Dolar AS: Penilaian rendah menandakan risiko penurunan – MUFG

Halpenny menyoroti model regresi G10 MUFG yang menunjukkan Dolar AS undervalued terhadap sebagian besar mata uang utama lainnya, mengindikasikan terdapat risk premium yang terkait dengan konflik Timur Tengah, kekhawatiran inflasi, dan campur tangan politik di Federal Reserve. Intervensi Yen yang didukung AS dan dukungan halus terhadap devaluasi Dolar lebih lanjut terhadap Asia dapat mendorong investor untuk menjual Dolar ketika sentimen memburuk.

Risk premia dan sinyal kebijakan menekan Dolar

"Jika melihat model regresi jangka pendek kami di seluruh G10, ditemukan konsistensi menarik – Dolar AS undervalued terhadap delapan dari sembilan mata uang di ruang G10, menunjukkan adanya tambahan risk premium yang saat ini tercermin dalam FX sehingga menyebabkan kinerja Dolar tertinggal. Beberapa faktor dapat menjelaskan hal ini. Kita mungkin sekali lagi berada di ambang kesepakatan gencatan senjata di Timur Tengah yang bisa berarti Dolar AS lebih cepat memproyeksikan skenario ini dibanding pasar lain, yang muncul sebagai undervaluasi Dolar AS dalam model regresi kami."

"Faktor lain yang bisa mulai membebani kinerja Dolar AS adalah intervensi yang terjadi pekan lalu. Ini tentu jauh lebih signifikan karena keterlibatan AS dan meskipun Departemen Keuangan AS memilih untuk tidak menjual Dolar AS, dukungan kuatnya terhadap Jepang dalam upaya memperkuat yen dan melemahkan Dolar AS sangat jelas."

"Scott Bessent juga menyinggung dampak negatif dari yen yang undervalued dalam menekan valuasi FX Asia secara umum terhadap Dolar AS. Bessent secara spesifik menyebut renminbi juga bisa jadi undervalued. Departemen Keuangan AS tampaknya secara halus mendukung devaluasi Dolar AS terhadap Asia secara umum."

"Terakhir, Wall Street Journal hari ini melaporkan bahwa Presiden Trump telah berbicara dengan Ketua Fed Warsh 'berulang kali' sejak dia menjabat di Fed dengan 'ledakan' panggilan 'beberapa kali dalam beberapa hari berturut-turut' dan ini hanya akan memperkuat kesan adanya pengaruh politik yang lebih besar sehingga mengikis independensi Fed. Kinerja buruk Dolar dibanding model kami kemungkinan menangkap risiko yang terkait Fed dan ketidakpastian terhadap fungsi reaksi Fed ke depan. Ketidakpastian ini kemungkinan menjaga yield tetap tinggi tanpa memberi dukungan biasanya bagi Dolar."

"Kekhawatiran yang muncul dari Washington terkait perkembangan pasar keuangan hampir tidak akan menumbuhkan kepercayaan investor global untuk memegang aset AS dan bisa jadi menandai periode peningkatan hedging Dolar AS seperti Januari tahun ini, yang akan menjadi kabar buruk bagi Dolar."