Banco Santander: GPIF Jepang tidak perlu menyesuaikan kebijakan alokasi aset, 62 miliar dolar AS berpotensi dijual

Menurut laporan dari Golden Ten Data, analis dari Banco Santander menyatakan bahwa Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang (GPIF) dapat menjual hingga 62 miliar dolar AS obligasi pemerintah AS tanpa perlu secara resmi menyesuaikan kebijakan alokasi aset mereka.

Bulan lalu, manajemen GPIF mengadakan rapat yang tidak biasa dan menarik perhatian publik. Lembaga investasi dengan dana kelolaan sebesar 2 triliun dolar AS ini sedang meninjau kembali alokasi obligasi luar negerinya dan cenderung beralih ke obligasi domestik. Hal ini memicu spekulasi mengenai potensi perubahan besar strategi investasi. Menteri Kesehatan, Tenaga Kerja dan Kesejahteraan Jepang, Kazunari Uemiya, yang juga bertanggung jawab atas pengawasan dana tersebut, mengatakan pada hari Selasa bahwa para pejabat masih mempertimbangkan apakah evaluasi terhadap alokasi aset diperlukan.

Namun, tim yang dipimpin oleh Antonio Villarroya, Kepala Strategi Pendapatan Tetap Global, Valas, dan Komoditas di Banco Santander, berpendapat bahwa kebijakan saat ini sudah cukup fleksibel sehingga manajer dana dapat mengurangi eksposur secara signifikan sebelum evaluasi apa pun dilakukan. Mereka menilai, obligasi pemerintah AS akan menghadapi risiko pelepasan terbesar.

Villarroya dan timnya menulis dalam laporan kepada klien: "Mengingat fleksibilitas pada kisaran alokasi strategisnya, GPIF dapat mulai mengurangi kepemilikan obligasi luar negeri dalam beberapa bulan ke depan tanpa harus menunggu evaluasi portofolio aset strategis secara resmi." Kemungkinan ini semakin besar jika Bank Sentral Jepang berhasil membalikkan pelemahan yen melalui kenaikan suku bunga secara bertahap.

Selama beberapa dekade, tingkat suku bunga ultra-ren­dah telah memotivasi investor Jepang untuk mencari imbal hasil di luar negeri, menjadikan Jepang salah satu negara pengekspor modal terbesar di dunia. Berdasarkan data Departemen Keuangan AS, Jepang adalah pemilik asing terbesar dari obligasi pemerintah AS, dengan total kepemilikan mencapai 1,1 triliun dolar AS.

Kini, situasi tersebut mulai berubah. Didukung oleh kekhawatiran terhadap inflasi, pengeluaran fiskal, dan ekspektasi bahwa Bank Sentral Jepang perlu menaikkan suku bunga lebih cepat, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun pekan lalu menyentuh level 3% untuk pertama kalinya sejak 1996.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade, dengan imbal hasil tenor 10 tahun kembali ke 3% untuk pertama kalinya sejak 1996

Saat ini, GPIF menargetkan 25% aset dialokasikan ke obligasi luar negeri, dengan batas toleransi naik turun lima persen. Banco Santander mensimulasikan dua skenario: pertama, GPIF mengurangi kepemilikan obligasi luar negeri dari tingkat saat ini menjadi 20% dari portofolio, sehingga tetap dalam kisaran kebijakan yang ada; kedua, mengubah metode pelacakan Indeks Obligasi Pemerintah Dunia FTSE. Villarroya dan rekan-rekannya menyatakan: "Dengan fleksibilitas ini, GPIF dapat mempertimbangkan dengan seksama apakah pada akhirnya perlu merancang portofolio alokasi aset baru untuk beberapa tahun ke depan."