Bagaimana Wall Street melihat PCE? Goldman Sachs menunda waktu prediksi kenaikan suku bunga Federal Reserve

PCE inflasi AS bulan Agustus di bawah ekspektasi, sedang mengubah penilaian Wall Street terkait waktu kenaikan suku bunga selanjutnya oleh Federal Reserve.

Goldman Sachs pada hari Rabu menunda ekspektasi kenaikan suku bunga kedua Federal Reserve tahun ini dari Oktober menjadi Desember, sembari tidak menutup kemungkinan bahwa The Fed pada akhirnya menilai tidak diperlukan kenaikan lebih lanjut.

"Wartawan Federal Reserve baru" Nick Timiraos menunjukkan, data PPI dan CPI sebelumnya menunjukkan perbaikan inflasi tidak berlanjut, PCE pada dasarnya tidak mengubah tren ini, indikator harga pasar sebelum dan sesudah penyesuaian metode statistik tetap berada di sekitar tingkat 3%, inflasi belum melanjutkan kemajuan ke arah tujuan 2%.

Kepala Ekonom Amerika Utara di Capital Economics berpendapat, tekanan harga inti sedikit lebih rendah dari kekhawatiran sebelumnya, mendukung jeda kenaikan suku bunga pada Oktober; Ekonom Senior BMO berpendapat, proporsi komponen harga PCE yang kenaikan tahunannya di atas 3% turun dari 54% menjadi 51%, namun masih jauh di atas tingkat normal, sehingga belum bisa menyimpulkan tren inflasi telah membaik secara signifikan.

Dari segi harga pasar. Chicago Mercantile Exchange FedWatch Tool menunjukkan, pasar saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar 39%, turun dari sekitar 45% sebelum rilis data PCE. Probabilitas kenaikan pada Desember mencapai 90%.

Dari segi harga obligasi pemerintah AS, yield obligasi dua tahun turun dari 4,887% menjadi sekitar 4,864% setelah rilis PCE, menunjukkan investor mengurangi taruhan pada kenaikan jangka pendek oleh The Fed, namun kemudian yield kembali naik, menutup penurunan sebelumnya sepenuhnya. Yield obligasi 10 tahun terus mengalami kenaikan.

Sementara itu, data ekonomi Amerika Serikat masih menunjukkan ketahanan yang kuat. Pertumbuhan GDP kuartal kedua AS direvisi naik tajam dari 1,5% menjadi 2,2%, dan belanja konsumen pada Agustus tumbuh 0,9%. Artinya, PCE memang menurunkan urgensi kenaikan suku bunga pada Oktober, namun belum cukup untuk sepenuhnya mengubah situasi inflasi dan pertumbuhan ekonomi yang dihadapi Federal Reserve.

Goldman Sachs: Kemungkinan kenaikan suku bunga Oktober kecil, kenaikan kedua ditunda hingga Desember

Berdasarkan indikator inflasi yang dirilis hari Rabu dan pidato Presiden Federal Reserve New York John Williams pada hari Selasa, para ekonom Goldman Sachs menyesuaikan proyeksi kebijakan Federal Reserve, dan kini memperkirakan kenaikan suku bunga kedua terjadi pada bulan Desember, bukan lagi Oktober seperti prediksi sebelumnya.

Tim ekonomi Goldman Sachs yang dipimpin Jan Hatzius menulis dalam laporannya, data pendapatan dan belanja pribadi AS bulan Agustus yang dirilis Rabu menunjukkan indikator utama inflasi inti naik di bawah ekspektasi; indeks harga inti PCE bulan tersebut naik 0,25% secara bulanan, dan 3,01% secara tahunan, "jauh di bawah ekspektasi".

Goldman Sachs memperkirakan, indeks harga inti PCE kuartal keempat akan naik 3% secara tahunan, "jauh di bawah median proyeksi 3,4% anggota FOMC". Laporan tersebut menulis:

"Menggabungkan pernyataan Presiden Fed New York John Williams kemarin, kini kami menilai kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober kecil; kami menunda prediksi kenaikan kedua sampai Desember, dan kami menilai sangat mungkin FOMC pada akhirnya memutuskan tidak perlu ada kenaikan lebih lanjut."

Timiraos: PCE tidak mengubah tren inflasi secara signifikan

Timiraos menunjukkan, informasi inti dari laporan PCE kali ini adalah bahwa laporan tersebut tidak banyak mengubah tren inflasi yang sebelumnya sudah diketahui pasar.

Dia berpendapat, data inflasi bulan Juni dan Juli cukup baik, namun hal ini sudah diketahui pasar sebelumnya; data bulan Agustus menunjukkan, perbaikan tersebut tidak berlanjut, dan setelah data PPI dan CPI dirilis, pasar sebenarnya sudah bisa melihat hal ini.

Timiraos juga menunjukkan, indikator harga pasar saat ini tetap di sekitar 3% sebelum dan sesudah penyesuaian metode statistik. Walaupun tingkat inflasi selama 12 bulan terlihat tidak terlalu buruk, sejak April 2025, inflasi belum mengalami kemajuan lebih lanjut menuju target 2%.

Pandangan analis Wall Street lainnya

Kepala Ekonom Amerika Utara di Capital Economics, Stephen Brown, memberikan penilaian PCE yang relatif dovish. Brown mengatakan:

"Tekanan harga inti sedikit lebih rendah dari kekhawatiran sebelumnya, hal ini memberikan dukungan pada pandangan kami bahwa Fed akan menahan kenaikan suku bunga pada Oktober."

Ia juga mengatakan, setelah BEA menyesuaikan metode statistik PCE kali ini, data sejarah inflasi inti direvisi turun, penyesuaian tersebut secara total menurunkan inflasi inti sekitar 0,3 persentase poin; revisi turun pada Juni dan Juli juga menurunkan laju tahunan inflasi inti selama tiga bulan terakhir menjadi 2%.

Namun, Ekonom Senior BMO Sal Guatieri memberikan penilaian yang lebih hati-hati, menyatakan tren inflasi mendasar belum menunjukkan perbaikan signifikan. Ia mengatakan:

"Proporsi komponen harga PCE yang kenaikan tahunannya di atas 3% memang turun, dari 54% menjadi 51%, namun proporsi ini masih jauh di atas tingkat normal dan hampir tidak bisa menunjukkan bahwa tren dasar inflasi telah membaik secara nyata."

Guatieri lebih lanjut menyatakan, hal ini akan semakin memperkuat penilaian The Fed bahwa masih perlu memperketat kebijakan agar inflasi kembali ke target.

Dari segi harga pasar, Chicago Mercantile Exchange FedWatch Tool menunjukkan, pasar saat ini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada Oktober sekitar 39%, turun dari sekitar 45% sebelum rilis data PCE. Probabilitas kenaikan pada Desember mencapai 90%.

Data ekonomi yang juga dirilis hari Rabu menunjukkan, pertumbuhan GDP kuartal kedua AS direvisi naik tajam menjadi annualized 2,2%, jauh di atas data sebelumnya 1,5%.

Dua komponen inti, belanja konsumsi dan investasi, keduanya lebih baik dari nilai sebelumnya. Indikator kunci yang mengukur momentum pertumbuhan endogen—penjualan akhir pembeli domestik swasta riil—juga dinaikkan menjadi 4,6%.

Revisi naik kategori investasi menyoroti peran pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan dalam mendorong pertumbuhan ekonomi, sementara peningkatan nilai belanja konsumsi menunjukkan secara keseluruhan kondisi keuangan rumah tangga masih baik didukung oleh pasar tenaga kerja yang stabil dan pasar saham yang kuat.

Pertumbuhan belanja konsumen bulan Agustus naik 0,9% dibanding bulan sebelumnya, sebagian terdorong oleh kenaikan pengeluaran di SPBU akibat kenaikan harga minyak; pertumbuhan pendapatan melambat sedikit dari 0,3% pada bulan sebelumnya menjadi 0,2%. Secara tahunan, indeks harga PCE keseluruhan naik 3,4%, sama dengan bulan sebelumnya, sementara pertumbuhan bulanan (MoM) naik menjadi 0,3%.