Western Securities: Harga emas diperkirakan bullish dalam jangka menengah, secara top-down memilih pemimpin yang lebih fleksibel

West Securities menerbitkan laporan riset yang menyatakan bahwa penurunan tajam harga emas akan secara langsung menyebabkan penurunan nilai realisasi bersih persediaan berbasis emas, yang mungkin menghasilkan kerugian penurunan nilai persediaan dalam jumlah besar. Pasar secara bertahap merevisi kembali ekspektasi hawkish, harga emas mulai pulih; emas berpotensi mendapat manfaat dari terungkapnya risiko inflasi AS. Bank ini memperkirakan industri perhiasan mungkin akan mengalami "pemulihan kuartalan" pada Q3 2026. Disarankan untuk fokus pada aset dengan proporsi penjualan langsung tinggi dan sedikit lindung nilai persediaan, pertimbangkan juga waktu pengeluaran persediaan, dan diperkirakan laba dapat membaik dalam 1-2 kuartal mendatang.

Pendapat utama dari West Securities sebagai berikut:

Pada paruh pertama 2026, pasar emas global mengalami fluktuasi harga yang lebar, harga emas internasional secara akumulatif turun hampir 8% sepanjang semester pertama; harga emas spot London melonjak cepat di awal tahun hingga hampir USD 5.600/ons, mencetak rekor tertinggi, lalu turun tajam, dengan penurunan maksimum dari titik tertinggi tahun ini mendekati 30%, yang merupakan koreksi terbesar sejak 2013. Kuartal kedua adalah musim sepi konsumsi di industri ini, ditambah lagi dengan faktor volatilitas tinggi harga emas, sehingga permintaan akan perhiasan emas turun pada kuartal kedua. Selain itu, penurunan tajam harga emas secara langsung menyebabkan nilai bersih realisasi persediaan berbasis emas turun, yang mungkin menghasilkan kerugian penurunan nilai persediaan dalam jumlah besar.

Pada Juli 2026, jumlah tenaga kerja non-pertanian AS turun 23 ribu orang, di bawah ekspektasi pasar; pertumbuhan year-on-year CPI inti bulan Juli 2,5%, mengalami pelemahan month-on-month. Pasar secara bertahap mulai merevisi ekspektasi hawkish, harga emas pun mulai pulih. Dalam jangka pendek, pernyataan hawkish dari Waller menyebabkan imbal hasil obligasi AS naik/harga emas terkoreksi, tetapi dalam jangka menengah, menguatnya ekspektasi inflasi sejak Januari dipicu oleh kenaikan harga minyak, yang memperburuk risiko di sektor produksi AS: termasuk keberlanjutan CSPCapex, dan gagal bayar obligasi privat perusahaan kecil-menengah. Dari sudut pandang ini, emas berpotensi mendapat manfaat dari terungkapnya risiko inflasi AS.

Seiring dengan pulihnya harga emas, penjualan turut membaik secara kuartalan. Karena musim penjualan yang ramai terjadi di bulan Januari/Februari dan tahap restock pada Maret/April, harga emas restock di kanal penjualan langsung dan franchise relatif tinggi. Oleh karena itu, bank ini memperkirakan industri perhiasan pada Q3 2026 mungkin akan mengalami "pemulihan kuartalan". Emiten dengan proporsi penjualan langsung tinggi, tingkat lindung nilai persediaan rendah, dan perputaran barang cepat mencatat penurunan nilai persediaan di Q2 yang lebih besar, sehingga berpotensi punya elastisitas pemulihan yang lebih kuat di Q3.

Penanggung jawab editor: Zhu Henan