Kinerja Q2 Novo Nordisk (NVO.US) Melampaui Ekspektasi & Naikkan Panduan Setahun Penuh Namun Kekhawatiran Masih Ada! Penjualan Obat Wegovy Oral Lesu, Jalan Menuju Pertumbuhan Kembali Masih Tertutup Bayangan

Aplikasi Keuangan Zhihui melaporkan bahwa meskipun Novo Nordisk (NVO.US) merilis kinerja kuartal kedua 2026 yang melebihi ekspektasi dan menaikkan panduan tahunannya, perusahaan farmasi asal Denmark ini belum mampu menjawab pertanyaan utama di Wall Street—dengan meningkatnya persaingan di pasar obat penurun berat badan, apakah raksasa farmasi ini dapat menemukan jalur yang jelas menuju pertumbuhan berkelanjutan.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa berdasarkan nilai tukar tetap, penjualan Novo Nordisk yang telah disesuaikan pada kuartal kedua naik 7% secara tahunan menjadi 78,488 miliar Krona Denmark (sekitar 12,09 miliar dolar AS), lebih baik dari perkiraan pasar sebesar 11,35 miliar dolar AS; laba operasi yang telah disesuaikan naik 11% menjadi 33,389 miliar Krona Denmark, juga melampaui ekspektasi pasar.

Pada kuartal kedua, penjualan Wegovy injeksi mencapai 19,48 miliar Krona Denmark, di mana penjualan di pasar Amerika Serikat walaupun masih tumbuh volumenya, nilai penjualannya menurun 22% secara tahunan karena faktor harga; penjualan Ozempic mencapai 31,38 miliar Krona Denmark.

Perlu dicatat, penjualan Wegovy tablet yang sangat diperhatikan pada kuartal kedua tercatat sebesar 3,22 miliar Krona Denmark, sedikit di bawah ekspektasi pasar sebesar 3,27 miliar Krona Denmark. Saat Novo Nordisk berusaha merebut kembali pangsa pasar obat obesitas dari Eli Lilly (LLY.US), pertumbuhan pesat Wegovy tablet pada awal peluncurannya sempat membuat investor mengharapkan lonjakan pertumbuhan yang besar. Namun, hasil terbaru menimbulkan kekhawatiran pasar terhadap daya saing jangka panjang perusahaan.

CEO Novo Nordisk, Mike Doustdar, menjelaskan bahwa peningkatan permintaan Wegovy tablet diimbangi oleh harga yang lebih rendah. Ia mencatat, sejak peluncuran pada Januari tahun ini, jumlah resep Wegovy tablet telah melebihi 5 juta; per minggu pada 17 Juli, jumlah total resep di Amerika Serikat melampaui 265 ribu. Ia juga menyatakan bahwa pasar berikutnya peluncuran Wegovy tablet adalah Jerman, pasar obat terbesar di Eropa.

Dalam pernyataannya, Mike Doustdar mengatakan: “Portofolio produk Wegovy tetap menjadi penggerak utama pertumbuhan Novo Nordisk pada tahun 2026. Adopsi cepat Wegovy tablet di pasar Amerika Serikat adalah faktor utama pendorong. Sementara itu, performa promosi awal di luar Amerika Serikat juga mengesankan. Peluncuran versi Wegovy dosis tinggi akan lebih lanjut mendorong pertumbuhan.”

Namun di saat yang sama, Novo Nordisk memperingatkan bahwa bisnis di Amerika Serikat akan menghadapi penurunan penjualan. Perusahaan mengaitkan hal ini dengan beberapa faktor, termasuk: tren resep GLP-1 injeksi yang melambat, persaingan yang semakin intensif, cakupan Medicaid untuk obat obesitas yang menyempit, dan harga realisasi jual di Amerika Serikat yang menurun—yang sebagian disebabkan oleh kesepakatan harga obat “most favored nation” dengan pemerintahan Trump.

Ke depan, Novo Nordisk telah menaikkan ekspektasi kinerja tahun penuh 2026. Kini diperkirakan, berdasarkan nilai tukar tetap, penjualan dan laba operasional yang telah disesuaikan akan turun 6% hingga stabil, membaik dibanding panduan sebelumnya yang memperkirakan kedua indikator turun 4% hingga 12%. Novo Nordisk menyebutkan, perbaikan prospek kinerja terutama didorong oleh kenaikan ekspektasi pertumbuhan penjualan produk GLP-1.

Meski begitu, pasar tidak menunjukkan antusiasme yang besar terhadap kenaikan panduan kinerja tahunan dari Novo Nordisk. Analis Citi menyatakan: “Secara keseluruhan, tidak ada yang benar-benar menggembirakan.” Jefferies menyatakan, setelah panduan dinaikkan, ruang untuk perkiraan penjualan pasar hampir tidak bertambah. Sementara itu, Jared Holz, seorang analis strategi industri medis dari Mizuho Securities, mengatakan kenaikan panduan kali ini “jelas tidak menggairahkan”. Dia menekankan bahwa, dibandingkan ekspektasi pasar, “Wegovy tablet kekurangan ruang pertumbuhan” yang menekan harga saham.

Novo Nordisk tengah bersaing sengit dengan rival asal Amerika, Eli Lilly, untuk pangsa pasar obat penurun berat badan. Diperkirakan, pada tahun 2030 ukuran pasar obat obesitas akan mencapai 120 miliar dolar AS per tahun. Eli Lilly telah unggul dalam hal pangsa pasar dengan Zepbound dan Mounjaro injeksi. Sementara Novo Nordisk mengandalkan peluncuran Wegovy tablet dan versi injeksi dosis lebih tinggi sebagai langkah utama untuk merebut kembali posisi pasarnya.

Salah satu tanda persaingan yang semakin memanas antara dua raksasa farmasi adalah pada 21 Juli Novo Nordisk menggugat Eli Lilly, menuding perusahaan Amerika tersebut melakukan praktik menyesatkan dalam promosi obat injeksi Zepbound dan Mounjaro. Eli Lilly telah membantah tuduhan tersebut.

Selain penjualan obat penurun berat badan yang telah dipasarkan tidak sekuat produk serupa Eli Lilly, obat eksperimental Novo Nordisk yang bernama CagriSema gagal mencapai hasil pengendalian gula darah setinggi Zepbound dalam uji coba besar. Ini adalah kegagalan kedua obat baru tersebut tahun ini dalam menyaingi produk unggulan Eli Lilly. CEO Global Health Invest, Claus Henrik Johansen, menuliskan bahwa ini menjadi “goresan lagi pada citra CagriSema”.

Selain itu, Novo Nordisk juga mengalami kemunduran besar dalam penelitian dan pengembangan obat lini lainnya. Pada Jumat lalu, perusahaan mengumumkan bahwa obat kardiovaskular yang sedang dalam pengembangan, ziltivekimab, gagal mencapai endpoint utama dalam uji klinis lanjutan skala besar dan tidak membuktikan dapat menurunkan risiko kejadian kardiovaskular besar pada pasien. Kegagalan ini, yang menyoroti ketergantungan besar Novo Nordisk pada bisnis obat penurun berat badan GLP-1, juga menambah ketidakpastian pertumbuhan masa depan perusahaan.