Bitcoin tetap di atas $90.000 saat penjualan ritel semakin dalam, risiko akhir tahun mendorong lindung nilai penurunan

Bitcoin bertahan di zona rapuh sekitar angka rendah $90.000-an karena kapitulasi ritel, arus keluar ETF yang besar, dan tekanan lindung nilai penurunan yang meningkat terus mendefinisikan struktur pasar hingga akhir tahun, menurut catatan analis yang dibagikan kepada The Block.

Kripto terbesar ini diperdagangkan datar di atas $91.300 setelah penutupan harian defensif lainnya, dengan indikator ketakutan berada di level ekstrem dan kondisi likuiditas di pasar spot memburuk.

Analis mengatakan bahwa saat ini aliran pasar mencerminkan rezim arus yang timpang — penjualan besar-besaran dari pemegang jangka pendek dan investor Wall Street berbanding akumulasi terukur dan stabil dari dompet jangka panjang atau whale, sebagaimana mereka biasa disebut.

Timothy Misir, kepala riset di BRN, mengatakan bitcoin berada di “persimpangan” saat pemegang besar menambah eksposur sementara pembeli ritel dan jangka pendek terus merealisasikan kerugian besar. Sekitar 31.800 BTC baru-baru ini dipindahkan ke bursa dengan kerugian, catat Misir, sementara jumlah dompet yang memegang lebih dari 1.000 BTC naik 2,2% — laju tertinggi dalam empat bulan terakhir.

Rotasi tersebut terjadi di tengah arus keluar ETF yang terus-menerus. ETF bitcoin spot AS mencatat penebusan sebesar $373 juta pada hari Selasa. Yang menarik, BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) mencatat arus keluar bersih harian terbesar sejak debutnya pada Januari 2024.

Sementara itu, kendaraan ether dan solana masing-masing mencatat arus keluar $74 juta dan arus masuk $30 juta. Misir berpendapat bahwa tidak adanya penyerapan institusional untuk BTC dan ETH telah memperbesar dampak dari deleveraging pasar secara luas, membuat bitcoin terikat pada kisaran sempit sekitar $90.000.

Kejelasan makro yang sulit dipahami

Pada saat yang sama, latar belakang makro menambah volatilitas dua arah alih-alih dukungan.

Gubernur Federal Reserve Christopher Waller mengisyaratkan keterbukaan terhadap pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, namun pandangan yang berbeda di FOMC membuat para trader tidak memiliki arah kebijakan yang jelas.

Misir dari BRN mengatakan pasar kini diposisikan untuk reaksi tajam terhadap data yang masuk, dengan skenario pelonggaran maupun penundaan “masih hidup” menjelang enam minggu terakhir tahun ini. “Setiap kejutan makro baru dapat dengan cepat membalikkan posisi dan memicu volatilitas kripto yang besar,” tulisnya.

Posisi opsi defensif

Pasar opsi memperkuat bias penurunan. Menurut Dr. Sean Dawson, kepala riset di Derive.xyz, volatilitas jangka pendek dan jangka panjang melonjak bersamaan dalam dua minggu terakhir, menandai apa yang ia sebut sebagai “rezim volatilitas baru.”

Volatilitas tersirat 30 hari naik dari 41% menjadi 49%, sementara volatilitas enam bulan naik dari 46% menjadi 49% pada periode yang sama. Dawson mengatakan bahwa kenaikan paralel ini patut dicatat karena volatilitas tenor panjang biasanya naik lebih lambat kecuali trader melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian makro yang berkelanjutan.

Permintaan opsi put juga meningkat. Skew put 25-delta 30 hari turun dari –2,9% menjadi –5,3%, menunjukkan trader membayar lebih untuk perlindungan penurunan. Selain itu, opsi kedaluwarsa 26 Desember telah membangun kluster besar open interest put di sekitar strike $80.000.

Harga opsi kini mengindikasikan hanya ada peluang 30% bahwa bitcoin akan berakhir di atas $100.000 pada 2025 dan peluang 50% bahwa bitcoin akan berakhir tahun ini di bawah $90.000. Pasar ether mencerminkan posisi yang sama, dengan trader memberikan peluang 50% bahwa ETH akan berakhir tahun ini di bawah $2.9K.

“Latar belakang makro tidak memberikan alasan bagi trader untuk tetap bullish hingga akhir tahun,” kata Dawson.

Struktur tetap utuh meski ada kekhawatiran akhir siklus

Pembaruan terbaru dari 21Shares berpendapat bahwa kondisi saat ini lebih menyerupai reset jangka pendek daripada pemutusan siklus penuh. Analis percaya masih ada potensi kenaikan meski bitcoin turun di bawah $100.000 dan mengalami penurunan 27% dari puncaknya.

Dalam catatan 18 Nov, perusahaan mengutip campuran likuidasi paksa — hampir $4 miliar posisi long dilikuidasi minggu ini — likuiditas spot yang tipis, dan kekosongan likuiditas yang terkait dengan dinamika fiskal AS sebagai pendorong utama penurunan terbaru.

Pasar prediksi Polymarket berbasis Polygon kini memberikan peluang 30% bahwa bitcoin mencapai $85.000 pada akhir tahun. Yang penting, 21Shares mengatakan fundamental struktural tetap utuh. Tekanan jual dari pemegang jangka panjang telah melambat, dan aset berputar ke tangan yang lebih “lengket”, tulis tim perusahaan.

Mereka juga memperkirakan likuiditas global akan membaik setelah berakhirnya shutdown pemerintah AS dan arus modal institusional akan menguat seiring membaiknya kondisi makroekonomi.

Secara historis, penurunan sebesar ini menandai fase konsolidasi sebelum kenaikan berikutnya, tambah perusahaan, mencatat bahwa indikator momentum BTC kini berada di level terlemah sejak kejatuhan FTX — tanpa adanya peristiwa stres sistemik yang sebanding.

Perusahaan menguraikan $98.000-$100.000 sebagai zona resistensi utama dan $85K sebagai dukungan utama pertama, dengan kantong permintaan yang lebih dalam diperkirakan di sekitar $75.000-$80.000 jika level bawah tersebut ditembus.

“Kami telah memasuki skenario penurunan yang telah kami uraikan,” tulis 21Shares. “Namun struktur siklus tetap utuh. Jika likuiditas kembali normal dan bitcoin kembali ke level $100K, tren naik yang lebih luas dapat berlanjut.”