La "fin" de la démondialisation : une bataille historique pour les métaux !

Alors que les stocks disponibles en circulation continuent de se resserrer, la logique de fixation des prix du marché est passée d'une croissance tirée par la demande à une compétition acharnée pour des quantités limitées de spot ; Deutsche Bank avertit : le prix du cuivre présente un potentiel significatif à la hausse.

Selon les rapports, l’analyste de Deutsche Bank, Daniel Ghali, prévoit quele prix du cuivre atteindra 22 050 dollars par tonne au deuxième trimestre 2027, soit plus de 50 % au-dessus du prix de 14 458,50 dollars coté lundi sur le London Metal Exchange (LME).

Ghali décrit le marché actuel comme une « bataille historique pour les métaux », où les acheteurs s’empressent de sécuriser une offre spot de plus en plus restreinte.

Selon Ghali,la tendance à la démondialisation transforme progressivement le bassin d’approvisionnement unifié, formé à l’époque de la mondialisation, en des systèmes de stocks contrôlés individuellement par les différents pays. Ce processus s’accélère, ce qui creuse l’écart entre les stocks théoriques et l’offre réellement disponible sur le marché, augmentant ainsi la sensibilité du prix du cuivre à tout choc d’approvisionnement.

71 % des stocks pourraient être immobilisés, crise de liquidité de l’offre en vue

Deutsche Bank estime que les États-Unis, en poursuivant l’accumulation de stocks, modifient davantage la répartition mondiale des réserves de cuivre.

La banque estime que la demande de stockage provoquée par les droits de douane américains pourrait conduireà ce qu’un total de 1,3 million de tonnes d’acier soit bloqué dans les entrepôts d’ici la fin de l’année. L’étude met en garde :

La combinaison de la démondialisation et de décennies de sous-investissement dans l’offre a engendré une fragilité.

Si la tendance actuelle se poursuit, d’ici la fin de l’année, les stocks de cuivre détenus par les États-Unis et les principaux marchés asiatiques de consommation pourraient représenter 71 % de l’offre mondiale, comprimant encore davantage la quantité de spot disponible pour les autres régions.

Même si les États-Unis finissent par ne pas imposer de droits de douane sur le cuivre, ces stocks pourraient ne pas retourner sur les autres marchés. Étant donné la prime du prix à terme américain sur le cuivre par rapport au LME, et la présence d’entrepôts LME aux États-Unis, une fois que le métal entre dans le système américain, il risque, même si la prime diminue, de rester dans le système de stockage américain et d’être transféré entre différents sites, plutôt que de revenir sur le marché mondial.

Selon les analyses, avec la priorité désormais accordée par chaque pays à la sécurité des chaînes d’approvisionnement et le stockage massif de matières premières stratégiques, le cuivre ne circule plus librement sur le marché mondial comme auparavant. Il devient de plus en plus difficile de se procurer du cuivre de manière effective, ce qui se traduit in fine par une compétition accrue sur le marché du spot.

Scénario extrême : les stocks en circulation pourraient tendre vers zéro

Ghali prévient en outre que si la tendance à la thésaurisation se prolonge,d’ici la fin 2028, les stocks libres pourraient s’approcher de zéro. Il ajoute qu’il s’agirait alors d’un point de rupture que le marché devrait contrer en freinant la demande ou en augmentant fortement les prix. 

Le prix du cuivre actuel n’est pas encore suffisant pour provoquer un vaste phénomène de substitution de la demande. L’aluminium, bien que moins coûteux, ne peut remplacer le cuivre que dans certains cas en raison de son efficacité de conduction inférieure ; pour un remplacement à large échelle, le prix du cuivre doit véritablement augmenter beaucoup plus.

Cela signifie que tant que le prix ne sera pas assez élevé pour modifier le comportement des utilisateurs finaux, la tension sur l’offre continuera de soutenir les prix du cuivre.

Ghali souligne également que le marché du cuivre peine actuellement à absorber la combinaison des pressions, dont l’accumulation continue de stocks aux États-Unis, la demande additionnelle de reconstitution de stocks, les interruptions dans l’offre de cuivre raffiné et l’équilibre mondial imprévu entre offre et demande. Si ces facteurs venaient à converger, la hausse des prix pourrait dépasser les attentes du marché.

Prévisions Deutsche Bank : prix moyen du cuivre à 20 900 dollars en 2027

Deutsche Bank prévoit que le prix moyen du cuivre atteindra 20 900 dollars par tonne en 2027 et culminera à 22 050 dollars au second trimestre ; la moyenne pour 2028 retomberait à 18 500 dollars, reflétant une attente de retour progressif à l’équilibre après une tension extrême du marché.

À court terme, le prix du cuivre demeure sensiblement en dessous de cet objectif. Lundi, la cotation LME du cuivre a reculé de 1,33 % à 14 428,50 dollars la tonne.

L’écart entre le prix actuel et l’objectif de Deutsche Bank pour 2027 dépasse encore 50 %, ce qui signifie que le passage du niveau actuel à un scénario de pénurie extrême n’est pas linéaire : la politique tarifaire, la capacité de raffinage et l’évolution réelle de la demande détermineront si cette tension se transforme en une véritable crise d’approvisionnement sur le marché du cuivre.

La problématique des « goulots d’étranglement » devient un nouveau thème sur Wall Street

L’alerte sur l’offre de cuivre ne constitue pas un signal isolé, mais fait bien partie d'une logique générale de super-cycle haussier sur les matières premières.

L’ancien directeur de la recherche sur les matières premières de Goldman Sachs, Jeff Currie, avait évoqué en août dernier la nécessité d’« être long et d’attacher sa ceinture », une thèse de marché de plus en plus validée.Le resserrement du marché physique, la pression sur la dépréciation des monnaies et les interventions politiques convergent, créant des conditions durables pour une revalorisation des ressources rares.

Les analystes métaux de Stifel ont également cité des données probantes la semaine dernière pour illustrer la tendance à la raréfaction de l’offre des matières stratégiques.

La thèse d’investissement dite des « goulots d’étranglement », qui s’applique aux produits raffinés, terres rares, métaux industriels et certaines matières premières agricoles, s’impose peu à peu sur Wall Street et pourrait gagner plus largement auprès des investisseurs institutionnels.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Pour une analyse plus détaillée, y compris des interprétations en temps réel, des études terrain, etc., veuillez rejoindre le 【WindChaser Trading Desk · Adhésion annuelle】