Après un rebond de 20 % en octobre, les capitaux misent sur une nouvelle hausse de 30 % ! Les options d'achat sur Snap (SNAP.US) à "lecture unique" explosent, les spéculateurs visent une valorisation de 5 milliards de dollars

L'application financière Zhihui Finance APP a appris que le rebond spectaculaire du cours de l'action Snap attire les capitaux des options, avec pour arrière-plan un enchevêtrement d'amélioration de l'activité principale, des attentes de financement indépendant pour Specs et un effet de débordement dû à la forte croissance de l'assistant personnel AI Muse dirigé par Meta, stimulant ainsi l'expansion de la valorisation de Snap.

Le 12 octobre, l'action Snap (SNAP.US) a clôturé en forte hausse de 4,82 % à 6,53 dollars, signant six hausses consécutives et affichant un net rebond par rapport à la fourchette de prix déprimée du premier semestre de cette année. À la date de lundi, Snap a déjà progressé de plus de 20 % ce mois-ci sur le marché américain, le volume des options ayant atteint plus de quatre fois la moyenne mensuelle ; sur les environ 5,5 millions de dollars de primes de contrats négociés, près de 5 millions étaient issus d'options d'achat. L'option la plus suivie est l'option d'achat à échéance du 18 décembre avec un prix d'exercice de 8 dollars, environ 26 000 contrats échangés et une prime d'environ 0,37 dollar par action. Sur cette base, le seuil de rentabilité à l'échéance serait de 8,37 dollars, soit environ 30 % au-dessus du cours de clôture du jour.

Les détails ci-dessus montrent une fenêtre de hausse clairement ciblée : l'acheteur paie la prime pour obtenir une exposition aux gains d'une hausse supplémentaire de l'action avant la fin de l'année. L'espace potentiel de hausse d'environ 30 % correspond au seuil de rentabilité à l'expiration découlant du coût de l'option ; il ne s'agit pas du consensus du marché ni d'un objectif obligatoire à atteindre avant de réaliser des gains en vendant prématurément.

Actuellement, le cœur de métier de Snap reste l'exploitation de la plateforme sociale visuelle Snapchat, dont les principaux revenus proviennent de la publicité numérique, avec une monétisation accrue via des abonnements payants tels que Snapchat+. Sa gamme de produits couvre le chat photo et vidéo entre amis, les Stories éphémères, les vidéos courtes Spotlight, les filtres AR et les lunettes intelligentes Specs. Même si l'app "éphémère" demeure sa principale caractéristique de réseau social, elle ne suffit plus à décrire complètement l'activité actuelle de Snap. La définition la plus précise est que Snap attire les utilisateurs par la communication visuelle et les relations amicales, gagne des revenus via la publicité et les abonnements, tout en étendant de nouveaux accès informatiques à travers les lunettes Specs et les services AI.

Rendre Specs indépendant pour le financement : transformer les investissements en R&D en une valorisation d'actifs identifiable

Le catalyseur le plus direct au niveau de l'entreprise pour le rebond important du cours de Snap provient de l'actionnaire Blue Duck Capital. Le 6 octobre, cette institution a ouvertement exhorté Snap à attirer des capitaux externes pour Specs, espérant partager les investissements estimés à 500 millions de dollars par an pour le développement et à établir une valorisation indépendante pour cette activité AR. Blue Duck estime la valeur de Specs à environ 5 milliards de dollars, une réévaluation par segment pouvant soutenir l'action Snap entre 12 et 14 dollars ; il est important de noter que ces chiffres représentent l'évaluation de cet actionnaire et ne correspondent pas à un financement conclu ni à une guidance de la société à ce jour.

Specs désigne à la fois le produit de lunettes de réalité augmentée (AR) de Snap et l'activité portée par sa filiale détenue à 100 %, Specs Inc. L'écosystème lié inclut aussi SPECS Intelligence, un service personnel d'IA conçu pour comprendre les situations des utilisateurs à travers le mobile, l'ordinateur et les lunettes et apporter une assistance proactive.

Ainsi, pour ce rebond du cours et de la capitalisation boursière de Snap, le catalyseur fondamental le plus direct et porteur d'optimisme provient sans doute des initiatives de Blue Duck pour amener des capitaux externes dans Specs, espérant alléger les besoins de financement en R&D et libérer la valeur de la division par une valorisation indépendante. L'IA fournit quant à elle des attentes de croissance et soutient la dynamique de marché, en particulier le récent engouement mondial autour des assistants AI de Meta qui créent un fort climat d'optimisme piloté par l'AI.

À l'avenir, les technologies AI de pointe pourraient élargir les applications et le potentiel de commercialisation de Specs, tandis que la proposition d'un financement indépendant traduit cette perspective à long terme en un catalyseur de valorisation plus concret, sur lequel les capitaux des options misent pour une progression jusqu'à la fin de l'année.

Les avancées produits renforcent également la pertinence de cette discussion sur la valorisation. Le 16 septembre, Snap a lancé SPECS Intelligence, une offre d'IA personnelle pour iPhone, Mac et lunettes AR, qui comprend les applications connectées autorisées par l'utilisateur afin de comprendre ses emplois du temps, objectifs et contextes personnels pour fournir une aide proactive ; l'expérience complète fonctionne actuellement sur invitation. Sur le plan commercial, le service multiplateforme permet de couvrir un plus grand nombre d'utilisateurs potentiels, tandis que les lunettes AR font entrer indications et rappels d'actions dans le monde réel, ouvrant à Snap des sources de revenus au-delà de la publicité.

Les résultats financiers, un rendez-vous clé : les flux de trésorerie pourront-ils soutenir la réévaluation de la valeur ?

La logique de fond de la demande publique de Blue Duck Capital pour attirer des capitaux externes dans Specs est de faire évoluer la façon dont le marché des capitaux observe Snap.

Lorsque les activités publicité et abonnements assument les investissements matériels dans la R&D hardware, les investisseurs voient une rentabilité globale compressée par ces efforts constants. Si Specs reçoit des fonds externes et une valorisation indépendante, le marché pourra plus aisément dissocier la capacité de génération de cash des activités matures et la valeur de croissance à long terme de la plateforme AR. Un financement couvre les besoins, mais si Specs est toujours consolidée, ses dépenses de R&D n'en disparaîtront pas automatiquement.

La reprise opérationnelle de Snap s'appuie déjà sur des éléments financiers. Au deuxième trimestre 2026, le chiffre d'affaires a atteint 1,599 milliard de dollars, en hausse de 19 % sur un an ; l'EBITDA ajusté environ 250 millions de dollars, le flux de trésorerie libre près de 121 millions, soit des augmentations respectives de 505 % et 407 % ; la perte nette GAAP s'est réduite à 164 millions et les utilisateurs actifs mensuels culminaient à 971 millions.

Ces données opérationnelles montrent que la logique d'investissement favorable du marché dispose de deux appuis distincts pouvant être vérifiés – la publicité et les abonnements porteurs d'amélioration du chiffre d'affaires et du cash flow, tandis que Specs offre le potentiel d'une valorisation indépendante et d'une croissance apportée par l'AI. Le premier fixe la base du redressement de la rentabilité, le second influe sur la prime de croissance que le marché est prêt à octroyer.

Le prochain test de vérité aura lieu lors de l'appel de résultats du troisième trimestre, prévu le 4 novembre à 17h (heure de l'Est US), soit le 5 novembre à 6h (heure de Pékin). Les options populaires à échéance décembre couvrent cette fenêtre de publication, ainsi ce mouvement long peut être vu comme un pari combiné sur « l'amélioration continue des résultats, une avancée dans l'allocation des capitaux, et une poursuite de la réévaluation de la valorisation ». Ce qui concrétisera les attentes de hausse, c'est la transmission durable de la croissance des revenus vers le cash flow par action et la capacité à établir une valorisation de référence confirmée pour le financement de Specs.