Marvell "menggelontorkan uang" untuk bekerja sama dengan Google, apakah bisa "menarik" pelanggan Broadcom?

Marvell Technology mengumumkan untuk pertama kalinya menerbitkan waran saham kepada Google yang secara langsung mendorong kenaikan harga saham Marvell lebih dari 10%, sementara pada saat yang sama, harga saham Broadcom turun secara signifikan, mencerminkan kemungkinan Marvell mengambil alih pesanan TPU Google.

Di sini, mari bersama-sama meninjau skema perjanjian dan dampaknya antara kedua belah pihak:

I. Skema Perjanjian antara Marvell dan Google

Pertama, mari kita lihat rincian perjanjian terbaru Marvell dengan Google: Perjanjian komersial ditandatangani pada 29 Juli 2026, tanggal penerbitan waran adalah 18 Agustus 2026, harga pelaksanaan ditetapkan pada USD 206,58 per saham (harga penutupan 18/8 adalah USD 216, diskon sekitar 4%).

Jumlah total waran saham yang diberikan kali ini sebanyak 58,97 juta saham, yang terbagi menjadi dua bagian:

① Hak waktu (diberikan langsung): 1,36 juta saham. Setelah penerbitan, masing-masing sekitar 340 ribu saham akan jatuh tempo pada bulan ke-3/6/9/12. Bagian ini adalah pemberian langsung tanpa syarat;

② Hak kinerja (unlock berdasarkan kinerja):57,61 juta saham, dibagi menjadi 240 bagian.Mulai 1 Agustus 2026 (hingga 29 Januari 2033),setiap pencapaian pendapatan penjualan kualifikasi USD 500 juta membebaskan satu bagian (240 ribu saham).

Pendapatan penjualan yang memenuhi syarat harus berupa produk yang dikembangkan khusus, termasuk pembelian oleh pihak ketiga atas nama Google. Ini berarti,komponen umum yang dijual Marvell ke Google (optical DSP, modul DCI, dan kontroler SSD umum) tidak dihitung dalam pendapatan ini, hanya chip kustom Google (ASIC) yang termasuk, seperti AI acceleration inferensi, storage controller, network interface controller, memory interface controller, dan komputasi near-memory.

Hal penting lain dari perjanjian ini adalah:Google dapat secara sepihak memilih pelaksanaan secara tunai atau non-tunai; jika saat jatuh tempo in-the-money, maka akan otomatis pelaksanaan non-tunai. Jika Google kemudian memilih pelaksanaan net-settlement, Marvell tidak akan menerima satu sen pun dalam bentuk tunai, hanya menerbitkan saham baru sesuai nilai intrinsiknya.

II. Dampak dari Skema Perjanjian Baru

Melihat secara keseluruhan pada ketentuan inti di atas,Marvell jelas berada pada posisi lemah dalam perjanjian kali ini:①Tanpa memperhatikan pendapatan berikutnya, langsung "memberikan" 1,36 juta waran saham sebagai bukti niat baik; ②Google bahkan tidak perlu mengeluarkan uang, bisa langsung menggunakan metode pelaksanaan netto.

Mengacu pada definisi perusahaan bahwa "pendapatan kualifikasi terbatas pada bidang ASIC", dapat dikatakan bahwa tujuan perjanjian Marvell kali ini adalahuntuk mencoba “menggoyang” bisnis ASIC kustom Google dari Broadcom.

Bagi Google, pertama-tama ini adalahkesempatan "menerima" waran saham gratis dari orang lain, bisa langsung "diambil"; kedua, denganMarvell memang sudah ada kerja sama kustomisasi ASIC sebelumnya (seperti Axion CPU) dan ke depan ada rencana produk lain seperti MPU (Memory Processing Unit), sehingga meningkatkan “daya tawar” terhadap Broadcom.

Bagi Marvell, ini bukan skema saham pertama perusahaan,sebelumnya perusahaan juga pernah menandatangani perjanjian serupa dengan Amazon dan Nvidia.

1) Amazon: pernah menandatangani dua perjanjian waran saham

Perjanjian pertama ditandatangani pada 2 Desember 2024, mencakup produk AI kustom, optical DSP, AEC DSP, PCIe retimer, modul optik DCI, silikon switching Ethernet dan lainnya, total 4,18 juta saham.

Ketentuan penghargaan: 280 ribu saham berdasarkan waktu (diberikan gratis); 2,7 juta saham terkait pendapatan produk AI kustom, 1,2 juta saham terkait produk lain (termasuk produk umum),pendapatan dihitung hingga 5 Januari 2030 (periode 5 tahun).

Perjanjian kedua ditandatangani pada 2 Desember 2025, sebagai insentif pelanggan saat akuisisi secara bersamaan.Pada hari yang sama diumumkan akuisisi Celestial AI (Amazon adalah klien utama mereka),penghargaan terkait pembelian produk Photonic Fabric oleh Amazon, total 1,045 juta saham.

2) Nvidia: Seri Saham Preferen Konversi A

Ditandatangani pada 31 Maret 2026, di bawah kemitraan NVLink Fusion: Marvell menyediakan XPU kustom yang kompatibel dengan NVLink Fusion untuk jaringan scale-up, Nvidia menyediakan Vera CPU, ConnectX NIC, BlueField DPU, NVLink, Spectrum-X switching dan lingkungan level rak, serta kolaborasi pada silicon photonics.

Nvidia adalah satu-satunya dari beberapa perjanjian di atas yang membayar “uang nyata” sebesar USD 2 miliar, sebagai pemegang saham strategis dengan hak suara, Nvidia dapat memilih mengonversi saham preferen menjadi saham biasa.

Secara keseluruhan, perjanjian kerja sama antara Google dan Marvell secara garis besar mirip dengan model Amazon sebelumnya, perbedaan utamanya terletak pada skala:① jumlah saham naik pesat dari 4,18 juta menjadi 58,97 juta saham (lebih dari 10 kali lipat);② harga pelaksanaan mendekati harga penerbitan waktu itu, harga pelaksanaan Google (USD 206,58/saham) jauh lebih tinggi dari Amazon (USD 87/saham).

Kedua pelanggan memiliki perbedaan: perusahaan sudah menjadi pemasok utama Amazon, sedangkan Google adalah pintu masuk dari Broadcom (yang sudah bekerja sama TPU dengan Google selama satu dekade) yang “dipaksa dibuka” oleh Marvell.

Secara keseluruhan, kemitraan antara Marvell dan Nvidia lebih bersifat kerja sama strategis timbal balik; sedangkan perjanjian perusahaan dengan Amazon dan Google, lebih merupakan inisiatif Marvell untuk mendapatkan pesanan besar dari klien utama.

Tentang kerja sama TPU, pasar mungkin memiliki beberapa kesalahpahaman. Menurut saya, kemungkinan besar Marvell mendapatkan adalah produk pendukung TPU, bukan inti TPU itu sendiri. Google setelah Broadcom juga telah menggandeng “cadangan” MTK (sudah bekerja sama meneliti bertahun-tahun), sehingga dalam jangka pendek Marvell masih sulit “menaklukkan” pesanan inti TPU.

Pada perjanjian terbaru dengan Google, Marvell sudah memberikan persyaratan yang sangat menarik, berharap dapat membuka kerja sama ASIC kustom antara Google dan Broadcom. Antara Google dan Marvell juga sudah ada kerja sama Axion CPU, ke depannya mungkin juga akan ada produk chip pendukung khusus untuk MPU, TPU, dan lain-lain.

Dari sudut pandang Marvell, hal terpenting saat ini adalah mendapatkan pengakuan dan pesanan besar dari klien utama. Perusahaan memang berada dalam posisi sebagai pesaing, sehingga langkah kali ini tergolong cukup agresif. Jika nantinya kerja sama dengan Google dan klien besar lainnya makin erat, siapa tahu bisa saja “tanpa sengaja” mendapatkan pesanan TPU besar.

- TAMAT -

Menulis artikel cukup melelahkan, jangan lupa klik“Bagikan”, agar saya tetap semangat~