Narasi AI menekan harga emas, tekanan utang obligasi AS membuka peluang jangka menengah hingga panjang

Huitong News 7 Oktober—— Harga emas turun tajam, memukul para bulls, penilaian terbaru AI mendorong kenaikan imbal hasil obligasi AS jangka panjang sehingga menekan harga emas, namun peluang emas tersembunyi dalam persepsi inersia.

Pada hari Rabu (7 Oktober), harga emas bergerak turun sepanjang hari, saat ini diperdagangkan di sekitar 4121, kemarin harga emas sempat jatuh dan pulih sehingga membangun sentimen bullish, hari ini seluruh dana yang berpandangan naik justru terpukul.

Risiko Energi Geopolitik Belum Hilang: Mendongkrak Indeks Dolar

Juru bicara Houthi menegaskan, pasukan mereka berhasil menggagalkan upaya pasukan Saudi yang berkumpul dan bergerak menuju Selat Bab el-Mandeb menggunakan rudal balistik, menyebabkan kerugian personel dan peralatan; serangan di Selat Hormuz juga semakin sering, dan pada bulan ini saja sudah setengah dari total serangan di wilayah tersebut.

Meski sebagian pelayaran mengalihkan rute atau menggunakan metode ship-to-ship transfer untuk meredakan dampak pasokan minyak mentah yang terganggu, EIA memprediksi pada kuartal pertama 2027 skala penghentian produksi minyak akan mengalami penurunan signifikan, namun hingga 2026 pasokan minyak mentah Timur Tengah masih terbatas, masalah stok solar di AS sulit pulih sepenuhnya dalam jangka pendek, stok distilat di Pantai Timur AS masih 32% di bawah rata-rata lima tahun, dan stok masih diproyeksikan sangat rendah musim dingin ini.

Sentimen Negatif Utama Pasar: AI Mengubah Logika Suku Bunga Jangka Panjang, Menekan Harga Emas

Namun, pasar dengan cepat beralih pada narasi utama yang lebih kuat: belanja modal AI mendorong kenaikan suku bunga riil jangka panjang (r*), menekan aset jangka panjang.

Pejabat Federal Reserve terus mengeluarkan sinyal hawkish, memperkuat narasi tersebut.

Presiden Federal Reserve San Francisco, Daly, menyatakan bahwa permintaan chip akibat AI akan menyebar dan tekanan harga bukan hanya shock sementara; jika AI, tarif, dan tekanan energi berlangsung, The Fed masih mungkin menaikkan suku bunga. Presiden Federal Reserve Kansas City, Schmid, lebih lugas, mengatakan bahwa tekanan inflasi masih kuat, belanja modal data center dan semikonduktor yang didorong AI telah menjadi pendorong utama inflasi, bahkan jika imbal hasil obligasi jangka panjang sudah naik, tingkat kebijakan suku bunga jangka pendek The Fed tetap tidak boleh dikendurkan.

Pasar mengartikan logika ini lebih jauh: pembangunan infrastruktur skala besar AI, ekspansi produksi chip, permintaan investasi secara keseluruhan melonjak, dana jangka panjang banyak diperebutkan sehingga r* perlu dinaikkan.

Pada saat yang sama, Temasek dan Bridgewater Dalio serentak memberi peringatan risiko, menyebut risiko bubble di tengah gelombang investasi AI, ekspansi AI banyak bertumpu pada utang, bila suku bunga terus naik maka bubble bisa pecah dan berdampak pada pendapatan fiskal.

Pasar sekaligus mematok dua lapis risiko: dalam jangka pendek belanja modal AI terus mendorong naik biaya modal, dalam jangka panjang risiko pecahnya bubble AI bisa menimbulkan resesi.

Verifikasi Pasar: Imbal Hasil Jangka Panjang Naik, Harga Emas Tertekan

Pasar langsung mewujudkan narasi ini: imbal hasil obligasi AS 10 tahun dibuka rendah lalu naik tinggi, sedangkan imbal hasil 2 tahun relatif stabil, membentuk tren bear steepener.

Kontribusi kenaikan imbal hasil terutama datang dari rebound suku bunga riil TIPS, bukan dari kenaikan ekspektasi kenaikan suku bunga kebijakan jangka pendek.

Kenaikan suku bunga riil melemahkan pengaruh tailrisk inflasi energi yang semula menopang harga emas, sehingga harga emas bergerak turun.

Di sini muncul kontradiksi utama pasar: di satu sisi, serangan pelayaran di Selat Bab el-Mandeb dan Hormuz terus terjadi, pembatasan pasokan minyak mentah berlanjut, premi risiko tail inflasi jangka panjang naik, ini positif untuk emas;

Di sisi lain, pasar mematok belanja AI meningkatkan biaya dana jangka panjang, sehingga suku bunga riil jangka panjang naik, biaya kepemilikan emas (aset tanpa bunga) juga naik, ini menjadi tekanan negatif kuat.

Pandangan Lanjutan: Suku Bunga Tinggi Bukan Selamanya Negatif, Tekanan Utang AS Bisa Memicu Pembalikan

Pasar umumnya memiliki persepsi inersia bahwa kenaikan suku bunga pasti negatif untuk logam mulia, sehingga harga emas belakangan tampak bakal terus melemah.

Namun, penyebab kenaikan suku bunga sangat krusial, jika kenaikan karena inflasi memanas atau risiko utang negara meledak, justru bisa menopang harga emas secara positif.

Saat ini sikap Federal Reserve dalam menahan inflasi lebih ke arah simbolis, di sisi lain utang pemerintah AS yang terus membesar akan menjadi pembatas keras, sehingga sangat sulit bagi The Fed untuk mempertahankan suku bunga kebijakan pada level tinggi dalam waktu lama.

Di bawah tekanan utang besar, Federal Reserve di masa depan kemungkinan terpaksa menghentikan kenaikan suku bunga lebih awal, bahkan membuka kembali kebijakan longgar, begitu skenario ini terjadi, logam mulia berpeluang untuk mengalami kenaikan tajam.

Dari sisi teknikal: rata-rata bergerak harga emas tertata dalam posisi bearish, dari awal telah diingatkan harga emas cenderung sideways, setiap kenaikan selalu ada tekanan, meski saat ini tren cenderung bearish namun karena sudah mendekati support 4050, rebound bisa terjadi sewaktu-waktu.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yihuitong)

Pukul 18:00 waktu GMT+8, harga spot emas berada di 4117 dolar per ons.