UBS memperkirakan harga emas naik hingga 5000 dolar AS: Bagaimana "New Deal" Washington membentuk ulang logika lindung nilai?

Di tengah gejolak lingkungan makro global yang meningkat, kekuatan emas sebagai aset safe haven sekali lagi menonjol. Tim analis UBS dalam laporan terbarunya dengan jelas menyebutkan bahwa reli harga emas baru-baru ini memiliki landasan yang kuat, dan memprediksi harga emas berpeluang menembus level tertinggi sepanjang sejarah, $5.000 per ons, pada paruh pertama tahun 2027.

Berdasarkan data pengawasan AlphaSpace, didukung oleh aksi beli berkelanjutan dari investor Asia serta masuknya dana ke Exchange Traded Fund (ETF), kontrak berjangka emas telah naik lebih dari 4% selama lima sesi perdagangan terakhir. Ulrike Hoffmann-Burchardi, Chief Investment Officer UBS, berpendapat bahwa meskipun dalam jangka pendek gejolak geopolitik dan arah kebijakan Federal Reserve dapat menjadi pengganggu, namun logika bullish untuk jangka menengah dan panjang tetap kokoh.

Selain permintaan investasi, intervensi pasar valas juga menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi emas. Baru-baru ini, langkah bersama Amerika Serikat dan Jepang dalam mendongkrak yen telah meredakan kekhawatiran pasar atas penjualan besar-besaran obligasi AS. Perbaikan lingkungan likuiditas tersebut secara tidak langsung melemahkan hambatan dari pasar obligasi yang sebelumnya bisa menekan logam mulia. Hoffman-Burchardi memperkirakan, dengan inflasi yang perlahan mulai turun, Federal Reserve kemungkinan akan memulai kembali langkah penurunan suku bunga pada tahun 2027, yang akan memperlemah dolar dan penurunan suku bunga riil semakin memperkuat mesin kenaikan harga emas.

Namun, rebound emas saat ini menghadapi satu variabel makro kunci: perubahan drastis dalam komunikasi kebijakan Federal Reserve.

Ketua Federal Reserve Kevin Warsh sedang mencoba mematahkan tradisi "forward guidance" yang telah berlaku selama bertahun-tahun. Selama tujuh minggu sejak menjabat, Warsh berulang kali menekankan bahwa Federal Reserve harus lebih bergantung pada data real-time dan bukan memberikan proyeksi jalur pasti kepada pasar. Pendekatan “lebih sedikit bicara, fokus pada data” ini memaksa investor untuk mengevaluasi ulang risk premium.

Menurut Warsh, kebiasaan pengumuman kebijakan yang berlebihan justru menghambat fleksibilitas kebijakan moneter. Ia mendorong agar pasar obligasi kembali memegang kendali dalam penentuan harga, dan tidak sekadar mengikuti “dot plot” Federal Reserve. Namun, pengetatan komunikasi ini membawa efek samping: ketidakpastian pasar meningkat secara signifikan. Setelah Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada minggu lalu, akibat tidak adanya arahan jelas selanjutnya, imbal hasil obligasi jangka panjang AS langsung melonjak, dan yield obligasi 30 tahun bahkan mencapai level tertinggi sejak tahun 2007.

Chris Low, Chief Economist FHN Financial, mengatakan bahwa strategi “looking backward” ala Warsh mungkin efektif ketika inflasi di bawah 3%, namun kini tingkat inflasi masih bertahan di sekitar 4%, pasar jelas membutuhkan premium yang lebih besar untuk mengompensasi “kekosongan guidance” ini.

Laporan pekerjaan non-pertanian menjadi ujian utama bagi kebijakan baru Warsh. Di tengah absennya “perlindungan” Federal Reserve, investor hanya bisa menganalisa data untuk menafsirkan response function Federal Reserve.

Bill Campbell, Manajer Portofolio DoubleLine Capital, menyatakan bahwa saat ini terdapat tarik-menarik yang cukup tegang antara pasar dengan Federal Reserve. Warsh berharap pasar mengambil alih lebih banyak tanggung jawab dalam penentuan harga, sedangkan pasar meminta kompensasi untuk ketidakpastian dengan cara menaikkan suku bunga.

Walau demikian, UBS tetap yakin bahwa aksi beli emas yang berkelanjutan dari bank sentral global akan membangun fondasi kuat bagi harga emas. Di tengah bayang-bayang konflik Iran dan persimpangan perubahan kebijakan Federal Reserve, dominasi lima ribu tahun aset kuno ini tampaknya sedang menuju puncak barunya.