Apakah pasar bullish emas telah kembali? UBS: Harga emas diperkirakan akan kembali ke 5.000 dolar AS pada paruh pertama tahun depan

　　Sumber: Warta Wall Street

　　UBS menilai, emas memiliki tiga dukungan menengah-panjang utama: penurunan suku bunga riil mendorong permintaan investasi, pelemahan dolar mendorong diversifikasi, dan pembelian emas oleh bank sentral yang tetap tinggi. Disarankan untuk menganggap penurunan harga emas ke USD4000 sebagai peluang strategis untuk masuk pasar. Kepala Strategi BCA Research juga menyatakan harga emas mungkin punya ruang kenaikan lebih lanjut, bahkan bukan tidak mungkin akan mencatat rekor tertinggi baru.

　　Setelah beberapa bulan lesu, harga emas bangkit tajam, UBS menatap prospek lebih jauh — harga emas diperkirakan kembali ke USD5000 pada paruh pertama 2027.

　　Pekan ini harga emas menembus USD4250 per ons, bahkan sempat menembus USD4300, mencapai level tertinggi sejak Juni dan keluar dari rentang konsolidasi USD4000—4100, dengan kenaikan mingguan lebih dari 5%, merupakan kenaikan mingguan tertinggi sejak awal Februari tahun ini.

secara bersama-sama mendorong reli kali ini. Kepala Strategi BCA Research Noah Weisberger menyatakan, kenaikan harga emas dan penguatan saham tambang emas merefleksikan kekhawatiran investor atas prospek inflasi dan kemampuan Fed dalam mengendalikan inflasi, .

　　Untuk prospek menengah-panjang, UBS tetap optimis, menilai

, dan perlu membedakan antara risiko trading jangka pendek dan logika investasi jangka panjang; tahapan ketika harga emas turun ke USD4000 atau di bawahnya dianggap sebagai peluang membangun posisi strategis.

　　Turun 30% dari puncak, harga emas rebound kuat setelah sentuh dasar

　　Pada Januari tahun ini, harga emas mencatat rekor tertinggi di atas USD5600 per ons dalam reli parabolik logam mulia, namun bull market itu berbalik tajam. Setelah perhatian investor beralih ke saham-saham semikonduktor dan AI, sentimen bullish emas meredup dengan cepat, bahkan bulan lalu harga emas sempat turun di bawah USD4000, total koreksi sekitar 30% dari puncak Januari.

　　Namun dalam beberapa pekan terakhir, situasi berubah signifikan. Saat berita ini dirilis, harga emas spot internasional berada di USD4285,49 per ons, naik USD244 dalam sepekan atau hampir 6%, dengan dua dari tiga pekan terakhir mencatat kenaikan. Logika inti yang mendorong reli kali ini

　　Noah Weisberger menunjukkan bahwa perubahan sentimen investor sebagian dipicu oleh reaksi pasar pasca konferensi pers Fed Chairman Kevin Warsh pada Juli lalu — saat itu FOMC memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan. Weisberger berkata:

“Pasar tak banyak memberi toleransi, selama inflasi berlanjut, pelemahan kredibilitas Fed akan tercermin pada kenaikan harga emas dan saham tambang emas.”

　　UBS: Tiga pilar struktural mendukung tren naik jangka menengah-panjang harga emas

　　UBS dalam laporan terbarunya menyebut, meski risiko volatilitas jangka pendek tetap ada — terutama jika data ekonomi AS tetap kuat, harga minyak memperpanjang kekhawatiran inflasi, atau pasar mengantisipasi rencana Fed yang lebih hawkish — namun untuk jangka menengah-panjang, harga emas ditopang oleh tiga pilar utama.

　　

　　Emas tidak memberikan yield, makin tinggi yield riil maka opportunity cost memegang emas makin besar. UBS memperkirakan inflasi perlahan menurun, Fed mempertahankan suku bunga tahun ini dan akan mulai menurunkan suku bunga pada 2027. Pergeseran ekspektasi kebijakan suku bunga menekan yield riil dan melemahkan dolar, menciptakan lingkungan makro yang kondusif untuk investasi emas.

　　

　　UBS menilai dalam jangka pendek dolar masih kokoh, namun defisit fiskal dan transaksi berjalan AS yang besar serta bobot aset dolar di portofolio investor yang sudah tinggi, membuka peluang pelemahan dolar. Secara historis, pelemahan dolar adalah angin segar terbesar bagi emas, dan fokus pasar terhadap diversifikasi serta dedolarisasi juga positif untuk emas.

　　

　　Walaupun permintaan investasi privat melemah, permintaan bank sentral tetap menjadi penyangga utama pasar emas. UBS memperkirakan, didorong keinginan jangka panjang untuk menurunkan paparan aset dolar, pembelian emas tahunan oleh bank sentral tetap tinggi. Kuartal kedua tahun ini, pembelian bank sentral mencapai 289 ton, sangat kuat. UBS mempertahankan proyeksi pembelian tahunan 750 hingga 1000 ton. Volume ini memang tidak cukup untuk mendongkrak harga emas tajam sendirian, tapi cukup untuk menjaga stabilitas pasar dan menambal lemahnya permintaan emas perhiasan.

　　UBS menegaskan,

Dalam konteks ekspektasi inflasi yang memanas, ketidakpastian kebijakan Fed, pembelian bank sentral yang terus tinggi, serta ekspektasi pelemahan dolar menengah, logika investasi jangka menengah-panjang emas tetap solid.

　　Saham tambang emas: Instrumen pengganti emas yang masih undervalue

　　Bagi investor yang ingin mengambil untung dari kenaikan emas, selain futures dan ETF, saham tambang emas menawarkan alternatif yang berpotensi lebih fleksibel.

　　Menurut MarketWatch, ETF saham tambang emas terbesar — VanEck Gold Miners ETF (GDX) — mengelola dana USD25,4 miliar, secara pasif memegang 59 saham tambang dari sembilan negara. Berdasarkan data FactSet, price to earning ratio (PER) berjalan GDX 14,1 kali, PER forward 10,4 kali, sementara S&P 500 PER berjalan 28,1 kali dan forward 20,2 kali, sehingga nilai saham tambang emas jauh lebih murah.

　　Noah Weisberger menilai,

."Risiko terbesar tetap dari harga emas itu sendiri, tetapi saham tambang emas adalah instrumen saham yang relatif bersih, itulah alasan kami optimis," ujarnya.

　　Ia juga menyoroti nilai diversifikasi saham tambang emas:

“Jika Anda mencari diversifikasi yang tidak berkaitan dengan tema AI, GDX tidak punya korelasi dengan tema AI manapun yang kami kenal. Di tengah pasar yang didominasi perusahaan dengan arus kas negatif, memiliki emiten yang bisa menciptakan arus kas sebagai penopang portofolio bukan hal buruk.”

Editor: Zhu Henan