Klasik tak pernah usang! Berkshire berencana menambah kepemilikan pada lima perusahaan dagang besar Jepang, "arus kas yang kuat + dividen + buyback" mengunci dana jangka panjang secara kokoh

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, posisi saham perusahaan dagang Jepang yang dibangun pada era Buffett sedang menjadi alokasi jangka panjang Berkshire Hathaway, raksasa asuransi dan investasi Amerika, yang melampaui masa transisi manajemen dan bukannya transaksi tahap sementara yang menunggu realisasi keluar. Berkshire mulai membeli lima perusahaan dagang utama Jepang pada Juli 2019 dan pertama kali mengumumkan secara terbuka pada Agustus 2020 bahwa kepemilikan saham di masing-masing perusahaan sedikit di atas 5%; sejak itu secara bertahap meningkatkan kepemilikan, dan batas atas kepemilikan awal juga telah sedikit dilonggarkan setelah mendapat persetujuan dari perusahaan target investasi. Pada hari Rabu, Ketua Itochu Corp, salah satu dari lima perusahaan dagang utama Jepang, Masahiro Okafuji, mengatakan bahwa Berkshire sedang mempertimbangkan untuk meningkatkan kepemilikan saham di perusahaan-perusahaan dagang Jepang.

Sebagai perusahaan yang telah lama dipimpin oleh Warren Buffett, yang dikenal sebagai "Oracle of Omaha", selama lebih dari enam tahun terakhir Berkshire Hathaway secara konsisten memegang sekitar 10% saham di masing-masing perusahaan tersebut. Pada masa itu, Buffett berpendapat bahwa lima perusahaan dagang tersebut memiliki struktur holding yang terdiversifikasi mirip dengan Berkshire, posisi awal mereka dinilai murah, serta memiliki alokasi modal yang hati-hati, dividen yang berkelanjutan, pembelian kembali saham yang wajar, dan struktur gaji eksekutif yang relatif terkendali.

Pada awal Januari tahun ini, Greg Abel secara resmi menggantikan Warren Buffett sebagai CEO Berkshire. Dalam sebuah wawancara pada awal September, ia menyatakan bahwa grup tersebut berencana untuk mempertahankan kepemilikan saham di lima perusahaan dagang Jepang selama beberapa dekade, bahkan mungkin menambah jumlah kepemilikan sahamnya di masa depan.

Pengumuman Itochu pada bulan Maret tahun ini juga menegaskan bahwa Berkshire telah meningkatkan proporsi hak suara menjadi 10,07% melalui pembelian tambahan, dan mempertimbangkan untuk terus meningkatkan kepemilikan di masa mendatang. Pesan inti yang disampaikan oleh Masahiro Okafuji menunjukkan bahwa niatan untuk memegang saham dalam jangka panjang tidak melemah meskipun adanya perubahan pemimpin, dan ada kemungkinan besar proporsi kepemilikan akan terus meningkat. Dia juga menekankan bahwa Berkshire, meskipun memiliki porsi saham yang lebih tinggi, tidak akan terlalu mencampuri aktivitas operasional perusahaan.

Itochu: Berkshire Mungkin Akan Menambah Kepemilikan Saham di Perusahaan Dagang Jepang

Menurut laporan media lokal Jepang, kepala inti kelompok lobi industri yang mewakili perusahaan dagang Jepang menyatakan bahwa Berkshire Hathaway sedang mempertimbangkan untuk menambah kepemilikan saham di perusahaan dagang Jepang.

Ketua Japan Foreign Trade Council, Masahiro Okafuji, menyatakan bahwa setelah bertemu CEO Berkshire, Greg Abel, awal bulan ini, ia percaya bahwa perusahaan investasi Amerika tersebut "bermaksud untuk memegang saham perusahaan dagang ini dalam jangka panjang, atau bahkan sedang mempertimbangkan untuk meningkatkan kepemilikan".

Berkshire memiliki lebih dari 10% saham di Mitsubishi Corporation, Sumitomo Corporation, Mitsui & Co, Marubeni Corporation, dan Itochu Corporation. Okafuji juga menjabat sebagai Ketua Itochu Corp. Pada awal bulan ini, Abel bertemu dengan para eksekutif dari perusahaan-perusahaan tersebut di Jepang, dan dalam wawancaranya dengan Nikkei, dia menyatakan bahwa Berkshire mungkin menaikkan proporsi kepemilikan sahamnya di perusahaan-perusahaan itu.

Perusahaan Amerika yang sebelumnya dipimpin oleh investor legendaris Warren Buffett ini pertama kali berinvestasi di perusahaan dagang Jepang lebih dari enam tahun lalu, dan sejak itu secara bertahap meningkatkan kepemilikan saham. Perusahaan ini juga secara rutin menerbitkan obligasi denominasi yen.

Dalam konferensi pers rutin Japan Foreign Trade Council pada hari Rabu, Okafuji mengatakan bahwa Berkshire sangat puas dengan "economic moat" yang dimiliki oleh perusahaan dagang Jepang, termasuk jaringan global yang luas dan kemampuan alokasi modal yang sangat matang, yang menjadi hambatan signifikan bagi para pesaing baru. Ini juga menjadi salah satu alasan mengapa Berkshire Hathaway berinvestasi pada perusahaan-perusahaan tersebut.

"Berkshire tidak akan mencari-cari kekurangan dalam aktivitas operasional perusahaan dagang," kata Okafuji dalam wawancara tersebut. "Walaupun Berkshire saat ini memegang sekitar 10% saham di perusahaan dagang, mereka menyatakan bahwa meskipun kepemilikan meningkat menjadi 15%, mereka tidak akan ikut campur tangan. Sebagai pemegang saham, ini membuat Berkshire sangat berharga bagi kami."

Okafuji menambahkan bahwa meskipun kolaborasi antara Berkshire dan perusahaan dagang Jepang sering dibahas, perusahaan Amerika ini juga merupakan pemegang saham. Jadi, jika kedua belah pihak ingin melakukan kerja sama bisnis dalam skala lebih besar, potensi konflik kepentingan mungkin saja muncul.

“Relay Kuadrat” dari Lima Perusahaan Dagang Utama — Pergantian Pemimpin, namun Prinsip Investasi Jangka Panjang Tetap

Kinerja harga saham jangka panjang dari lima perusahaan dagang utama telah secara signifikan melampaui indeks utama Jepang. Dengan menggunakan standar kenaikan harga saham dalam yen (tanpa dividen) dari akhir 2020 hingga akhir 2025, berdasarkan perhitungan kumulatif perubahan harga tahunan menurut platform pasar, Mitsubishi Corporation dan Mitsui & Co masing-masing naik sekitar 323% dan 391%; Sumitomo Corporation, Marubeni Corporation, dan Itochu Corporation masing-masing naik sekitar 296%, 534%, dan 233%.

Untuk perbandingan, selama periode yang sama, indeks Nikkei 225 naik sekitar 84%, dengan tingkat kenaikan kelima perusahaan ini secara jelas memimpin, melebihi sekitar 150 hingga 451 poin persentase. Perbandingan di atas adalah gambaran sejarah dari lima tahun penuh ini, bukan imbal hasil berjalan lima tahun hingga sekarang maupun pengembalian investasi nyata setelah pembelian bertahap Berkshire, penerimaan dividen, dan konversi ke dolar AS.

Saat dipimpin oleh Buffett, Berkshire lebih suka lima perusahaan dagang karena fokus pada "aset bisnis global + kemampuan alokasi modal" — bukan hanya bisnis perdagangan atau paparan harga komoditas. Dalam surat kepada pemegang saham tahun 2024, Buffett menekankan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki hak bisnis yang luas dengan cara operasional yang mirip Berkshire; daya tarik awal adalah kombinasi catatan keuangan yang luar biasa dan valuasi saham yang rendah, kemudian semakin menghargai tim manajemen, penggunaan modal, dan sikap mereka terhadap pemegang saham, termasuk peningkatan dividen yang sehat, pembelian kembali saham saat momen masuk akal, serta kebijakan gaji eksekutif yang terkendali.

Berkshire tetap ingin memegang saham lima perusahaan dagang utama dalam jangka panjang, bahkan setelah harga sahamnya melonjak, bahkan mempertimbangkan untuk menambah kepemilikan, yang menggambarkan kepercayaan jangka panjang pada kemampuan lima perusahaan dagang besar ini dalam menciptakan arus kas, mengalokasikan modal secara efektif, dan memberikan imbal hasil pada pemegang saham melalui dividen serta pembelian kembali saham.

Yang ditekankan oleh Okafuji sebagai "economic moat" dari jaringan global dan kemampuan alokasi modal dapat dipahami dalam dua nilai penting: pertama, akumulasi jangka panjang relasi bisnis dan kemampuan manajemen yang membuat pesaing sulit menduplikasi basis bisnis mereka dengan cepat; kedua, manajemen dapat mengalokasikan modal antar bisnis dan membuat pilihan antara reinvestasi, pembelian kembali, serta dividen. Dari mekanisme alokasi tersebut, hal yang benar-benar layak dihargai adalah kemampuan bisnis yang terdiversifikasi untuk terus-menerus menciptakan arus kas, dan apakah dana yang tersisa dapat menghasilkan pengembalian investasi yang jauh di atas biaya modal.

Keunggulan kedua adalah pencocokan pembiayaan yen dengan aset saham yen, sehingga imbal hasil operasional jangka panjang selaras dengan struktur pembiayaan. Laporan tahunan Berkshire tahun 2025 menunjukkan bahwa total biaya investasi saham di lima perusahaan dagang utama adalah USD 15,382 miliar, dengan nilai pasar pada akhir tahun sebesar USD 35,368 miliar dan dividen yang diterima tahun tersebut sebesar USD 862 juta; jumlah utang Berkshire di Jepang pada dasarnya sesuai dengan biaya investasi dalam yen tersebut, dengan biaya pembiayaan rata-rata 1,2% dan rata-rata sisa tenor tertimbang sekitar 5,75 tahun. Buffett sebelumnya telah menjelaskan bahwa utang yen menggunakan suku bunga tetap dengan tujuan mendekati netral terhadap nilai tukar, bukannya memprediksi pergerakan yen. Dari sisi struktur keuangan, pengaturan ini dapat menurunkan sebagian risiko mismatched currency dan mendukung kepemilikan saham jangka panjang dengan biaya pendanaan yang rendah.