Kubu hawkish FOMC sudah mencapai setengah, apakah Waller akan menjadi ketua "lame duck"?

Ketua Federal Reserve, Walsh, sedang menghadapi krisis otoritas yang jarang terjadi: Dengan anggota FOMC yang bersikap hawkish semakin mendominasi pembicaraan, jika ia tidak dapat kembali memegang kendali dalam komunikasi pertemuan, ia mungkin terpaksa mengikuti mayoritas daripada memimpin arah kebijakan.

Menurut Financial Times Inggris, sumber yang memahami pola pikir Walsh mengungkapkan, jika data inflasi yang dirilis beberapa minggu mendatang tetap tinggi dan ekspektasi kenaikan suku bunga pasar semakin menguat, ia sendiri telah siap untuk mendukung kenaikan suku bunga pada rapat FOMC September.

Pernyataan ini secara umum dipandang sebagai upaya manajemen krisis terkait opini publik setelah Walsh mendapatkan tekanan usai rapat penentuan suku bunga bulan Juli.

Pada saat yang sama, pihak yang mengetahui hal tersebut juga menunjukkan, ekspektasi inflasi jangka panjang berbasis pasar saat ini masih rendah, menandakan investor masih percaya pada komitmen Federal Reserve dalam menjaga kestabilan harga.

Masalahnya, pernyataan ini datang terlambat. Dalam konferensi pers pasca rapat FOMC Juli, Walsh menolak untuk memberikan pernyataan substansial terkait kondisi ekonomi AS dan langsung tersisih oleh anggota lain yang memberikan pernyataan beruntun.

Saat ini, total sudah enam anggota Federal Reserve yang cenderung mendukung kenaikan suku bunga di tengah data inflasi yang terus menguat. Bagi pasar, absennya suara Ketua sudah menimbulkan kekosongan informasi yang nyata dan mendorong investor menilai ulang jalur kenaikan suku bunga—harga kontrak berjangka suku bunga jangka pendek untuk kenaikan tahun ini telah naik signifikan.

Tiga Anggota Oposisi, Kelompok Hawkish Semakin Kuat

Pada rapat FOMC Juli, ada tiga anggota yang memberikan suara menentang untuk mempertahankan suku bunga, menuntut kenaikan segera Federal Funds Rate sebesar 25 basis poin ke rentang 3,75% hingga 4%.

Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, berpendapattingkat suku bunga saat ini masih belum cukup restriktif untuk menekan inflasi.

Presiden Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari, khawatir efek guncangan suplai yang dipadu dengan kenaikan permintaan akan membuat inflasi tetap tinggi dalam waktu lama.

Alasan Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, lebih langsung—inflasi sudah lebih dari lima tahun melewati target 2% dan belum ada jalur penurunan yang jelas.

Selain tiga anggota yang memberikan suara oposisi, ada dua anggota yang meski mendukung suku bunga tetap namun secara eksplisit menyatakan hampir beralih ke kubu kenaikan suku bunga.

Gubernur Federal Reserve, Lisa Cook, menyatakan bahwa jika tidak ada tanda-tanda pelonggaran inflasi yang berkelanjutan dalam waktu dekat, ia "sudah siap untuk mengambil tindakan" menaikkan suku bunga; Presiden Federal Reserve Philadelphia, Anna Paulson, juga mengatakan jika inflasi inti tetap tinggi, ia akan cenderung memperketat kebijakan moneter.

Selain itu, Gubernur Federal Reserve, Christopher Waller, dalam satu bulan terakhir menyatakan secara terbuka bahwa Federal Reserve berdiri di persimpangan kebijakan, dan jika inflasi inti kembali naik, kenaikan suku bunga akan diperlukan.

Enam Suara Sudah Cukup, Ketua Bisa Terjebak Posisi Pasif

FOMC memiliki total 12 anggota pemilik hak suara, dan lembaga ini tidak memiliki mekanisme khusus bagi ketua untuk memberikan suara penentu jika terjadi deadlock. Detail sistem ini adalah kunci untuk memahami situasi kekuasaan saat ini.

Tiga anggota yang sudah memberikan suara oposisi, ditambah dua anggota yang hampir condong ke posisi kenaikan suku bunga, serta Waller sendiri, total sudah ada enam anggota yang di tengah data inflasi tinggi cenderung mendukung kenaikan suku bunga.

Begitu data berikutnya memicu aksi kolektif kelompok ini, keputusan kenaikan suku bunga bisa lolos tanpa persetujuan Walsh.Pada saat itu, Walsh hanya punya dua pilihan: bergabung dengan mayoritas, atau menempatkan dirinya sebagai minoritas yang terisolasi.

Situasi ini bukan tanpa preseden. Pada Agustus 2005 dan Juni 2007, Gubernur Bank of England saat itu, Lord Mervyn King, pada dua kali rapat Komite Kebijakan Moneter memilih berpihak pada kelompok hawkish dan secara terbuka menyatakan tindakan ini mencerminkan nilai inti komite serta kesetaraan hak suara tiap anggota.

Bagi Walsh, kasus ini menjadi peringatan—bahkan seorang gubernur bank sentral pun tidak selalu bisa mengendalikan arah komite.

Harga Pasar Sudah Tunjukkan Sinyal Kenaikan Suku Bunga

Kontroversi inti terkait posisi Walsh adalah apakah sinyal pasar yang diacu timnya telah diinterpretasi secara selektif.

Walsh menghormati harga pasar keuangan dan menganggap ekspektasi inflasi jangka panjang yang stabil sebagai bukti bahwa kebijakan masih relatif moderat. Namun, menurut Financial Times Inggris yang mengutip data distribusi ekspektasi suku bunga dari Federal Reserve Atlanta, sinyal pasar secara keseluruhan sebenarnya tidak seperti itu.

Pada awal tahun 2026, pasar keuangan masih menganggap pemotongan suku bunga sekali sebagai skenario yang paling mungkin selama tahun berjalan. Namun, begitu Walsh menjabat, skenario dasar pasar sudah beralih ke satu kali kenaikan suku bunga, dengan ekspektasi rata-rata sekitar dua kali kenaikan. Hingga awal Agustus, distribusi ekspektasi suku bunga tidak lagi memiliki modus yang jelas, namun keyakinan pasar terhadap kenaikan suku bunga satu hingga dua kali tahun ini justru makin kuat.

Perubahan di pasar kontrak berjangka suku bunga jangka pendek ini berjalan paralel dengan stabilnya ekspektasi inflasi jangka panjang; keduanya adalah bagian integral dari sistem pasar yang sama dan tidak dapat ditafsirkan secara terpisah. Jika Federal Reserve benar-benar memasukkan sinyal pasar dalam pengambilan keputusan, gambaran harga penuh saat ini hanya mengarah pada satu kesimpulan: kenaikan suku bunga.