Intervensi Bersama AS-Jepang: Yen Melonjak 3,5%, Apakah Kenaikan Ini Hanya Sementara?

Pada sesi perdagangan New York tanggal 30 Juli, nilai tukar yen melonjak tajam dalam satu jam dari atas 162,8 hingga mendekati angka 158, dengan kenaikan terbesar intraday mencapai 3,3%. Ini menjadi lonjakan harian terbesar sejak Desember 2023. Pola pergerakan yang mencolok dan terpusat ini sangat sesuai dengan kebiasaan intervensi langsung oleh otoritas Jepang. Skala intervensi kali ini diperkirakan mencapai 8,45 triliun yen (sekitar 52,8 miliar dolar AS), sangat mungkin menjadi intervensi valuta asing terbesar dalam sejarah Jepang untuk satu hari.

Berbeda dengan masa lalu, aksi kali ini bukan semata-mata upaya Jepang untuk menahan yen; Amerika Serikat juga melakukan intervensi secara mendalam. Ketika efek intervensi Jepang mulai memudar (short yen kembali dibuka, nilai tukar yen turun ke sekitar 161), pada 31 Juli, Departemen Keuangan AS melalui New York Fed melakukan penawaran harga untuk EUR/JPY, lalu menjual euro dan membeli yen, melakukan intervensi nyata terhadap yen. Ini menjadi kali pertama dalam hampir 30 tahun Jepang dan AS bersatu mendukung nilai tukar yen.

Untuk memastikan hasil intervensi tetap bertahan, pihak Jepang kembali melakukan intervensi membeli yen pada sesi perdagangan New York tanggal 31 Juli, sehingga nilai tukar yen turun ke bawah 158. Namun, berdasarkan volume transaksi futures yen, skala intervensi jauh lebih kecil dibanding sehari sebelumnya.

Latar belakang utama aksi bersama Jepang dan AS ini adalah: Di satu sisi, otoritas Jepang telah lama mengalami tekanan pelemahan yen yang berkelanjutan. Sebelumnya yen sempat melemah hingga 163,99, menjadi level terendah dalam hampir 40 tahun, dan transaksi short yen terus memadati pasar; di sisi lain, AS memberikan sinyal dukungan. New York Fed, atas mandat Departemen Keuangan AS, melakukan penawaran harga mata uang asing setelah akhir Januari, yang biasanya menjadi pertanda AS bersiap melakukan intervensi langsung. Menteri Keuangan Bersant secara terbuka menyampaikan bahwa yen sangat terundervalued.

Pada saat yang bersamaan, timing intervensi kali ini sangat krusial. Bertepatan dengan Federal Reserve mengeluarkan sinyal dovish dan data PCE AS Juni (turun 0,1% dibanding bulan sebelumnya, penurunan bulanan pertama sejak 2020) yang menunjukkan tekanan inflasi terus mereda, dolar dalam kondisi lemah. Ini memberikan peluang optimal bagi pihak Jepang untuk melakukan aksi sesuai tren pasar.

Selain itu, posisi net short yen masih berada pada level ekstrem. Hingga 28 Juli, hedge fund memegang 124.575 kontrak short yen, hampir mencapai level tertinggi sejak 2007. Intervensi kali ini memicu serangkaian reaksi berantai dari instruksi stop-loss sistemik dan penutupan posisi short, sangat memperbesar dampak jangka pendek intervensi. Serangkaian sinyal ini menunjukkan bahwa kolaborasi kebijakan Jepang-AS kali ini sangat kuat.

Efek jangka pendek signifikan, apakah kolaborasi Jepang-AS akan mengubah logika intervensi?

Dari dampak jangka pendek terhadap pasar, efek intervensi bersama kali ini terlihat nyata. Keterlibatan AS sepenuhnya mematahkan ekspektasi sebelumnya di pasar bahwa "AS hanya akan menyediakan penawaran harga dan dukungan moral," serta membentuk daya ancaman intervensi bersama yang sangat kuat.