L'inflation reste élevée ! Un membre du conseil de la Banque centrale européenne met en garde : une nouvelle hausse des taux pourrait être nécessaire, mais le calendrier reste incertain

Selon les informations de l’application financière Zhihui Finance, Pierre Wunsch, membre du conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne et gouverneur de la Banque nationale de Belgique, a déclaré que la BCE pourrait devoir procéder à de nouvelles hausses de taux. Dans une interview, il a affirmé : « Il est possible que nous devions augmenter les taux une fois de plus. Mais je ne parie plus là-dessus désormais, car il y a trop d’incertitudes concernant l’énergie, et peut-être aussi l’intelligence artificielle (IA). »

Wunsch n’a pas souhaité préciser si cela signifiait que la BCE prendrait des mesures plus tard ce mois-ci ou si une hausse aurait lieu lors de la dernière décision de l’année sur les taux. Il a déclaré : « En fin de compte, que ce soit en octobre ou en décembre importe peu. Le marché estime actuellement que nous devrons aller plus loin. C’est donc un scénario de référence raisonnable, mais encore une fois, nous sommes dans un monde très incertain. »

La BCE débat actuellement de la possibilité de relever encore ses taux après deux hausses déjà cette année afin de contenir une inflation qui frôle les 4 %. Les économistes prévoient une dernière augmentation en décembre, ce qui porterait le taux de dépôt à 2,75 %. Les marchés estiment qu’une fois ce niveau atteint, la politique monétaire commencera à freiner l’activité économique.

L’inflation de la zone euro atteint son niveau le plus élevé depuis trois ans

Selon les données de l’office statistique de l’Union européenne, le taux d’inflation de la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, contre 3,2 % en août ; les prix de l’énergie ont augmenté de 18,8 % en glissement annuel, constituant un moteur clé de la hausse de l’inflation. Face à la flambée des prix de l’énergie, de nombreux gouvernements européens ont opté pour une réduction des taxes sur les carburants, une intervention sur les prix de l’énergie ainsi que des subventions pour les ménages et les entreprises. Cependant, ces subventions ne peuvent qu’atténuer temporairement la charge et il reste difficile d’éradiquer la cause fondamentale de cette hausse des prix de l’énergie.

Wunsch a déclaré : « L’inflation est trop élevée. » Il a ajouté que « les anticipations sur les marchés ont changé », et que désormais « il n’est plus attendu de hausse en octobre », « nous avons dit que nous nous fions aux données et prenons les décisions réunion après réunion. Nous pourrions avoir quelques nouvelles données, donc je n’exclus aucune possibilité ». 

La flambée des prix de l’énergie due aux tensions au Moyen-Orient met la pression sur l’inflation de la zone euro. Toutefois, les décideurs rappellent qu’ils n’ont pas encore constaté d’effets de second tour tels que des hausses de salaires. Plusieurs responsables, dont l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, estiment qu’une politique « mesurée » devrait suffire à rétablir la stabilité des prix.

Lors d’une autre intervention, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la forte inflation, tirée par les prix de l’énergie, ne s’était pas encore propagée de façon plus large dans l’économie. Elle a expliqué que les officiels de la BCE évaluaient « dans quelle mesure les effets indirects se transmettaient dans l’économie, et comment anticiper au mieux si des effets de second tour commencent à se manifester ». Elle a précisé : « Nous n’avons pas encore observé ce phénomène, mais nous devons rester extrêmement vigilants afin de détecter les signaux et indicateurs des effets secondaires, même les plus minimes. »

Bien que l’économie de la zone euro fasse preuve d’une résilience inattendue, l’escalade des tensions au Moyen-Orient et la remontée des rendements obligataires constituent toujours des risques majeurs. Lagarde a averti que la flambée des rendements obligataires aurait un impact sur l’activité économique plus important qu’anticipé auparavant. Mercredi, le gouverneur de la Banque de France, Emmanuel Moulin, a partagé un avis similaire. Il a déclaré : « La hausse des rendements exerce une pression sur les conditions financières. » « Cela pourrait affecter la demande et nous conduire à des réactions plus modérées face au choc inflationniste, car la hausse des rendements joue déjà un rôle. »

Emmanuel Moulin a adopté une position similaire à Lagarde concernant l’inflation. Il a indiqué que la BCE s’attend à ce que « les effets indirects et de second tour restent sous contrôle », alors que les principaux indicateurs de prix de la zone euro n’accéléreraient que « modérément ». Il a ajouté : « Ce que nous constatons — et c’est un facteur important selon moi — c’est que les anticipations d’inflation à moyen terme sont bien ancrées, tant pour les entreprises que pour les ménages. » Il a également souligné que la réaction des marchés à la fonction de réponse de la BCE « est désormais bien comprise ».

Par ailleurs, la forte hausse du coût du financement du gouvernement français a recentré l’attention des marchés sur les instruments de gestion de crise de la BCE, dont le fameux Instrument de Protection de la Transmission (TPI) conçu en 2022. Ce dispositif vise à contenir les fluctuations déraisonnables des marchés et permet à la BCE d’acheter des quantités illimitées d’emprunts d’État.

Wunsch a déclaré : « Je ne veux pas spéculer sur un éventuel usage ou le moment d’intervention de la BCE. Nous disposons de cet instrument, le TPI que vous avez évoqué. Il existe ici certaines zones grises, et je ne vais pas spéculer sur tous les scénarios potentiels. Mais cet outil existe bel et bien, et si la situation devenait irrationnelle, nous avons les moyens d’agir. »

Cependant, les conditions actuelles ne semblent pas réunies pour activer cet instrument, car les investisseurs réagissent au moins partiellement au blocage politique relatif au budget en France. Moulin avait également averti que la BCE n’était pas là pour « résoudre les problèmes budgétaires des pays ».

Wunsch a déclaré : « Dans une certaine mesure, la pression des marchés apporte même une aide, car le gouvernement peut dire à ses électeurs : ‘Voyez, si nous n’agissons pas, nous devrons faire face à un coût de la dette plus élevé.’ » Il a ajouté : « Mais nous savons que, d’un point de vue politique, réduire les déficits n’est pas chose aisée, et c’est la réalité. »