Ketika nilai tukar menjadi alat geopolitik: AS dan Jepang bekerja sama "memperalat" yen, pasar terpaksa menulis ulang formula penetapan harga

Aplikasi Zhihui Keuangan APP mengetahui bahwa tindakan intervensi bersama yang belum pernah terjadi sebelumnya antara Amerika Serikat dan Jepang untuk mendukung yen kemungkinan akan memberikan dampak mendalam terhadap pola perilaku pasar di masa depan.

Sebelumnya Jepang memang pernah melakukan intervensi di pasar valuta asing, namun kali ini skalanya jauh melampaui yang lalu. Yang lebih krusial, tindakan ini mendapatkan dukungan terbuka dari pihak Amerika; menurut laporan, intervensi ini tidak dilakukan langsung melalui pasangan USD/JPY, melainkan melalui cross rate EUR/JPY, disertai dengan sinyal dukungan politik yang jelas.

Beberapa investor menganggap langkah ini sangat signifikan.

“Kementerian Keuangan Jepang bersama Departemen Keuangan AS telah berhasil ‘menjadikan yen sebagai senjata’,“ kata Jesper Koll, Direktur Ahli Grup Monex, seraya menekankan bahwa langkah ini pada dasarnya merupakan suatu bentuk pencegahan bagi pasar. Menurutnya, intervensi kali ini telah melampaui ranah manajemen valas tradisional, karena kedua negara berkoordinasi menggunakan neraca aset publik guna memandu sentimen pasar. Ia menambahkan, “Ketika dua negara berdaulat mengerahkan sumber daya negara yang semakin langka untuk tujuan yang sama, pasar mau tidak mau harus mengakui sinyal ini.”

Intervensi bersama ini merupakan kali pertama AS dan Jepang bersekutu membeli yen sejak tahun 1998, dan juga kali pertama koordinasi serupa dilakukan sejak G7 melakukan tindakan terkoordinasi untuk menurunkan yen pascagempa besar Jepang timur tahun 2011.

Instrumen Politik

Koll juga menunjukkan bahwa pada level sinyal politik, langkah kali ini juga tak pernah terjadi sebelumnya. Dengan menggabungkan dukungan politik dan kekuatan finansial, AS dan Jepang bertujuan untuk meningkatkan biaya bagi mereka yang melakukan short terhadap yen—menjadikan neraca dua negara berdaulat berada di sisi berlawanan dari transaksi.

Profesor Eswar Prasad dari Universitas Cornell menilai langkah ini lebih seperti gerakan defensif, namun juga mengakui bahwa operasi kali ini menunjukkan kebijakan nilai tukar kini semakin berkelindan dengan isu geopolitik. “Intervensi pasar uang kini jelas memiliki nuansa geopolitik,” kata Prasad, dan menekankan bahwa pemerintahan Trump tampaknya lebih condong mendukung bank sentral negara yang dianggap sejalan dengan prioritas Amerika.

Beberapa analis membandingkan peristiwa ini dengan dukungan Amerika terhadap peso di bawah pemerintahan Presiden Javier Milei di Argentina. Pada waktu itu, Argentina sedang menghadapi kekacauan mata uang menjelang pemilu paruh waktu yang krusial. Pada September dan Oktober 2025, pemerintah Trump ikut campur dan memberikan paket dukungan, menggunakan Dana Stabilitas Nilai Tukar (ESF) dari Departemen Keuangan, menjalankan swap mata uang senilai 20 miliar dolar dengan bank sentral Argentina, serta melakukan pembelian peso di pasar terbuka.

“Basonte adalah tokoh kunci dalam semua ini. Departemen Keuangan yang sama, ESF yang sama, buku pedoman yang sama—menggunakan operasi valas sebagai alat dalam kebijakan luar negeri,” ujar Michael Gayed, Kepala Strategi Investasi Tactical Rotation Management. “Dukungan kepada Argentina dimaksudkan untuk memperkuat posisi sekutu.”

Demikian pula, David Roche, ahli strategi di Quantum Strategy, juga menyatakan bahwa motif Amerika mungkin tidak hanya terbatas pada stabilitas keuangan atau pasar obligasi negara, namun pertimbangan politik juga berperan penting. “Ia mungkin hanya ingin menunjukkan itikad baik kepada sekutunya, Sanae Takaichi.”

Departemen Keuangan AS tidak memberi tanggapan atas permintaan komentar.

Para ahli strategi berpendapat bahwa intervensi kali ini akan mengubah cara investor memandang yen.

“Yang paling terasa adalah akan berubahnya logika biaya pendanaan dalam carry trade,” kata Billy Leung, Ahli Strategi Investasi Global X ETFs. “Jika kini investor menganggap risiko intervensi sebagai ancaman nyata dan terkoordinasi, mereka kemungkinan akan lebih berhati-hati dalam melakukan short dalam jumlah besar atas yen, serta beralih mencari mata uang pendanaan alternatif.”

Selama ini, yen telah menjadi mata uang pendanaan utama untuk carry trade global—investor meminjam yen dengan bunga rendah untuk diinvestasikan ke aset luar negeri yang berimbal hasil lebih tinggi.

Leung menambahkan, konsekuensi yang lebih luas adalah bahwa “kebijakan nilai tukar” itu sendiri, setelah satu dekade ‘tertidur’, kini kembali menjadi sumber risiko pasar. Jika investor secara bertahap beralih ke mata uang pendanaan seperti euro, hal ini dapat mengubah struktur posisi pasar valas utama.

Masahiko Loo, Senior Strategist Pendapatan Tetap State Street Global Advisors juga berpendapat bahwa peristiwa kali ini berarti trader harus semakin memperhitungkan variabel geopolitik dalam penentuan harga. “Perubahan terbesar adalah bahwa trader kini harus menghitung satu variabel baru dalam penetapan harga—yakni respons kebijakan, bukan sekadar fundamental makro.”