Laba SK Hynix Q2 melonjak enam kali lipat tetapi masih "tidak mencapai target", mencapai kesepakatan kontrak jangka panjang dengan 10 pelanggan, HBM4 akan mempercepat produksi pada paruh kedua tahun ini｜Laporan Keuangan Insight

Keuntungan operasional SK Hynix pada kuartal kedua mencapai rekor tertinggi dalam sejarah, namun masih belum memenuhi ekspektasi analis, sehingga keraguan pasar terhadap apakah permintaan chip AI dapat terus menopang valuasi tinggi semakin meningkat.

Pada 28 Juli setelah penutupan pasar saham AS, SK Hynix merilis laporan keuangan kuartal kedua, keuntungan operasional melonjak 557% secara tahunan menjadi 60,5 triliun won Korea, pendapatan naik 257% menjadi 79,3 triliun won Korea, kedua indikator tersebut mencatat rekor kuartalan baru.

Namun, data tersebut keduanya lebih rendah dari harapan analis. Pasar sebelumnya memprediksi keuntungan operasional sekitar 64,2 triliun won Korea dan pendapatan sekitar 83,9 triliun won Korea.

Dalam prospek permintaan, SK Hynix tetap bersikap optimis. SK Hynix menyatakan telah menandatangani perjanjian jangka panjang dengan sekitar 10 pelanggan dan terus bernegosiasi dengan pelanggan industri utama lainnya untuk meningkatkan efisiensi operasional, memperkuat stabilitas bisnis jangka menengah dan panjang serta fondasi pertumbuhan berkelanjutan.

Waktu pengumuman kinerja sangat sensitif. Sejak Juni tahun ini, kapitalisasi pasar SK Hynix telah menguap lebih dari $500 miliar, dengan penurunan nilai saham hingga 45% dalam satu bulan saja.

Setelah pengumuman kinerja, ADR SK Hynix sempat turun lebih dari 5% setelah pasar tutup, dan saham lokal Korea turun 4,5% sebelum pasar dibuka.

Dari segi angka absolut, kuartal kedua SK Hynix hampir menjadi refleksi siklus super industri memori.

Pada kuartal kedua, pendapatan perusahaan sebesar 79,3187 triliun won Korea, meningkat sekitar 257% dibanding periode yang sama tahun lalu sebesar 22,232 triliun won Korea dan juga naik lebih dari 50% dibanding kuartal pertama sebesar 52,5763 triliun won Korea. Keuntungan operasional sebesar 60,5426 triliun won Korea, meningkat 557% dari 9,2129 triliun won Korea tahun lalu, dan tumbuh sekitar 61% dibanding kuartal pertama sebesar 37,6103 triliun won Korea.

Kemampuan menghasilkan keuntungan bahkan lebih mencolok. Margin operasional kuartal kedua mencapai 76,3%, lebih tinggi dari kuartal pertama yang sebesar 71,5%.

Data menunjukkan, margin kotor perusahaan kuartal kedua mencapai 83%. Ini berarti harga dan permintaan produk bernilai tambah tinggi seperti memori server AI, HBM, dan eSSD telah mendorong SK Hynix ke tingkat keuntungan yang sangat tinggi.

Laba bersih bahkan mencapai 93,9226 triliun won Korea, margin bersih sebesar 118%. Namun angka ini tidak sepenuhnya berasal dari bisnis inti, melainkan terdorong oleh pendapatan investasi satu kali yang signifikan.

Pada kuartal kedua, perusahaan mencatat pendapatan non-operasional sebesar 62,166 triliun won Korea dari sebagian penjualan saham Kioxia, sehingga laba sebelum pajak mencapai 122,7084 triliun won Korea. Ini menyebabkan pertumbuhan laba bersih yang besar secara tahunan, namun tingkat keberlanjutannya lebih rendah dari keuntungan operasional.

SK Hynix kali ini gagal mencapai harapan pasar, utamanya disebabkan oleh tiga faktor struktural.

Pertama, porsi penjualan HBM (high-bandwidth memory) yang tinggi justru membatasi ruang pertumbuhan keuntungan. Pendorong utama peningkatan keuntungan di industri semikonduktor saat ini berasal dari lonjakan harga memori umum, namun SK Hynix dengan paparan HBM yang tinggi justru mendapatkan keuntungan yang relatif terbatas dari hal ini.

Kedua, tren kenaikan harga memori melambat cukup signifikan pada kuartal kedua. Menurut pengungkapan SK Hynix, kuartal kedua kenaikan harga DRAM umum sekitar 30% quarter-on-quarter, sedangkan NAND flash sekitar pertengahan 50% hingga 60%, keduanya lebih rendah dari kenaikan kuartal pertama masing-masing sekitar 60% (DRAM) dan sekitar 70% (NAND).

Ketiga, perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) dengan pelanggan utama mengunci harga jual sehingga mengurangi elastisitas keuntungan akibat kenaikan harga spot.

Menurut laporan dari sumber yang mengetahui situasi, penjualan dengan perjanjian jangka panjang mencapai sekitar 50% dari total. Perusahaan menyatakan kini telah menyelesaikan negosiasi kontrak jangka panjang dengan sekitar 10 pelanggan dan mendapat permintaan tambahan dari beberapa perusahaan teknologi besar.

Josh Gilbert, Kepala Analis Etoro untuk Asia Pasifik dan Timur Tengah, mengatakan:

Saat kamu menjadi pemasok utama memori dengan bandwidth tinggi yang menggerakan chip Nvidia, tren AI langsung tercermin pada laporan keuntunganmu. Artinya, pasar tidak hanya melihat angka utama, yang lebih penting adalah apakah margin keuntungan dan panduan kinerja bisa menopang pergerakan harga sahamnya baru-baru ini.

Selain HBM, bisnis NAND juga mendapat manfaat dari siklus pemulihan.

Perusahaan menyatakan bahwa bisnis NAND sedang mempercepat migrasi ke node proses canggih untuk memperkuat kombinasi produk berkapasitas dan berperforma tinggi. Produk 321 layer telah menjadi bagian terbesar dari total produksi, dan perusahaan berencana untuk memperluasnya hingga sekitar 50% dari kapasitas produksi domestik Korea pada akhir tahun.

SSD kelas enterprise masih tetap menjadi penambah utama. Pusat data AI tidak hanya membutuhkan HBM dan DRAM server, tetapi juga perangkat penyimpanan yang berskala besar, berperforma tinggi, dan sangat andal. Dengan perluasan cluster AI oleh penyedia cloud dan perusahaan teknologi besar, permintaan eSSD meningkat dan membantu SK Hynix meningkatkan kualitas kombinasi produk NAND.

Ini juga yang membedakan siklus memori kali ini dibanding sebelumnya: dulu siklus naik memori sering didorong oleh elektronik konsumen seperti smartphone dan PC, tetapi saat ini permintaan server AI mendorong DRAM, HBM, dan eSSD secara bersamaan, sehingga ketegangan antara pasokan dan permintaan menjadi lebih bersifat struktural.

Dari segi keuangan, arus kas SK Hynix pada kuartal kedua mengalami perbaikan signifikan.

Per akhir kuartal kedua, kas dan setara kas perusahaan mencapai 88 triliun won Korea, naik 33,6 triliun won Korea dibanding kuartal sebelumnya; total utang turun 0,7 triliun won Korea menjadi 18,6 triliun won Korea, posisi kas bersih meluas menjadi 69,4 triliun won Korea. Perusahaan menyatakan berkat keuntungan dan kemampuan menghasilkan kas yang mencetak rekor, fleksibilitas keuangan meningkat secara signifikan.

Namun permintaan yang kuat juga berarti tekanan belanja modal yang lebih besar. Dokumen menunjukkan SK Hynix memperkirakan belanja modal pada 2026 akan mencapai level tertinggi antara 40 hingga 50 triliun won Korea. Perusahaan sedang mempercepat produksi massal M15X dan bersiap untuk memperluas kapasitas dengan cepat setelah penggunaan ruang bersih tahap pertama di Yongin awal 2027.

Selain itu, perusahaan juga menyebut rencana investasi jangka menengah dan panjang seperti fasilitas kemasan canggih P&T7, basis produksi NAND M17, serta cluster semikonduktor baru. Proyek-proyek ini akan dilakukan bertahap sesuai permintaan pelanggan dan efisiensi investasi. Bagi para investor, pertanyaan kunci adalah: saat permintaan AI tetap tinggi, apakah SK Hynix mampu menjaga disiplin belanja modal serta menghindari ekspansi pasokan yang terlalu cepat hingga mengikis margin keuntungan pada tahap berikutnya.