Emas: Fase eksplosif, koreksi terbatas – Deutsche Bank

Analis Deutsche Bank Research, Michael Hsueh dan Bryant Xu, menyatakan bahwa emas berada dalam fase harga yang eksplosif sejak Agustus 2024, namun pergerakan terbaru menunjukkan koreksi yang terbatas. Mereka menyoroti sinyal penurunan berdasarkan rasio emas-terhadap-komoditas jangka panjang, namun mencatat bukti regresi akan penurunan yang terbatas serta model nilai wajar yang mengindikasikan harga mendekati USD 4.700/oz pada akhir tahun, sedikit di atas proyeksi USD 4.600/oz untuk Q4 2026.

Dinamika eksplosif dan nilai wajar

"Sebuah ukuran statistik menunjukkan bahwa episode perilaku harga emas yang eksplosif saat ini dimulai sejak Agustus 2024 dan masih berlangsung. Ini memberikan kerangka acuan yang berguna untuk pasar emas saat ini. Episode saat ini hanyalah satu dari lima episode yang muncul dalam data sejak 1975 (setelah menghilangkan pembacaan satu bulan yang terisolasi sebagai noise, dan menggabungkan observasi yang terhubung secara temporal)."

"Pertama, kami menyesuaikan rasio harga relatif emas-terhadap-komoditas untuk tingkat pertumbuhan jangka panjang. Rasio yang telah disesuaikan dan diindeks ke titik referensi tahun 1986 mengindikasikan potensi penurunan harga emas ke USD 2.600/oz."

"Kedua, regresi harga emas terhadap statistik uji BSADF menunjukkan bahwa baik ekstensi naik maupun koreksi turun harga emas cenderung terbatas pada episode ini. Emas kemungkinan telah mencapai dasar koreksi di sekitar USD 3.900/oz, bukan turun hingga USD 3.700/oz seperti yang disiratkan oleh regresi."

"Ketiga, emas telah menutup kesenjangan terhadap nilai wajarnya. Dengan meniadakan penyesuaian model kami terkait permintaan resmi yang berlebih dan konveksitas suku bunga riil, kami masih melihat nilai wajar emas kemungkinan akan berada di sekitar USD 4.700/oz pada akhir tahun, di atas proyeksi kami sebesar USD 4.600/oz untuk Q4’26. Kami mempertahankan proyeksi ini."

"Secara keseluruhan, kami menilai tepat untuk mempertahankan proyeksi dari Commodities Outlook, mengabaikan potensi penurunan substansial yang diisyaratkan oleh rasio komoditas dan lebih menekankan pada model nilai wajar yang selaras dengan sensitivitas emas terhadap variabel pasar keuangan serta pandangan lintas aset riset DB."