Une augmentation de 1000 milliards de dollars de la capitalisation en un seul trimestre : pourquoi l'histoire de l'IA de Microsoft (MSFT.US) séduit-elle à nouveau le marché ?

Selon l’application financière intelligente (APP), à la clôture du troisième trimestre, Microsoft (MSFT.US) a enregistré sa meilleure performance trimestrielle boursière depuis 1998. De juillet à septembre, le cours de l’action Microsoft a progressé de 37,5 %, augmentant sa capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars. Alors que l’indice Nasdaq 100, axé sur les valeurs technologiques, n’a gagné que 0,4 % au cours de la même période, Microsoft s’est classé comme la cinquième meilleure performance de l’indice. Wall Street parie que l’action pourrait poursuivre sa hausse, alors que la position de Microsoft dans le domaine de l’intelligence artificielle continue de s’affirmer.

Chad Morganlander, gestionnaire de portefeuille principal chez Washington Crossing Advisors et actionnaire de longue date de Microsoft, a déclaré qu’après une période de communication moins limpide, Microsoft est désormais plus clair et plus concis quant à la manière de monétiser ses dépenses d’investissement et d’en faire bénéficier ses clients.

La poussée actuelle de l’action Microsoft provient largement des résultats trimestriels publiés fin juillet. Selon ces résultats, le fort appétit pour l’IA a stimulé la croissance la plus rapide du cloud Microsoft depuis quatre ans. Le lendemain de la publication, l’action Microsoft a bondi de 16 %, sa meilleure performance en une séance depuis octobre 2008, entraînant une augmentation de la capitalisation boursière de 450 milliards de dollars. Cette publication a atténué les inquiétudes du marché quant à la capacité des lourds investissements de Microsoft dans l’IA à générer une croissance accrue. Comparée à des entreprises comme Alphabet, Amazon et Meta, qui investissent également massivement dans l’IA, la performance financière de Microsoft est plus encourageante : il s’agit de la seule de ces quatre sociétés à ne pas avoir vu son flux de trésorerie disponible annuel devenir négatif.

Morganlander précise : « Microsoft a donné une trajectoire claire de profitabilité avec l’IA. En tant qu’entreprise qui continue d’investir sans entrer dans le rouge, elle apparaît comme la plus mature du groupe. »

Le rebond spectaculaire du cours de Microsoft est d’autant plus notable que l’inversion du sentiment de marché a été soudaine. Juin avait été le pire mois de Microsoft depuis 2000, alors que les investisseurs s’interrogeaient sur les dépenses de l’entreprise et sur les perspectives globales des éditeurs de logiciels dans l’univers de l’IA. Par la suite, ces craintes sectorielles se sont apaisées, et les efforts de Microsoft pour transformer son assistant Copilot AI en produit destiné à la clientèle entreprise ont inspiré confiance aux investisseurs. Morganlander commente : « Le marché garde des craintes du type "fin du SaaS", mais Microsoft semble moins en risque face à de tels problèmes. Par ailleurs, l’adoption et l’intégration de Copilot impressionnent. »

Néanmoins, bien que la hausse de ce trimestre ait permis à Microsoft de passer en positif sur l’année, la progression de 6,1 % reste très inférieure à celle de 20 % de l’indice Nasdaq 100. JoAnne Feeney, gestionnaire de portefeuille chez Advisors Capital Management, explique : « Le bond de Microsoft ce trimestre provient d’une erreur. Les investisseurs se sont rendu compte qu’ils avaient mal interprété le potentiel de la société, et une bonne partie du rebond n’est qu’une correction de cette erreur. »

Malgré cela, la hausse de l’optimisme a propulsé Microsoft au rang de favorite de Wall Street. Parmi les analystes, seuls trois n’accordent pas de recommandation à l’achat, et aucun ne conseille la vente. L’objectif de cours moyen des analystes suggère une hausse d’environ 11 % pour Microsoft sur les 12 prochains mois. La semaine dernière, Stifel a rehaussé sa recommandation à « acheter » ; selon l’analyste Brad Reback, Microsoft a clairement franchi un cap, et la dynamique du second semestre devrait se poursuivre. Il a déclaré « être de plus en plus confiant dans la capacité de la société à maintenir une croissance du chiffre d’affaires à deux chiffres, moyenne à élevée ».

Adam Wood, de Morgan Stanley, prévoit un rendement total d’environ 20 % pour Microsoft l’an prochain, citant le potentiel de croissance à long terme et la récente hausse du dividende comme arguments. Dans son rapport du 16 septembre, il écrit : « Combiné à une croissance du bénéfice par action à deux chiffres, cela soutient un rendement total durable, important, avec un ratio risque/rendement attractif pour Microsoft. »

Concernant les perspectives bénéficiaires, le chiffre d’affaires de Microsoft pour l’exercice fiscal 2027 devrait augmenter de 18 %, un niveau proche de celui attendu pour 2026 ; Wall Street prévoit une accélération à 21 % pour 2029. Pour le bénéfice par action, une hausse d’environ 11 % est attendue cette année, en deçà du bond de près de 32 % anticipé pour 2026, mais l’augmentation devrait avoisiner 19 % en 2028 puis 21 % en 2029.

En termes de valorisation, Microsoft se négocie environ 25 fois ses bénéfices attendus sur les douze prochains mois, ce qui n’est pas bon marché mais demeure inférieur à la moyenne sur dix ans de 27 fois. Parmi les principales valeurs technologiques par capitalisation, seule Apple présente une valorisation encore supérieure. Feeney affirme : « Certains voudraient voir une adoption plus large de Copilot ou davantage de fonctionnalités, mais le rythme d’adoption reste fort et les annonces récentes sont encourageantes. Toutefois, Microsoft doit continuer à performer. »