Penampilan perdana CEO baru menaikkan estimasi kinerja namun harga saham turun, "kekurangan obat baru" menjadi kelemahan fatal bagi Sanofi (SNY.US).

Aplikasi Keuangan Zhihui memperoleh informasi bahwa raksasa farmasi Prancis, Sanofi (SNY.US), pada Kamis merilis laporan keuangan pertamanya sejak menjabatnya CEO baru, Belén Garijo. Meskipun perusahaan meningkatkan proyeksi pertumbuhan penjualan tahunan berkat kinerja luar biasa obat andalannya, Dupixent, penyusutan pipeline pengembangan serta kurangnya pembaruan strategi membuat pasar kecewa, dan saham tersebut sempat turun lebih dari 3% di bursa saham Paris pada perdagangan siang.

Laporan keuangan menunjukkan Sanofi mencatat kinerja kuat pada kuartal kedua, dengan pendapatan mencapai 11,6 miliar euro, jauh melampaui perkiraan analis sebelumnya sebesar 10,85 miliar euro; laba operasional inti mencapai 3,29 miliar euro, juga jauh di atas konsensus pasar sebesar 2,96 miliar euro. Laba per saham yang disesuaikan naik menjadi 2,09 euro.

Pendorong utama kinerja tetaplah Dupixent, obat blockbuster hasil kerja sama dengan Regeneron (REGN.US). Obat yang digunakan untuk mengobati asma dan dermatitis atopik ini mencatat pertumbuhan penjualan sebesar 38% secara year-on-year pada kuartal kedua (berdasarkan nilai tukar tetap), mencapai 5,15 miliar euro, jauh mengungguli estimasi pasar sebesar 4,48 miliar euro. Sanofi pun menaikkan proyeksi penjualan tahunan Dupixent pada tahun 2030 menjadi 25 miliar euro, sementara proyeksi analis saat ini sebesar 24,2 miliar euro.

Mengingat permintaan Dupixent yang kuat, Sanofi menaikkan ekspektasi pertumbuhan penjualan tahunan untuk tahun 2026 dari sebelumnya "angka satu digit tinggi" menjadi sekitar 10% pada nilai tukar tetap, dan memperkirakan pertumbuhan laba operasional inti akan terus sedikit lebih tinggi dibanding pertumbuhan pendapatan.

Kendati Dupixent bersinar, laporan keuangan juga mengungkap sisi suram pada lini bisnis lain. Portofolio produk baru, seperti Altuviiio untuk pengobatan hemofilia dan Sarclisa untuk terapi multiple myeloma, memang tumbuh sebesar 48,3% menjadi 1,3 miliar euro pada kuartal kini, namun performa bisnis vaksin serta Altuviiio sendiri tidak memenuhi ekspektasi pasar, sehingga memberikan dampak negatif pada laporan tersebut.

Yang lebih membuat investor khawatir adalah kegagalan produk penerus. Baru pekan lalu, Sanofi mengumumkan pembatalan pengajuan izin edar untuk amlitelimab, obat baru untuk eksim yang masih dalam pengembangan, yang sebelumnya dianggap sebagai penerus potensial Dupixent di masa depan. Perusahaan mengungkapkan telah membukukan kerugian penurunan nilai aset hingga 952 juta euro (sekitar 1,09 miliar dolar AS) pada semester pertama tahun ini.

Pemangkasan Pipeline Besar-besaran: Menghentikan Banyak Proyek & Penunjukan Kepala R&D Baru

Dalam komunikasi resminya yang pertama sejak menjabat, Garijo tidak menutupi tantangan yang dihadapi sistem pengembangan produk. Ia menegaskan: “Untuk mencapai potensi kami sepenuhnya, dibutuhkan ketelitian ilmiah yang lebih kuat.” Di bawah kepemimpinannya, Sanofi tengah melakukan restrukturisasi besar-besaran pada pipeline riset dan pengembangan.

Selain amlitelimab, perusahaan pada Kamis juga mengonfirmasi telah memutuskan untuk menghentikan dua pengembangan obat lainnya, yaitu itepekimab untuk penyakit paru-paru dan balinatunfib untuk psoriasis. Sepanjang kuartal kedua, Sanofi memangkas lebih dari delapan proyek pengembangan, sehingga belanja R&D selama kuartal tersebut naik 18% menjadi 2,23 miliar euro, termasuk biaya penghentian proyek lebih dari 200 juta euro.

Demi memperbaiki produktivitas pengembangan, Garijo telah menunjuk mantan eksekutif Roche (RHHBY.US), Paulo

Sedangkan di bawah tekanan "tebing paten" yang mengancam tanpa penerus memadai, aksi akuisisi menjadi jalur utama untuk memperkuat pipeline. Paten utama Dupixent diperkirakan akan habis pada awal 2030-an, dan saat itu akan menghadapi kompetisi obat generik murah. CEO sebelumnya, Paul Hudson, meninggalkan jabatan karena gagal menunjukkan strategi efektif untuk menutup potensi kehilangan pendapatan dari Dupixent.

Garijo menyatakan perusahaan tengah mencari peluang pertumbuhan melalui akuisisi, dengan fokus utama tetap pada imunologi, penyakit langka, dan vaksin, namun eksekusi transaksi akan dilakukan dengan "sangat hati-hati". CFO sekaligus penanggung jawab pengembangan bisnis, François-Xavier Roger, mengungkapkan bahwa dibanding fokus pada target bernilai 2-5 miliar euro di masa lalu, cakupan perusahaan kini "lebih luas," tetapi menegaskan bahwa besaran nilai akuisisi bukan pertimbangan utama, melainkan signifikansi strategis dari sisi keilmuan.

Menghadapi laporan keuangan dengan hasil yang beragam ini, pasar langsung melakukan aksi jual. Meski proyeksi laba telah dinaikkan, harga saham Sanofi turun pada Kamis dan secara kumulatif telah turun sekitar 3% sepanjang tahun ini, sangat tertinggal dari kompetitor seperti Novartis (NVS.US), GlaxoSmithKline (GSK.US), Roche, hingga mantan tempat kerja Garijo, Merck (MRK.US).

Analis Barclays dalam sebuah laporan menyebut bahwa sebagian investor semula berharap CEO baru dapat membawa pembaruan strategi yang lebih besar, namun ketiadaan gebrakan "mengejutkan" serta pemotongan pipeline riset cukup untuk menutupi dampak positif atas perbaikan prospek penjualan terhadap harga saham.