Barclays : des rendements élevés ne signifient pas que les obligations américaines sont bon marché, la prime de terme détermine le risque

智通财经2026/10/08 07:21

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Les stratèges de Barclays, Demi Hu et Anshul Pradhan, ont déclaré dans un rapport que, du point de vue de la valorisation des obligations d'État américaines, un rendement élevé ne signifie pas nécessairement que les bons du Trésor américain sont bon marché. Les deux stratèges expliquent que si la majeure partie du rendement reflète les anticipations du marché concernant les taux d'intérêt à court terme, alors la compensation supplémentaire obtenue par les investisseurs détenant des actifs à duration longue est moindre par rapport à l'investissement dans des instruments à durée plus courte. Ils ajoutent : « Une prime de terme plus élevée signifie une compensation plus importante, mais reflète également une plus grande incertitude et un risque de duration accru. » Ils précisent que cette distinction affecte également l’exposition au risque à différents points de la courbe des taux. Les deux stratèges soulignent que si la trajectoire actuelle de la politique monétaire devait être réévaluée, l'impact devrait se concentrer principalement sur le segment avant et le segment médian de la courbe des taux, c’est-à-dire sur les échéances intermédiaires ; alors qu’une hausse persistante de la prime de terme ou du taux d’intérêt neutre à long terme exercerait une plus grande pression sur le segment le plus éloigné de la courbe des taux.

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