Krisis anggaran ditambah dengan pemilu yang semakin dekat! Premi risiko politik terus meningkat, obligasi pemerintah Prancis diburu oleh short seller

Aplikasi Zhihui Keuangan telah mengetahui bahwa dengan politisi Prancis bersiap untuk perdebatan sengit seputar anggaran 2027, dan dengan pemilihan presiden tahun depan semakin dekat, para investor berbalik menjadi pesimistis terhadap obligasi pemerintah Prancis. Data perdagangan kontrak berjangka obligasi menunjukkan bahwa investor sedang membangun posisi short baru pada obligasi pemerintah Prancis—jumlah kontrak terbuka pada kontrak berjangka obligasi pemerintah Prancis 10 tahun yang jatuh tempo tahun depan telah melonjak ke level tertinggi sejak awal Juni, dan kontrak ini telah menjadi kontrak berjangka obligasi pemerintah Prancis paling aktif sejak awal Juni.

Tim strategi Barclays Group yang dipimpin oleh Mark Kitten menyatakan bahwa sepanjang musim panas, taruhan bearish terhadap obligasi pemerintah Prancis tampaknya terus meningkat di pasar. Dalam sebuah laporan pada 12 Agustus, para ahli strategi bank tersebut menulis bahwa investor “mencari peluang untuk memposisikan diri lebih awal untuk katalis politik domestik mendatang,” di mana “yang paling patut diperhatikan adalah proses penyusunan anggaran musim gugur ini, serta pemilihan presiden April tahun depan.”

Manajer dana pendapatan tetap Carmignac Gestion, Marie-Anne Allier, menunjukkan: “Kita akan menghadapi pemilihan presiden, dan menjelang tahun 2027 kemungkinan akan ada banyak ketidakstabilan politik. Situasi ini sangat tidak menguntungkan bagi Prancis.” Saat ini ia men-shorting obligasi pemerintah Prancis jangka menengah, sementara mengambil posisi long pada obligasi pemerintah Jerman, Italia, dan Spanyol.

Menjelang anggaran musim gugur, para trader men-shorting obligasi pemerintah Prancis

Mulai September, Perdana Menteri Prancis, Sébastien Lecornu, harus menghadapi parlemen yang terpecah, sementara pemerintahannya menyiapkan anggaran 2027 dengan target menurunkan rasio defisit fiskal menjadi di bawah 5%. Ia memperingatkan bahwa jika gagal mencapai kesepakatan, pengesahan rencana fiskal bisa tertunda hingga akhir tahun depan, dan mungkin membuat rasio defisit fiskal naik menjadi 6,5%. Sementara itu, para kandidat juga sedang mempersiapkan pemilihan presiden tahun depan. Pemilihan presiden kali ini akan berlangsung dua putaran, pada 18 April dan 2 Mei 2027.

Hasil jajak pendapat menunjukkan, politisi populis sayap kanan Marine Le Pen saat ini memimpin dalam pemilihan presiden tahun depan. Kenaikan tingkat dukungan Le Pen bisa membuat pemerintah Lecornu semakin sulit mendapatkan dukungan atas kebijakan pengetatan fiskal. Dari kubu sayap kiri, kandidat Jean-Luc Mélenchon telah mengusulkan peningkatan pengeluaran serta membatalkan sebagian utang negara yang dimiliki oleh bank sentral Prancis.

Imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 30 tahun melonjak 12 basis poin pada Jumat lalu, dan sedikit naik lagi pada Senin menjadi 4,86%, tertinggi sejak 2008. Premi imbal hasil yang diminta investor untuk memegang obligasi pemerintah Prancis 10 tahun dibandingkan obligasi pemerintah Jerman melonjak menjadi 84 basis poin pada Jumat lalu, tertinggi sejak Oktober tahun lalu, menandakan tekanan terhadap obligasi pemerintah Prancis semakin meningkat.

Risiko politik Prancis mendorong kenaikan selisih imbal hasil antara obligasi Prancis dan Jerman

Ahli strategi suku bunga Natixis, Théophile Legrand, menyatakan bahwa indeks yang mengukur risiko spesifik negara menunjukkan, dari perluasan selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah Prancis dan Jerman, sekitar 25 basis poin dapat dikaitkan dengan risiko spesifik tersebut, “ini adalah level tertinggi sejak ketegangan terkait anggaran Desember 2025.”

Saat ini sudah ada beberapa petunjuk mengenai isi anggaran berikutnya. Dalam sebuah wawancara pada Juli, Lecornu menyatakan bahwa ia tidak ingin menaikkan pajak. Sementara itu, kerugian akibat kebakaran hutan, gelombang panas, dan kekeringan yang melanda Prancis musim panas ini menjadi tekanan tambahan bagi fiskal publik. Dalam surat kepada para petani pada akhir pekan, Lecornu berjanji akan meluncurkan kebijakan baru pada 2027 untuk mendukung masyarakat yang terkena dampak.

Bulan lalu, Menteri Keuangan Prancis, Roland Lescure, menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi pemerintah untuk 2026 dari 0,9% menjadi 0,7%, dan menyatakan bahwa target menurunkan rasio defisit fiskal dari 5,1% pada 2025 menjadi 5% kini “sangat sulit dicapai”.

Manajer portofolio Mediolanum, Neal Scanlan, menyatakan bahwa sebelum mulai membeli obligasi pemerintah Prancis, dia ingin melihat selisih imbal hasil antara obligasi pemerintah Prancis 10 tahun dan Jerman lebih melebar lagi. Scanlan menyatakan: “Jika selisih tersebut mendekati batas atas 90 basis poin, kami mungkin akan mulai membeli obligasi pemerintah Prancis dalam jumlah kecil, dan melakukan overweight terhadap obligasi Prancis dibandingkan Jerman.”

Musim gugur ini, peringkat kredit Prancis juga akan menjadi fokus utama kembali, yang mungkin memicu volatilitas di pasar obligasi. Musim gugur lalu, karena pemerintah minoritas kesulitan meloloskan anggaran, S&P Global Ratings, Morningstar DBRS, dan Fitch Ratings semuanya menurunkan peringkat utang Prancis. Moody’s Ratings juga menurunkan outlook peringkat Prancis. Badan manajemen utang Prancis memperkirakan, lembaga pemeringkat akan mulai mengumumkan keputusan peringkat kredit Prancis mulai 28 Agustus, dan penilaian dari lembaga lainnya akan berlangsung hingga akhir tahun.