State Street Global Advisors : Pas de raison suffisante pour allonger la duration face à la pression à la hausse sur les rendements

1. Jeudi, le dollar américain est resté proche de son plus haut niveau en 18 mois, avec des échanges calmes pendant la session asiatique. Le compte rendu de la réunion du Federal Open Market Committee publié précédemment a envoyé un signal hawkish, indiquant que les décideurs considèrent l’inflation comme le plus grand risque pour les perspectives économiques. 2. L’indice du dollar est resté stable autour de 102,30, après avoir progressé de 0,3 % mercredi, se maintenant près des sommets atteints depuis le 9 avril 2025. Lors de la réunion des 15 et 16 septembre, les décideurs de la Fed ont unanimement voté une hausse des taux de 25 points de base, mais le compte rendu publié mercredi montre que les responsables étaient partagés sur les raisons de cette hausse. 3. Selon les analystes de Westpac, les minutes de la réunion ont renforcé le ton hawkish qui accompagnait la hausse des taux de septembre, la plupart des participants estimant qu’un nouveau resserrement de la politique reste approprié, et presque tous considérant que les risques d’inflation restent orientés à la hausse pendant la réunion. 4. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de 4,4 points de base pour atteindre 5,329 %. Les analystes de Mitsubishi UFJ Financial Group ont indiqué que la vente continue de la dette américaine devient un moteur de plus en plus important pour les marchés mondiaux. Si les rendements des obligations longues continuent de grimper, l’attention du marché pourrait se porter sur le resserrement global des conditions financières aux États-Unis et sur une possible préoccupation accrue des décideurs face à la situation du marché obligataire américain. 5. Toutefois, le compte rendu de la réunion n’a pas modifié les attentes du marché concernant un statu quo lors de la réunion d’octobre de la Fed. L’outil FedWatch du CME indique que les contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent à 81,7 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en octobre, légèrement supérieure aux 80,1 % de la veille.

Les stratèges de Barclays, Demi Hu et Anshul Pradhan, ont déclaré dans un rapport que, du point de vue de la valorisation des obligations d'État américaines, un rendement élevé ne signifie pas nécessairement que les bons du Trésor américain sont bon marché. Les deux stratèges expliquent que si la majeure partie du rendement reflète les anticipations du marché concernant les taux d'intérêt à court terme, alors la compensation supplémentaire obtenue par les investisseurs détenant des actifs à duration longue est moindre par rapport à l'investissement dans des instruments à durée plus courte. Ils ajoutent : « Une prime de terme plus élevée signifie une compensation plus importante, mais reflète également une plus grande incertitude et un risque de duration accru. » Ils précisent que cette distinction affecte également l’exposition au risque à différents points de la courbe des taux. Les deux stratèges soulignent que si la trajectoire actuelle de la politique monétaire devait être réévaluée, l'impact devrait se concentrer principalement sur le segment avant et le segment médian de la courbe des taux, c’est-à-dire sur les échéances intermédiaires ; alors qu’une hausse persistante de la prime de terme ou du taux d’intérêt neutre à long terme exercerait une plus grande pression sur le segment le plus éloigné de la courbe des taux.

Le contrat principal des futures sur le pétrole brut Nymex vient de dépasser le seuil de 91,00 dollars le baril, s’établissant à 91,01 dollars le baril, en hausse de 3,09 % sur la journée.

Le directeur de la succursale d’Osaka de la Banque du Japon a déclaré que les grandes entreprises et les exportateurs bénéficient de la faiblesse du yen, tandis que les entreprises de services de plus petite taille sont plus susceptibles d’en souffrir négativement.