Peso Meksiko: Aliran carry melebihi fundamental – BNY

Geoff Yu dari BNY menyoroti bahwa permintaan carry untuk Mexican Peso (MXN) meningkat menjelang keputusan Banxico, dengan MXN menjadi mata uang yang paling banyak dibeli secara mingguan. Namun, volume yang lemah, arus ekuitas yang menurun, dan permintaan obligasi pemerintah yang hanya sedikit membatasi cerita ini. Yu menekankan bahwa pelonggaran Banxico, tingkat real yang lebih lunak, dan ketidakpastian perdagangan AS membatasi MXN untuk terus unggul secara berkelanjutan.

Kekuatan carry versus keyakinan yang lemah

"MXN memasuki keputusan Banxico dengan momentum arus yang jauh mendahului cerita aset dasarnya. Permintaan forward dan swap meningkat dua kali dalam dua bulan terakhir, menjadikan MXN sebagai mata uang paling banyak dibeli secara mingguan dan kelima paling banyak dibeli dalam sebulan terakhir. Permintaan spot juga kokoh, namun gambaran yang lebih luas kurang meyakinkan: volume tetap lemah di luar sesi lonjakan, arus ekuitas menurun, permintaan obligasi pemerintah hanya sedikit positif, dan tidak ada premi energi ataupun terms-of-trade yang jelas."

"Latar belakang Fed yang lebih lunak membantu carry, namun pelonggaran Banxico, dukungan tingkat real yang lebih lemah, dan ketidakpastian perdagangan AS yang terus-menerus membatasi peluang untuk performa lebih lanjut."

"Elemen paling mencolok adalah kesenjangan antara pembelian baru-baru ini dan kepemilikan dasar. Arus MXN sangat kuat di antara nama-nama carry, namun posisi hanya sedikit positif jika lonjakan akibat transaksi dihaluskan. Tingkat kepemilikan yang lebih berkelanjutan tampaknya hanya sekitar 0,2x rata-rata rolling 12 bulan, jauh di bawah lonjakan kepemilikan akibat kenaikan satu kali."

"Ini menunjukkan bahwa pembelian belum berubah menjadi keyakinan yang tahan lama, dan bisa berbalik arah seperti yang terjadi setelah episode Juni."

"Oleh karena itu, sikap pilihan kami adalah berhati-hati: hindari mengejar MXN, gunakan kekuatan lebih lanjut untuk mengurangi eksposur atau menambah perlindungan, dan utamakan pasar carry Amerika Latin yang memiliki dukungan arus aset yang lebih kuat."