifik JP Morgan pada 15 Oktober, kinerja awal Samsung Electronics sesuai ekspektasi, LG Electronics di bawah ekspektasi, dan LG Energy Solution di atas ekspektasi, ketiga sinyal awal ini telah menentukan nada di musim laporan kali ini. Analis JP Morgan Jay Kwon dan timnya memandang, sektor teknologi dan keuangan diperkirakan menjadi penentu utama pertarungan musim laporan keuangan kali ini.

Jay Kwon, setelah mengunjungi lebih dari ratusan investor Asia di Singapura, Kuala Lumpur, dan Hong Kong, menyebutkan bahwa kesimpulan tentang keberlanjutan belanja AI dari top-down cukup berbeda dengan data fundamental supply-demand memori dari bawah ke atas, namun dari perspektif menengah, risk-reward sudah berbalik menguntungkan, sehingga disarankan investor mulai mengakumulasi di tengah penurunan baru-baru ini.